行为金融学是一门调研研究，他通过使用心理学理论来解释市场低效行为。学术界观察到：人们在与自己的金融事宜打交道的时，经常犯愚蠢的错误或作出不符合逻辑的推论，于是他们开始深入挖掘心理概念用以解释人们思维中的不合理性。这个领域，如前所述，是一个相对较新的研究领域，但我们了解到的内容却相当令人振奋，而且它对聪明的投资者是非常有用的。

（1）过度自信
        就信心本身来讲，这不是一件坏事。但过度自信则是另外一回事。当我们处理金融事宜时，它就尤其有害。信心过度的投资者不仅自己作出愚蠢的决策而且对整体市场产生强大的影响。
        投资者一般都表现出高度的自信，这是一种规律。他们想象自己比别人够更聪明而且能选择获利的股票。他们所依赖的信息也是能证实他们正确的信息，而对反面意见置之不理。更糟糕的是，他们头脑中加工的信息都是随手可得的信息，他们不会去寻找那些鲜为人知的信息。
        信心过度解释了为什么许多券商作出错误的市场预测。他们对自己收集的资料信心过度。如果所有的券商和投资商都认为，他们的信息是正确的，他们知道一些别人不能知道的消息，结果将是更大的交易量。
        丹尼尔·卡内曼说：“人们最难以想象的一件事情就是，你并不比一般人更聪明。”信心过度不仅有助于解释交易量多大的问题，而且也解释了在过去几年里市场所经历的巨大波动。卡内曼想象信心过度极有可能促发美联储主席格林斯潘所忠告的“股市疯长”。在很多时候分析家对高估股市频频忠告的时候，投资者还是一窝蜂地涌向股市。

（2）反应过度倾向
        最近几项研究表明，人们是如何将重点放在几件偶然事件上，并认为自己已把握了趋势。投资者尤其趋向于将注意力放在最近时期所得的信息上，并由此得出推论；如去年的收益报告在他们心中就成为未来收益的信号。然后他们相信自己已经看到了别人没有看到的趋势，并从这种人为的推理中很快作出决策。
        信心过度在此当然发挥了作用。人们相信他们对信息的理解比别人更清楚，对信息的判断比别人更准确。但还不仅如此。信心过度经常被反应过度所加剧。行为学家了解到，人趋向于对坏反应过度而对好消息反应迟疑。心理学家将此成为反应过度倾向。所以如果短期收益报告不好，一般投资者的反应是过激的不加思考的反应，这对股价产生不可避免的影响。心理学家将这种过度重视短期业绩的做法描述为投资者的“短视”行为，并相信如果他们不接受月度报告，多数投资者的效应反应而会更好。
        投资短视产生如此反应部分应归咎于心理学的另一个原理：躲避损失的内在愿望。

（3）躲避损失
        根据行为学家的观点，人遭受损失产生的痛苦远大于获得的欢愉。许多试验表明，人需要两倍的正面影响才能克服一倍的负面影响。在一个50：50的赌注下，如果机会绝对相等，人们不会轻易冒险，除非潜在利润是潜在损失的两倍。
        这就是不对称躲避损失心理：局势不利比局势有利具有更大的影响力，这是人类心理学的基本原理。将此原理应用于股市，就意味着投资者损失钱的难受程度要比因选择正确而赚到钱的高兴程度大两倍。这个思维也可以从宏观经济理论中找到。在宏观经济中，经济高涨期间，消费者一般每创造1美元的财富就增加购物3.5美分，但在经济衰退期间，消费者在市场上每损失1美元就减少消费6美分。
        对损失的躲避心理反映在投资决策上，其影响是显著而深刻的。我们都相信自己作出的是正确决策。为保护对自己的正确看法，我们总是抓住错误的选择不放，希望有一天会时来运转。如果我们不卖掉会产生损失的股票，我们永远也不需要面对我们的失败。
       躲避损失心理有时候还让投资者过度保守。在也让很多投资者不敢接触熊市而错过了很多好的投资机会。

（4）心理会计
        行为金融学中值得我们重视的最后一项是被心理学家成为的心理会计。它指的是我们随着周围情况的变化而改变赚钱预期的习惯。我们趋向于将资金在头脑中划分成不同的“账户”，然后决定如何使用这些资金。
       一个很简单的例子就可以说明问题。假设你刚刚外出回家。你掏出钱包准备付钱给替你看孩子的人，但发现原来放在钱包里的20美元不见了。所以当你开车送看孩子的人回家的路上，你在自动提款机前停下，提出20美元给替你看孩子的人。但当你回家后你发现那20美元在你的口袋里。在这种情况下，很多人对这20美元的反应是欢欣鼓舞的，他认为这20美元是白捡的，可以随便花掉。
        这项试验的意义是很明显的：我们如何决策投资、我们选择什么方式管理投资是与我们如何看待金钱密切相关的。例如，心中的账目就进一步解释了人们为什么不愿意卖掉业绩差的股票。在我们心中，损失只有在股票卖掉时才变成真正的损失。另外一个强有力的联系与风险有关。很清楚的一点：我们愿意拿白给的钱冒险。从更广意义上讲，心理会计这以理论突出了有效市场理论的一项不足之处：它显示出市场的价值不仅仅由信息的总量所决定，也是由人们加工处理这些信息的方法决定的。

        为了更全面了解市场是投资，我们必须对我们本身的不理智行为有所了解。对判断失误心理学原理的研究，对投资者来说，其价值绝不亚于对资产负债表和损益表进行分析的程度。你可能对评估公司这门艺术很精通，但如果你不花时间了解行为金融学，你将很难改进你的证券投资战略以及投资业绩。

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