1、A股之惑：黎明之前抑或黄昏之后 

    随着本周股指一度下探2439点，A股的底部究竟在何方已经成为越来越多的市场人士思考的焦点话题。年内的低点2437点看起来已经危如累卵，但市场的整体估值水平却又处于历史低位，让人颇有做多做空两难之感。针对目前阶段的A股走势，投资者究竟该何去何从呢？《第一财经日报》记者就此与多位市场资深人士进行了深度交流。

　　通胀与A股的“情-敌”关系

　　毋庸置疑，今年以来A股跌跌不休的走势和CPI指数的不断攀高有着紧密的联系。稳定国内物价，控制房价涨幅，一直是今年政策最为主要的两大着力点。所谓“稳定的货币政策”在实际执行过程中对应的是不断调升的存款准备金率和利率，对应的就是今年以来市场资金面的持续紧张，民间借贷利率的持续高企就是典型的体现。而随着银行信贷阀门的收紧，股市融资需求也就随之增多，市场供求失衡之下，股指的不断下跌也就顺理成章了。随之CPI指数的走势也就成为了判断股指走势的一个重要风向标。

    2、基金“防反”：等待熊市的尾巴

    今年以来A股市场的表现远远低于年初预期。年初时，基金、券商等机构曾普遍预计全年指数可获得20%到30%左右的正收益。但是，截至9月15日，上证综指和深证成指分别下跌11%和12%。离年底只有三个多月时间，但现在市场环境非常疲软，远看不到走强迹象，年初预想最终落空几成定局。

　　《第一财经日报》记者采访多家基金公司人士后发现，基金目前对市场的态度也十分谨慎，在市场出现明确利好信号之前，基金的操作策略是低仓防守，随时准备抢反弹。

　　熊市尾巴？

　　市场表现远低于年初的预期。广发制造业精选基金拟任基金经理李巍对本报记者坦言，上半年市场整体走势不太理想，基金确实很难赚钱。“从行业板块表现来看，分化十分明显。从上半年到8月中旬，申万23个一级子行业只有6个上涨，17个是下跌的，唯一上涨幅度比较大的只有食品饮料，白酒涨幅达11%。所以基金持股的行业集中度必须非常高，才有可能赚钱。”
    3、史上“最便宜”：A股还能跌？

    经过持续的低迷盘整，目前A股市场的估值水平已经接近近十年的历史最低水平，上市公司的业绩增长也较为稳定。分析人士认为，从目前的估值水平来看，市场无疑已经进入估值的底部区域。虽然未来市场可能会继续考验估值底部的有效性，但预计后市大幅向下的概率并不是很大。

　　如果仅从估值角度来看，目前A股上市公司的估值水平已经达到十年来的历史相对低点。根据资讯统计数据，目前A股2278家上市公司平均市盈率约为14.15倍，在最近十年来的市盈率变化中处于历史最低水平。数据显示，在高峰期的2001年、2002年平均市盈率分别达到61倍、44倍，2007年的大牛市中市盈率攀升至40倍。此后在2008年股市的大幅回落中，市盈率一度降至16.94倍，到2010年为17.41倍。但即便如此，也均没有今年这么惨淡的估值水平。此外，目前A股的平均市净率为2.26倍，也处于近十年的相对低点。

　　分不同板块来看，现阶段上证A股平均市盈率为11.67倍，相比去年底和前一年的19.72倍和28.37倍均有下降；目前中小板市盈率为34.6倍，而去年底和前一年的数据分别是55.54倍和45.76倍；此外，创业板的平均市盈率为46.7倍，相比去年底72.77倍也是大幅下降。
    4、15亿资金悄然回流A股 

    15日沪深股指窄幅震荡，上证指数小幅下跌0.23%，报收2479.06点；当日深成指收于10848.02点，上涨0.24%。昨日中小板指数上涨0.36%，创业板指却下跌0.12%。成交量方面，当日沪市总成交558.61亿元，深市成交482.82亿元，两市合计成交1041.43亿元。

　　从资金流向来看，沪深主力资金均呈现净流入的状态。据大智慧统计，周四沪市A股资金净流入5.47亿元，沪市B股资金净流出280.86万元，深市A股资金净流入9.79亿元，深市B股资金净流出106.75万元，两市资金合计净流入15.22亿元。

