价值投资：为上市公司董事会打分董事会

                          ——连城国际总裁王中杰谈董事会价值（治理）排名

    近日，2003年的最新一期董事会价值排行榜推出，TCL、福建高速、用友软件、晨鸣纸业等十家上市公司名列榜首。作为中国公司治理评价领域与国际接轨的标志性事件，这一排名得到了广大投资者、有关证券监管部门，以及海内外资本市场研究者的肯定和认可，并受到上市公司的普遍关注。据了解“中国上市公司董事会价值排名”无论从研究、发布、受众以及商业模型上看，都和国际上许多著名的商业机构与组织，如标准普尔、戴米诺、里昂证券等极为类似。

    如何判断一个上市公司的理财水平和投资价值？为什么要为上市公司董事会打分？为此我们走访了公开研究披露这一信息的北京连城国际理财顾问有限公司的总裁王中杰先生。

    身为高级会计师的王中杰介绍说，董事会是公司的最高控制系统，作为公司的首脑机关，董事会的价值与公司的价值密切相关。董事会治理运作直接关系到公司利益和股东利益，也被认为是公司的内部监督机制。如果董事会治理存在严重问题，外部资金提供者得不到有效保护，投资风险可想而知。因此，对上市公司董事会治理进行评价，无论对监管部门还是对投资者，以及对上市公司本身，都有着重要的意义。

    自从1990年12月深、沪两个证券交易所开业至今的13年间，中国股民的投资意识大致经历了三个阶段：第一阶段，“股市等于暴富”的年代，这个神话最终在1993年被青岛啤酒击破；第二阶段，“无庄不市、无市不庄”的年代，2001年4月“基金黑幕”事件终于让股民们警醒；在经历了股市风云变幻带来的太多的开心、伤心和痛心之后，饱经风霜的中国股民逐渐开始成熟起来，开始关注对上市公司的“价值投资”，于是第三个阶段，即“价值投资”时代来临。

    对此，作为资深企业金融及管理专家，王中杰深有感触：“虽然公司治理的研究在国内已有数十年的历史，但公司治理的实践仍停留在起步阶段。作为公司治理的核心部分，董事会治理的实践迫切需要建立一套综合性、全面性、权威性的指标体系来对治理的状况进行评价与诊断。”王中杰说，连城国际借鉴国际公司治理评价惯例，尤其是标准普尔等世界著名机构的经验，并结合中国资本市场特点，采取层次分析法确定综合计分公式权重，将定性与定量相结合，然后利用数学方法确定表达每一个层次全部要素的相对重要性权值。这一评价指标包括：经营效果、独立董事、信息披露、诚信经营、运作风格等5大体系22个方面的106个指标。

    为什么要为上市公司董事会打分，王中杰说，连城国际的使命就是要做中国的标准普尔，我们此次排名的目的性非常明确，首先就是给监管部门提供一个可靠的信号，使企业治理公开化，从而强化市场声誉对企业的约束力度；其次，投资者尤其是机构投资者，可根据对上市公司董事会治理的评价结果，从治理和管理的深度挖掘企业的潜在价值；最后，对上市公司本身一方面可以借助外部独立的评价结构发现问题，另一方面也可以利用评价体系进行自查，从而有利于对董事会治理存在的问题进行反思，并加以完善。

                                                               中国财经报记者   陈清华/文