周二美国股市出现下跌，油价再创新高和部分公司财报不如预期，打击了投资者的情绪。原油价格创出119.90美圆/桶的新高；美国第二大半导体生产商德州仪器大跌5.8%，公司第二季度的业绩低于分析师的预期。受此利空的影响，大盘跳空低开，不过随后多方延续了昨天下午的自卫反击，继续乘胜追击，在金融、有色金属和煤炭等大盘蓝筹股的推动下震荡走高。截止到11：25分，上证指数报3227点，上涨80点，涨幅2.60%，成交401亿，沪市上涨794家，下跌仅83家。

我们注意到，昨日以大市值个股为核心的中证100 指数反弹最为强势，另外50ETF 与部分认购权证出现放量和走强。显然，这些盘面的迹象都或多或少体现了部分机构对于本轮调整以跌破3000 点“政策底”为限的认同。

不过，我之前也提出历史上A 股的“政策底”往往并非“市场底”，投资者应避免将上证指数2990 点的昨日新低与牛市启动前的最低点998 点做简单类比；而回归基本面分析，我们认为影响市场基本面的众多因素在过去的两个交易日内并无变化，虽然不排除市场短期仍有向上反弹空间，但对于市场中期走势，我依然保持谨慎。

消息面上，值得投资者关注的消息主要有：

1，中国人寿认为目前股市已相对安全，并于昨日推出首款投连险产品，应该说中国人寿的表态结合中证网刊登的部分基金对于市场已经快速筑底的判断，都开始表明A 股市场估值水平已经迈入了合理投资区间，这对于投资者信心的重建、恢复应该有所助益。

2. 摩根大通亚太区董事总经理、首席经济学家龚方雄肯定地指出，相对于中国上市公司盈利的增长情况而言，“中国股市从来没有像今天这么便宜过。”从估值角度来讲，A股动态市盈率今年大约在21倍，明年是17倍，而盈利增长分别能达到30％和20％左右。从盈利增长来看，A 股市盈率目前已经相当合理。　至于市场担心的大小非问题，龚方雄认为，主要影响是在心理层面，而非实质资金面上的影响。龚方雄认为，大非减持国家是可以控制的，要报国资委批准，所以减持主要是小非这一块。但是他认为，小非减持后，这些从二级市场流通出来的钱在负利率的时代是不会存在银行的，而是仍要继续做投资，所以还会流入二级市场。“现在资产估值这么便宜的情况下，退出来是不是一种理性的选择呢？”他认为，在目前资产估值很便宜的情形下，减持并不恰当。

    不过投资者应该看到当前A 股市场的静态市盈率约为23.7 倍，还谈不上严重低估，影响市场中期走势的主要因素依然是宏观、政策面的趋势。

投资策略上，鉴于市场中期走势难以乐观，依然建议投资者将控制风险放在第一位，市场反弹也为投资者板块配置上进一步向上游、强势消费品和部分服务板块倾斜提供了换仓的良机。鉴于市场短期或仍有小幅反弹空间，而上证指数3000 点关口上下频发的盘中反弹也赋予了充分的止损机会，激进的投资者也可以小仓位的短线介入上述板块中的部分超跌大盘股，以把握交易性机会，如金融、煤炭、有色等。