2月份居民消费价格指数（CPI）上涨8.7%，创下自1996年以来的月度新高；国际油价3月11日创出每桶109.72美元的盘中历史新高，我国成品油价格调整压力再次加大；中国未来面临的通胀压力推动了人民币汇率继续上扬，11日人民币兑美元汇率再创汇改以来新高，继续逼近7.10关口。

居高不下的通胀可以说是我国经济目前面临的最大风险和挑战。因此，在货币紧缩政策预期十分强烈的情况下，在严峻的基本面和资金面形势没有发生实质性改变的情况下，在目前很多股票依旧维持高估值的情况下，市场是很难依靠自身的力量走出目前低谷的。

这也是为什么在昨日道指大涨3.55%，标普500指数和纳指均出现5年多以来最大单日涨幅的情况下，在今天上午日经指数大涨2.7%，恒生指数大涨2.23%的情况下，上证指数却像被霜打了的茄子，持续萎靡的原因。上证指数在国际股市的带动下，“兴奋”的高开了90各点，随即就在获利盘和解套盘的狂轰乱炸之下节节败退，午盘收于4146 点，下跌19点，跌0.46%。       

成交472 亿。可见市场信心的匮乏。

中金公司在最新的报告中将全年CPI预测由5.5%上调至6.5%，主要源于：1. 灾害对于农产品的冲击可能在未来数月持续；2. 近期美元加速贬值推高了输入型通胀压力。预计接下来3、4两月CPI均高于8%，整个上半年平均CPI达8%，下半年则下降至5%，呈现前高后低。将全年加息预期由1次上调至3次，央行本月可能加息和上调法定存款准备金率。雪灾与国际价格传导共同推高PPI至6.6%，符合预期。通胀压力一段时期内还将持续，单一工具无法奏效，政府将使用“紧货币，宽财政”组合拳。中金宏观组判断央行本月可能加息和上调法定存款准备金率。因此，在具体政策明朗前，市场难言见底。一季度企业盈利增长不太可能出现显著恶化，甚至可能高于市场的悲观预期。待“加息和上调法定存款准备金率”这一靴子落地之时，股市有望出现反弹行情。

从估值上讲，A股还有下跌空间，主要原因是A股仍太贵。据WIND3月11日统计数据，A对H股的加权平均溢价率仍然高达72.7%。国际上，习惯将美国发明的十年期国债利率的倒数作为股市估值的坐标，当下中国内地十年期国债利率是4.3%，其倒数是23。而当前中国股市如果以4个季度滚动计算，那么对应于2008年公司预期利润的动态市盈率为24倍。

今天环保、煤炭等板块表现较强，可中线关注。而金融、医药、农业、军工等表现较弱，需要警惕农业、创投、医药、奥运等题材板块的估值风险。稳健投资者还是要采取轻仓或持币观望策略。

中国神华公布了 2 月份经营数据：煤炭产销量分别同比增长 26.5%、26.0%;发、售电量分别增长 35.6%、35.0%。从产业链条优势和行业地位看，公司成长性显著，目前估值已经不贵。3 月 1 日-7 日一周内澳大利亚纽卡斯尔港 BJ 国际标准动力煤现货FOBT 价格较上周上涨 3.65 美元/ 吨，升至131.55美元/ 吨。预计中国神华将成为 2008 年煤炭出口价格大涨的最大受益者。