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1、持仓结构分散化之后会怎么样(价值投资网研究部经理、QFII行为首席分析师，吴朝晖)

今天有20家基金公司公布了半年报告，犹抱琵琶半遮面的基金公司持仓状况也正式浮出了水面。不过，统计情况的基金持仓结构表明，在第二季度，整个基金行业在投资上存在较大的分歧。

    有色、地产等屡创新高的上市公司股票在已经公布报告的基金中整体比例出现了一定的上升，事实上，钢铁类的公司占基金公司的持仓水平也有所增加。但很多基金公司对单一个股的持仓状况是高仓位向低舱位调整，低舱位向高仓位调整。比如武钢股份，一季度易方达价值成长并没有持有太多地比例，但中报时已经是占了2.03%的流通盘。相反，易方达价值积极成长持股比例出现了一定的下降。我们看到武钢在二季度以前是一个价值低估的公司，同时当时的钢材价格也在上涨，因此积极成长持股比例较高。但是到了高位的时候，价值成长占的比重上升了，由积极到价值的变化，一定程度说明易方达对市场的策略发生了转变。

    整体持仓结构分化严重。公布的基金中报看到，二季度基金持仓结构已经由年初的相对集中变成了相对分散，许多新面孔出现在基金公司的十大重仓股之中。这实际上和二季度快速上涨的行情不无关系，由许多估值很高的二线蓝筹也频频出现在基金的中报中我们可以猜测，基金在这次垃圾股题材的上涨中，很难摆脱推波助澜的嫌疑。

    从二季度基金的操作思路和当前市场状况分析，估计在市场偏于谨慎的三季度，基金的持仓结构将重新回到年初的集中持股当中，高估的二线蓝筹，有可能出现调整。当然，那些短期PE较高但却高速成长的上市公司，将会在基金公司的精耕细作下以时间来换空间。

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2、基金避风不忘大蓝筹(价值投资网私募行为资深分析师，冯月飞)

证券投资基金第二季度报告开始发布。从今日披露的20家基金公司旗下96只基金的季报可以看出，期末基金的股票投资重新出现向大盘蓝筹股集中的迹象，招商银行、宝钢股份、长江电力、万科、中国平安等股票几乎成为各家基金的“必配品种”。

其实，基金一直都是以绩优大蓝筹为重仓配置品种的，只不过在目前大盘高位震荡区位时，这点表现的更为突出罢了。经过几年市场的培育与实践投资经验的积累，现在国内基金经理群体投资风格和思路更加科学理性、技巧更加纯熟；基本上他们都采取长期投资的价值理念，寻找中长期成长性优良，基本面确定性高的上市公司，而这类型上市公司大多属于经济中的龙头企业，也就是通常我们说的绩优大蓝筹。经过一年多的上涨行情，A股的市盈率普遍高估，形成反差的是这些行业龙头蓝筹公司，由于实际盈利能力的大幅提升，在微充通胀的经济环境下，不少行业龙头普遍出现超过市场预期的业绩，大大降低了估值压力，并且可以实质规避可能存在的系统性风险。从这一点来说，基金选取这些品种重点布局也就一点也不奇怪了。

就整个市场环境来说，近期的牛皮行情说明了分歧的进一步加大，连续缩量则反映出投资者愈趋谨慎，这种分歧不仅存在于大众中小散户，即使是在基金中同样如此，市场正在寻找新的方向和下一个上涨理由。

乐观因素集中在以下几方面：经济景气背景下多数蓝筹上市公司实际盈利能力快速提升，人民币持续升值预期，国内消费结构持续升级等。支撑牛市的经济增长、资本市场制度变革、人民币升值因素并未改变。
 　不利因素也显而易见：经济可能过热带来的政策调控、资金面调控压力，超级大盘股回归A股市场和公司债发行的扩容压力，利息税调整和QDII的资金分流压力等可能引起流动性收缩的因素都需要引起投资者注意。

正是由于市场目前整体估值相对偏高且有上述较多的不确定性存在，大蓝筹企业本身成长与稳定的避风港作用尤显突出，成为基金特别是新发行基金最钟爱的建仓品种。

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3、二季报基金重仓新看点(价值投资网券商、社保策略资深分析师，左伟伟)

