再讨论美联储是否会结束量化宽松政策多少显得有些不合时宜，如今更为时髦的话题是，QE将于何时结束？就在上月美联储主席伯南克给出了自己的答案。他表示，如果经济预估符合预期，美联储预计可能在今年减缓购债步伐，明年年中前将结束购买资产。伯南克还预计结束购买时，失业率可能在7%左右。

    上述言论也成为了黄金新一轮暴跌的导火索，6月28日国际金价甚至一度触及1180美元/盎司的三年低点。事实上，进入2013年，黄金便已陷入明显的下跌趋势之中，尤以“4•12”行情极具代表性。彼时分析认为，机构投资者短时间内大规模抛售黄金乃是始作俑者。倘若更深层次来看，亦是美联储提前结束QE的预期升温所引发的市场反应。后者恰是我们看好美元2013年表现的主要依据之一。因此上月美联储主席伯南克“勾画”QE退出路线图不过是验证了市场早前的预期，只是意外的是美联储释放紧缩信号的时间比多数人预想得更早。

    当然伯南克这一语似乎也锚定了市场做空黄金的思维。而从战略上来看今年做空黄金似乎也是安全的选择，但细节上却仍需防范期间黄金反弹带来的风险。

    我们认为，在今年黄金整体维持弱势的背景下，期间能够激发金价展开阶段性反弹的因素可能源于：其一，美国未来经济增长慢于预期。近期美元走势强劲，主要归因于近几月的美国非农就业报告表现靓丽。但鉴于该数据统计过程本身带来的不稳定性，以及越来越多有就业意愿的人重返劳动力市场，美国失业率未来或有反复。这无疑会干扰金价的波动。其二，尽管伯南克6月一反常态的讲话令投资者大跌眼镜，但也为日后美联储“纠偏”市场预期提供了空间。而7月10日美联储主席伯南克“如期”释放温和言论也印证了这一观点。相信类似情形将会在未来一段时间重复上演。

    同时，应注意到现阶段支持金价的力量可能来自于三方面，第一，在黄金急剧下挫之后，市场空头回补对黄金的支撑；第二，市场短期资金利用黄金处于低位，押注重磅事件偏离预期，从而带动黄金短线反弹。但此类行为的特性是短期、试探性的。毕竟在黄金处于下降通道的情况下，大规模做多黄金存在较大的风险。第三，由于全球矿产公司每盎司黄金的生产成本平均约在1200美元附近。因此不排除金矿企业入市维护黄金市场价格的可能性。这一点可以从近期CTFC黄金持仓报告中寻找答案。不过这也由此引出一个问题，即以目前市场多头的组成来看，黄金短时间内很难形成持续的大规模上升行情。