又是一个黑色周末，大盘像窗外的天气，阴沉沉的没有光亮。来自国内外的冷风再度侵袭，可怜的大盘也只得继续向下寻找支点。如果从长期的战略角度来看，处于2时代的大盘无疑具备了一定的长期投资价值，但是从中短期的走势来看，我们却无法得出乐观的结论。大家一厢情愿的红五月、红六月一个个的落空，股指非但没有给我们带来惊喜，反而带给我们的是一个又一个新低。严重的通胀形势和大小非减持的压力始终是悬在我们上方的达摩克利斯之剑，严重的制约着行情的发展，打击着投资者的信心。所以，我们现在能做的只能是在困境中耐心的等待。

上证指数今天报收于2748点，大跌153点，暴跌5.29%，沪市全日成交633.3亿，与昨日基本持平。所有行业板块全部下跌，飞机制造、三通、医疗器械、传媒娱乐等板块跌幅居前。

2008 年以来，宏观经济形势错综复杂，海外经济形势不容乐观，国内物价指数逐步走高，种种宏观指标成为影响市场信心的主要因素。尽管统计局的数据显示目前经济过热已经极大地缓解，经济运行处于绿灯区，但是从国内外的形势看，宏观经济走势并不乐观。

三季度面临的市场环境是：宏观调控继续实行紧缩的政策，油、电价的上调使得大多数行业承受更大的生产成本。随着经济运营环境的明朗化，分析师可能会对原先仍相对乐观的盈利预期进行进一步的修正。在此背景下，投资者对安全边际的要求不断提升，市场信心的恢复仍然艰难，投资者整个的投资心态仍难脱离过度防御的状态。

目前市场的估值体系处于动荡时期，尤其是在规模巨大的非流通股等待上市以及上市公司盈利预期不断下调背景下，均衡的估值中枢形成可能要经历相当长的时期，目前估值水平也难言低估。但同时泥沙俱下的下跌也使得部分优质公司的吸引力开始显现。例如黑色金属、金融服务以及交通运输等行业的市盈率已经在15 倍附近。挖掘有投资价值品种的机会也在增加。

投资策略方面，在目前的市场状况下，强调坚定价值投资，可以考虑调整持仓结构，对于业绩增长预期明确，估值水平低，运行稳健的优秀公司可以逐步考虑适当增加配置，一味地过渡防御或是不加选择地死守笔者认为都不可取。

在投资主题的确定上仍然强调确定的业绩增长，奥运会的召开提供的更多的是一个大局稳定的政治需求，对公司实质性的业绩提升作用并不大。更多的业绩增长机会依然来自于经济结构调整以及资产整合。三季度可重点关注三条投资主线：一是中期业绩增长主线；二是资产注入主线；三是市场制度创新主线。可关注建筑工程、煤炭、钢铁、通信、保险等行业的投资机会。