今天20家基金公司旗下96只基金发布季报，偏股型基金的平均股票仓位达到80.8%，相比上一期上升了1个百分点。相比3月末，基金更认可目前市场的估值水平和市场结构。大比例的基金拆分、持续销售使得基金公司管理的资金规模成倍上涨，涨幅最大的是银华核心价值基金，资产规模从10亿元增加到203亿元，增长了20倍！总的来说，基金对市场很有信心，一直处于不断增仓的过程中，这次调整是买入的战略性机会！

在二季度公司增仓最多的按照wind行业排名前几位的重仓行业为软件、能源、材料、媒体，按照证监会行业排名前几位的是石化、金属非金属、信息技术、传播文化，增仓最多的个股是山西三维、金晶科技、国脉科技、博瑞传播。他们分别是化工、建材、电信运维、传媒行业的龙头企业，在行业整体形势向好的背景下，公司扩产、市场份额扩大、产品价格提升等因素使得这些公司的发展前景非常诱人。

以山西三维为例，公司是国内精细化工龙头企业，目前主要产品PVA、BDO、白乳胶等，上半年PVA、BDO系列产品以及干粉胶等价格全面走强。氨纶行业的复苏使得氨纶上游原料1，4-丁二系列产品的国内最大供应商山西三维受益匪浅。公司第二套炔醛法1,4-丁二醇技术改造项目国产设备投资抵免所得税进入半年度利润，这些因素导致上半年公司业绩大幅增长。丁二系列产品成为继聚乙烯醇后山西三维的又一拳头产品。公司增发所投粗苯精制及7.5 万吨BDO 项目，将为公司未来几年业绩持续高增长提供支撑。我们的投资评级为买入。

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4、基金的持仓变化告诉我们什么(价值投资网基金行为首席分析师，叶颖)

     20余家基金公司率先公布了二季度报告。报告显示，基金持仓出现了“大挪移”，机械设备等行业成基金第一重仓板块。具体地，我们将其中的一些特点整理如下：

1、同一季度末相比，偏股型基金的持股集中度出现了一定程度的下降，基金的行业配置发生了明显变化，基金重仓股中也出现了一些新的面孔。

天相投资的统计显示，二季度末，可比的65只偏股型基金平均持股集中度为41.91%，环比下降4.16个百分点。其中开放式股票基金、混合型基金和封闭式基金的平均持股集中度分别为41.68%和38.41%，环比下降2.92和1.83个百分点。而封闭式基金持股集中度却上升了2.29个百分点，达到51.11%。

2、行业配置方面发生重大变化。机械、设备、仪表行业取代金融、保险业成为基金第一大重仓行业。行业集中度由一季末的40.8%提高到43.88%。

3、6月26日上市的、被认为是最贵IPO的中国远洋短短四个交易日进入四只基金的前十大重仓股。

二季度末，招商基金旗下的招商股票、招商成长和招商平衡三只基金分别持有中国远洋251万股、1511万股和42万股，成为这些基金的第四大、第九大和第二大重仓股。此外，上投阿尔法二季末持有逾1174万股中国远洋，而之前该基金网下只获配了58万股，该基金在四个交易日里大举买进中国远洋达1100多万股，中国远洋也一举成为该基金第七大重仓股。

　　4、安阳钢铁、小天鹅A、金岭矿业和三木集团也首次进入基金重仓股。季报显示，鹏华基金旗下的鹏华价值和鹏华治理在二季末分别持有近610万股和近5000万股安阳钢铁，安阳钢铁也成为这两只基金的第六大和第四大重仓股，值得注意的是，安阳钢铁并没有出现在鹏华价值去年年报的持股明细中，这也就意味着，该基金在今年上半年才大举介入了安阳钢铁。由封转开产生的鹏华治理也是在上半年大幅买入安阳钢铁的，因为基金普华和基金普润去年年报中并未持有该股。

5、定期报告显示，在今年上半年才分别进入这些基金的视野的三只股票：

（1）二季末天弘精选持有48.7万股小天鹅A，该股成为天弘精选的第五大重仓股。

（2）鹏华收益二季末持有75万股金岭矿业，该股成为鹏华收益的第八大重仓股。

（3）三木集团成为天治核心的第十大重仓股。