重要发展中国家（新兴市场）的“减速”关键词仍在蔓延。2012年印度一季度经济增长跌至5.3%，显著低于市场预期的6.1%，当时该国前三个月的GDP增长跌破6%的心理界线，这是亚洲第三大经济体三年来首次增长跌破6%线，这意味着印度经济放缓正在加深，并且在影响所有经济部门。法农企业及投行经济学家达利乌斯科瓦奇科认为：“数据凸显了印度在投资放缓和贸易缺口的背景下的经济疲软。这个数据让决策者陷入两难，一方面他们没有财政刺激经济，而同时在目前通胀高企的环境下货币宽松的余地又非常小。”到了2013年，这个增长值（一季度GDP）只剩下2.95%，而在通货膨胀的影响下“名义GDP增长”（即靠价格堆出来的数据）却有10.76%，可以说陷入了典型的高通胀低增长的滞涨泥潭。

    在讨论宏观经济困局的话题中，经常会有人提出这样一个观点：几个月的时间真的能对经济有那么大影响？小小几个不如预期的答卷数据，真的能够撼动中国长期以来的稳定快速增长？这显然是低估了目前新兴市场的窘境，看看印度，巴西和俄罗斯就知道，真的想要从快车变成慢车往往花不了多长时间，而用形象比喻的话，金砖几国的经济恐怕还不是“想停就停”的列车，而更像是高速翱翔的飞机，一旦“失速”面临的不仅仅是前进压力，更有“坠机”风险。印度央行周一宣布下调基准利率25个基点至10%，即刻生效。房产和汽车贷款利率分别为10%和10.45%，也是因为在两难的情况下实在迫于经济降速的压力所导致，上周印度财长要求央行降息以刺激消费需求，可见这也是无奈救市之举。

    中国的情况要好一些，但绝不能放松警惕，我们当然不想看到印度的今天是我们的明天。昨天下午花旗将中国今明两年GDP增长速度预期分别由7.6%和7.3%降至7.4%和7.1%，称“政策失足”引发增长下行风险，可见外国机构是不会给中国“留情面”的。花旗称：“近期银行间利率市场的戏剧化情节，凸显政府机构与市场间缺乏沟通和可能的合作。”花旗还称，下调是基于对全球复苏的保守预期，“因此实际增长速度可能会意外的高些。”同时瑞银表示：中国大陆经济存在风险，经济放缓加上信贷紧张，中央希望市场自我调节，没有推出经济刺激政策的迹象，估计下半年内地部分行业将明显出现破产潮，当中或涉及国企。瑞银财富管理亚太区首席投资总监浦永灏解释，中央希望市场管控经济，不希望有过多的宽松措施，故信贷将继续紧缩，令产能过剩的行业可淘汰弱势企业，故目前负面消息较多，内地经济短期压力较大。

    不过，浦永灏认为现时内地劳工供应较以往不足，工资因而有增长，内地消费见稳定，可继续推动经济增长，预期内地次季GDP增长可达7%至7.5%，全年预期可以完成7.5%的目标。但内地经济评级下行风险正在提高，若下半年不推出基建相关政策支撑经济增长，内地GDP增长预测或再有下调风险。所以别看就几个月的时间，也许增速放缓带来的就是一家企业“倒与不倒”的差距，还能等闲视之吗？经济遇阻所造成的直接结果就是大宗商品今年以来价格的崩溃，截至7月5日，今年，国际金价、LME三个月期铜和LME铝现货价格分别下滑25.7%、12.66%和13.39%，其中，铝和镍的价格已跌至2009年以来的最低水平。世界三大铝金属生产商先后决定降低产能。

    摩根表示：缩减产能正是行业下滑周期的开始。相比黄金、铜、铝等普通金属的需求增长直接与来自中国内地的需求挂钩。信贷更为谨慎，基建投资显著降温，加上官方严格推进水泥、钢铁等去产能进程，大宗商品价格在未来12-18天内都难以反弹。巴克莱资本的模型假设显示，若中国对铜和铝的年度需求下滑4%，即出现所谓的经济“硬着陆”，国际铜价可能在现价基础上暴跌60%至约每吨2553美元，铝、铅和镍的价格会下挫30%至50%。未来2至3年内，巴克莱预计“商品熊市”会导致矿商盈利急降、资本开支收缩、项目减产甚至停产等连锁反应。因此尽管昨夜金属价格出现反弹（主要是黄金有大妈进去抄底成功了，其认为国际金价1200美元已经到了黄金生产成本线，国际金价1200美元进入底部区域），黄金大涨1.8%迫使空头平仓，伦铜弱势回升，但回升幅度不大的原因仍是“对全球最大金属消费国中国需求前景的忧虑使铜价涨幅受限”。

    开盘时间统计局准时公布了今天的重头戏——六月份的经济数据，虽说基本符合预期，但不要忘记“预期”本身就是“低迷”的，因此经济方面的重压并没有得到实质性的解决。CPI受翘尾因素影响涨幅略有反弹，但仍在3%以内的合理区间，可见中国并没有印度那样的通胀预期，当前“管理通胀”的优先性理应放在“促使经济回稳”之后，尤其是流动性依然保持“明稳暗紧”的情况下。而PPI方面则是通缩忧虑不减，环比连续下滑三个0.6让工业企业苦不堪言（有趣的是食品出厂价格微涨0.4%，而最终食品价格上涨4.9%，可见流通环节是CPI和PPI背离的根本，毕竟食品销售终端很多都是农民，他们的生活是需要保障的）。早盘市场在平盘挣扎之后继续出现回落，应该也是受到了双重压力所导致，一是经济层面放缓预期不说加剧，至少没减弱，二是昨天提到的几大心理利空还处于消化期。

    在这种情况下，指数虽然出现“强反抽”，但后续高度（短指今天，长指本周）依然不能很乐观。注意笔者所说的“强”反抽不是指强烈，而是指强行。除了创业板令人欣慰的回归翻红，三六五网，中青宝，网宿科技等明星品种“王者归来”之外，早盘最大的看点就是中石油没再玩尾盘的小动作，而是11:08就急匆匆的拉起翻红了，这一翻红直接导致了指数繁荣的结果，即上证指数同步翻红，但在个股总体活跃度不旺，跟风有限（涨幅超过5%的品种仅45家，创业板就占了13家，希望大家踏准了小板的节奏）的情况下，“指数繁荣”究竟有多大用处令人生疑，毕竟还是有许多权重没有理会中石油的表演，如深市第一大权重万科等。可见在做空力量仍随处可见的情况下，反抽高度是比较有限的，这根小阳再向上发展，会遇到五，十日均线这两个强大的阻力，更不用说2000点+缺口的超级障碍了（不过真要遇到，也成中阳了吧？拿什么量能去营造中阳？）。两道关“难逾”的情况下，阳线更多不是给我们纯粹“跟进获利”的，而应该重点考虑如何调仓换股或者减免损失。

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