经历自贸区落幕+互联网金融/民营银行争利等风波之后，地方债的影响再度袭来，对A股行情的主心骨之一金融股恐再度形成打击。根据国家审计署此前的审计结果，截至2010年末，全国地方政府性债务余额10.7万亿。而为了进一步“摸底”地方政府债务现状，今年8月，审计署已经按照国务院要求组织全国审计机关对政府性债务再次进行审计，目前审计行动已接近收官。官方数据尚未出炉，一些研究机构或团队已经进行了相关测算。野村证券26日发布最新报告称，通过对869家融资平台公司的财报进行分析，估计2012年融资平台债务总额为人民币19万亿，其中带息债务14.3万亿。这一值相比三年前近乎翻番。

    “虽然全国范围来看融资平台债务与GDP比率是可控的，但债务与财政收入的比率表明融资平台债务仍给地方政府造成沉重负担，我们估计债务与财政收入的比率为109%，仍高于许多地方政府设定的100%的临界值。”野村证券指出。融资平台风险若爆发，也将快速传导到银行体系。银监会主席尚福林在今年4月指出，从2012年末算起，共有3.49万亿元贷款将在未来三年内到期，占全部平台贷款余额的37.5%。考虑到部分地方政府债务资金不能产生满意的回报率，这意味着未来几年内可能出现大量的不良贷款，这将对中国商业银行的资产负债表产生显著冲击。而刘煜辉先生则认为：若将银行表内信贷对融资平台的融资、银行作为通道对融资平台的融资以及地方政府之间BT代建等方式所形成的债务加在一起，债务规模会显著超出2010年的水平，恐怕已突破20万亿元。

    在中国社科院财经战略研究院院长高培勇看来，化解债务问题核心在于健全地方财政体系。高培勇日前指出，当前中国地方政府债务风险，主要不在于规模而在于机制。要真正解决中国地方政府的债务风险问题，首先要健全地方财政体系。因此，政策应尽快改变财税体制，实现中央与地方政府财权与事权的基本平衡。对地方政府而言，这将意味着上交部分事权、征收新的基于财产的税收、发行政府性债券等新举措。显然，不管是“或”字还是“恐怕”二字，都表明当前对地方债务的测算非官方结果，只是民间的估计，也证明了昨天所说的那一点：目前关于市场的利好都是在明处的，相反利空则是偷偷摸摸的，飘忽不定的，可恰恰是明处的利好往往出尽后成了空头的筹码，而隐忧层面的利空却让市场产生了深切的恐慌。

    经历过昨天的大跌之后，市场距离长假来临愈来愈近，且不论没有大幅下挫的行为，即便光是“假日效应”+“周末效应”也足够大盘逐渐进入“清静”状态，何况现在还有技术面的恐慌未消，基本面的恐慌“即将来临”？即便此时出现一定的利好，如消费金融试点办法重大修改，民企有望发起设立；深圳市扶持物联网核心产业（涉国民技术、远望谷、键桥通讯等）；政策扶持京沪力推电子发|票（涉东港股份、综艺股份、浪潮软件、航天信息等）；沙特拟在京投资120亿建七星级酒店（昨日万方发展、京投银泰、北京旅游昨日已经有过表现）；神华、中煤等煤企提价（利好煤炭行业，今煤炭指数总体走强）等，也基本难以抵消总体的疲软态势。观察银行股的走势，代表指数内地银行虽然来到年线附近，但呈现缩量十字星状态，上证50则只剩下60日均线一根有效支撑，同样是缩量十字星，据此上证指数本身照猫画虎地形成十字星，也就完全在情理之中。

    盘面上看，周五走势基本完全符合昨日预期，首先是“没有出现加速下跌”，而是更接近上周三的弱势小阳，其次即便是弱势小阳，走势跟上周三也有些分别，上周三是探底之后再走高，而今天的走势则稍微走低一下就不再动了，这是因为笔者阐述过的2150点一带已经形成了极强的支撑，早盘沪指的最低点恰好就位于2150.65点。同时前几日的明星股继续走弱，自贸区，土地流转等品种大多跌幅居前，金发科技等民营银行概念，步步高等O2O概念也出现大幅回吐，在这种情况下，个股活跃度是受到极大打击的。早盘热门个股总体零散，且封停不算坚决，10%涨停不到10家，涨幅超过5%的60家左右，这种活跃度已经和周一，周二有了天壤之别，告诉我们真的可以“刀枪入库，马放南山”了。

    在这样一种清淡清静且有隐忧未解决（所以权重不敢大动，即便AH溢价指数已经持续在100之下转悠）的情况下，沪指充其量只能算是“在2150点上方得到支撑”而已，还没有收复年线的打算甚至能力。笔者之前已经说过：最后两个交易日多头能够容忍出现因为套现盘冲击而出现的杀跌，但是心理底线在2150点一线，这个位置不能跌破。从战略角度看，只要节前能确保收盘在2150之上，对于投资者而言，持有半仓左右仓位过节是可行的。那是不是意味着年线下方，2150上方就一定算是买入机会呢？如果能确立区间的话，可以这么一算，但现在还有两个问题并没有解决，一是我们不能保证股指就一定能守住2150点底线；二是即便有加仓的举动，目前市场正处于“热点切换期”，恐怕也很难找到合适的标的。就拿自贸区概念来说吧，大多数品种杀跌，还有几只上涨，此时能判断出接下来是“跌跟涨”还是“涨跟跌”么？小板初现企稳迹象，但399006距离30日均线还是有些远，再回调一下会更为踏实（这就牵扯到主板和小板不同步的问题了）。

    因此最终给出的建议是，若现在已经空/轻仓考虑逢低吸纳的股友，可以对未来“潜力热点”中的品种多加关注，但不必急于出手，所谓潜力热点如页岩气，寒冷天气导致提价的煤炭，近几天调整的文化科技传媒龙头等（这一板块应还会有发挥，毕竟省广股份，乐视网，奥飞动漫，掌趣科技等几大老龙头还没“复牌”）；而对于已经半仓甚至以上的股友，节前主要动作应是刀枪入库，保平争胜（显然“保平”是基础），若指数维持在2150点附近震荡，那是转弱而非纯粹的企稳信号，我们反而应当审视手中品种，涨多的，三季报没指望的应当处理掉，这里是“趁稳”卖出而不是“趁低”买入机会。

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