今天市场走出了先抑后扬的走势。早盘由于受到近期人气涣散和美股大跌的影响，股指低开后一路下行，直到临近2点时多方突然发力，成交量明显放大，大盘出现一波强劲的反弹。目前来看，股指仍然是处于上下两难的境地，只好继续做“俯卧撑”。可能“维稳”行情的基调就是如此吧，因此可操作性并不大，不过个股的机会还是会不时出现，投资者可从中把握一些波段和短线操作的机会。今天的上涨可能也与财政政策的实质性利好推动有关，市场可能预期会有更多积极的财政政策。笔者认为，管理层要想真正维稳，必须出台实质性的利好措施，放空炮市场肯定不会买账的。

从行业板块来看，金融、传媒娱乐、酒店旅游、纺织、奥运等表现强劲，煤炭、钢铁、军工、有色等表现落后。短期可重点关注纺织、旅游酒店等板块的机会。

前期市场企稳回升，在很大程度上是基于对政策利好的预期，可目前尚未见到有效刺激人气的实质性利好。例如，国资委仅仅表示“央企不敢随意减持，会严格遵守市场规则”，“减持超过5％就得上报”，而并非投资者所期待的“对具体个股给出明确承诺”。投资者自然希望国资委给予明确的预期，如果不确定性始终存在，对大非减持的心理恐惧就难以消除。此外，大盘股南车股份IPO的开启，也有悖于市场预期。至于市场期待已久的出口政策调整，昨日财政部发布的通知已表明了政府态度。《关于调整纺织品服装等部分商品出口退税率的通知》明确规定，对部分纺织品、服装的出口退税率予以提高，这无疑应视作利好，但其惠及企业仅在少数，而且该通知同时又取消了部分高耗能、高污染、资源性产品的出口退税。该政策表明，政府依然保持了理性和正确的调控思路，并没有因为出口产业面临短期阵痛而放弃产业调控和纠正贸易失衡的目标。

至于前期喧嚣一时的房地产“断供”危机，目前也被证明是开发商的“要挟”行为而已。笔者相信政府仍将维持对房地产行业原有的调控力度，平稳而充分地挤掉房价泡沫。

随着中报业绩的逐步披露，我们从上市公司对经营情况的表述中，十分清晰地感受到原材料涨价、劳动力成本上升、出口遇阻等因素对不同行业上市公司业绩带来的负面影响。不少蓝筹公司的业绩并不如意；而且许多业绩表现优良的股票都在业绩披露后开始补跌。种种因素都使得投资者对“业绩浪”缺乏信心。我们也相信，随着8月份披露高潮的到来，令人失望的业绩还将不断出现，而A股市场整体盈利预期也将继续下调。

基本面因素决定了市场的弱势震荡仍将延续。但考虑到当前“维稳”氛围下后续利好政策始终在预期之中，而且市场估值相对较低（目前沪深300指数08年动态市盈率仅有16.7倍）等因素，做空力量将较为收敛，短期内箱体运行的格局有望维持。建议投资者始终保持高度谨慎，理性降低对政策利好的预期，逢反弹继续减持周期性个股和绩差股。