7月9日 周三  晴朗 普涨中多一分谨慎。短线3200或有阻

    有关于价值投资的问题，我一直在不停的思考。因为，这里有很多我们想不明白的问题。比如，价值投资和长期投资的关系问题。到底买入一家优秀的企业长期持有算不算价值投资。比如，巴菲特长期持有可口可乐公司、华盛顿邮报、吉列公司等。我想这里面，我们必须明白这样的问题。

第一，公司是否值得长期拥有。我们回过头看看，我们先不说一家企业的成长性能否持续几十年，我们就说有多少家公司在今年之后是找不到的，或者改了名字的。我们中国的企业，平均寿命可能连3年都不到，怎么去做长期投资。能够长期存活在这个市场上的企业，除了国有企业，民营企业少的可怜，而国有企业本身就在改革过程当中，还有很多公司治理问题，产权问题，管理层责任问题，都没有理清楚，怎么去长期投资呢？民营企业更不用说了，好的企业，能上市的，几年后资产被转移了，掏光了，这些问题都值得我们思考。而且很多企业从运作之处就是为了上市然后出逃。与其说是经营企业，还不如说是资本运作。

第二，股价是否正常的反应了成长性。中国股市是一个新兴市场，有大量的居民和存款，而股市的容量相对来说不足，一旦股市的赚钱效应来临，我们的供求关系会在短期内失衡，导致股价会在很短时间内脱离成长速度造成很大的溢价。如果当股价远远脱离了我们所能理解的价值时，我们必须要套现，否则就成了“死了也不卖了”，所以，对于但斌的做法，我不赞同。尽管他的理念是好的，但是，目前的中国股市，或者这个时代的中国股市不适合长期持有。如果只要是有这一天，首先，中国股市要实现真正意义上的全流通，而且国家要撤出这个市场，不能有过多的干预。

其实，价值投资的核心是什么，产业稳定，而且估值也要稳定。就算是我们的有些产业稳定了，但是估值稳定了吗？又有多少家公司分红呢？我们好像永远看到的是上市公司缺钱，从来没有看到有多少公司积极分红。钱去了哪里呢?我们的流动性过剩，过剩到哪里去了。上市公司都缺钱，难道都跑到没上市的公司里去了吗？还是跑到个别利益人手里去了。都值得思考。