今天上午大盘继续走出小幅震荡整理行情，成交量再创地量水平，沪市上午仅成交141亿元，说明市场的观望和谨慎态度非常强烈。大盘将很快选择短期突破方向，在形势未明朗之前投资者最好的办法就是谨慎观望。目前仍要重点防范题材股的补跌风险。

7月份，全国社会消费品零售总额名义同比增速23.3% ，增速再创新高。即便剔除价格因素后实际增速仍达15.9%，显示消费依然强劲。中金宏观分析师认为7月消费增速上行的主要贡献来自家用电器和石油制品，部分体现了奥运效应和国内成品油价格上涨以及提价后短缺现象得到改善。但汽车以及金银珠宝类消费增速持续放缓显示股票及房地产市场低迷带来的负财富效应。前瞻的看，伴随奥运效应的消失、城镇居民收入增长放缓，以及楼市负财富效应进一步显现，消费增速在下半年将略有放缓，但在经济增长的“三驾马车”中，其表现依然最为稳健，必需消费品的消费将优于奢侈品。然而，7月份消费数据的强劲增长，并不意味着市场最坏的时候已经过去，近几日A股市场持续地量整理，上证综指连续两天收出红色十字星，反映出投资者的观望情绪极为浓厚，大盘面临着方向上的选择。若未来两天公布的宏观经济数据优于市场预期，则可能对场外观望的资金构成短线的积极信号；但若经济数据进一步走坏，则无疑会打击市场再度加速下挫。此外，昨日公布的信贷数据也显示，股市楼市表现低迷之下，资金加速回流银行存款，其中定期存款增速继续超过活期存款， M2与M1倒挂现象已延续3个月，将继续对股市流动性带来负面影响。

指数近期急挫，反映了投资者在宏观预期进一步明确情况下的恐慌性心理。笔者对宏观基本面的判断没有改变，“投资和消费放缓”靴子尚未落地；未来还要面临下一轮的外需冲击。仍建议投资者谨慎控制仓位，耐心等待“投资和消费”数据进一步回落后政府实质性政策转向的时机。因此，即便急跌之下技术上或有反弹机会，仍不建议大举建仓，个股上适当可以关注前期股价超跌，但是企业盈利成长性确定或者估值风险小（例如A/H倒挂）的交易机会。