　　在众多行业板块之中，房地产、通信和交通工具行业资金流入情况最为明显。其中，房地产行业资金净流入金额最多，达到2.10亿元。同时，通信和交通工具行业资金净流入金额分别为1.55亿元和1.45亿元。与此形成对照的是，有色金属、保险和交通设施等少数行业呈现资金净流出的状态，其净流出资金分别为6691万元、4172万元和1809万元。

    5、综述：道指上涨1.66% 纳指收高1.34%

    北京时间9月16日凌晨消息，周四美国股市大幅收高，大盘实现四连阳。欧洲央行宣布联手美联储及另外三国央行，向欧元区银行体系提供美元流动性支持，提振了市场情绪。

　　美东时间9月15日16:00(北京时间9月16日04:00)，道琼斯工业平均指数上涨186.45点，收于11,433.18点，涨幅1.66%；纳斯达克综合指数上涨34.52点，收于2,607.07点，涨幅1.34%；标准普尔500指数上涨20.43点，收于1,209.11点，涨幅1.72%。

　　周四早间，欧洲央行宣布，已与美联储及其他一些央行联合采取行动，为欧洲银行系统提供美元融资支持。该行称将在10月份到12月份之间进行三次操作，并补充称该行在整个第四季度中都将为银行提供帮助。

　　欧洲央行今天发表声明称：“欧洲央行已经决定与美联储、英国央行、日本央行和瑞士央行联手进行三次美元流动性操作，其到期时间大约为年底的三个月。”

    6、地量成交促券商佣金创新低 基金贡献度15天提

    欧债问题愈演愈烈，影响股指的负面因素挥之不去，A股市场进入成交地量区域，然而，券商交易佣金总量在逐月下降的同时，基金分仓的占比却越来越高。

　　《证券日报》基金周刊根据WIND数据显示，9月15天内，基金贡献券商佣金费为0.37亿元，占券商总的佣金费比重为1.73%，较8月提高29%，较7月更是提升43%。

　　业内人士在接受《证券日报》基金周刊记者采访时称：行情不好致成交额急剧萎缩，券商佣金费急剧缩水。此外，券商佣金率也是逐年下降，个人投资者的佣金率目前已低至千分之一以下。相较而言，机构投资者的佣金率则稳定的多，保持在千分之一和万分之八左右。券商的佣金费越来越依赖上了基金等机构投资者。

    7、我国稀土储量五年间下降37%

    过去一年来，稀土价格飞涨，价格从“土”直跃“黄金(1792.90,11.50,0.65%)”。今年前七个月，氧化镝价格上涨858.3%，涨幅最小的金属镧也超过300%。

　　中国五矿进出口商会会长徐旭在15日召开的2011国际稀土年会上表示，我国现在是世界上最大的稀土资源、生产、出口和消费国。2010年我国生产各类稀土分离产品11 .89万吨，全行业实现工业总产值375.5亿元，实现销售收入373.7亿元。

　　但徐旭指出，在稀土资源开发飞速增长的同时应该注意到，长期以来我国以低廉的价格供应全球90%的稀土市场，我国稀土资源储量直线下降。他介绍 道，2006年中国国土资源局发布的全国矿产资源储量显示，截至2005年底，我国探明稀土资源总量为8731万吨。但今年美国地质资源局的勘探结果显 示，截至2010年，我国稀土储量仅为5500万吨。这说明，从2005年到2010年的5年间我国稀土储量降幅达37%。

    8、居民投资仍首选房地产 买股意愿降至3年最低

    在当前物价、利率以及收入水平下，居民消费意愿维持低位，储蓄存款意愿更高，投资意愿回落，其中房地产仍为投资首选，而股票投资意愿降至3年最低。

　　央行15日发布的三季度储户问卷调查报告显示，82.8%的城镇居民倾向于储蓄，其中39.7%偏好“投资债券、股票、基金等”变相储蓄，43.1%偏好“储蓄存款”；只有17.2%倾向于“更多消费”。

　　有意思的是，虽然居民认为房价过高，但是在各主要投资方式中，选择“房地产投资”的居民占23.6%，比上季提高1.4 个百分点，仍为居民投资首选。

　　其他投资依次为“基金理财产品” 21.3%，“债券投资” 14.2%，“股票投资” 9.2%，“股票投资”降至2009 年以来最低水平。