大太阳底下没有新鲜事，端午三天小长假期间的讯息，国外依然围绕着经济数据和欧债状况，国内则依然围绕着行政改革，唯一缺席的坚定的新经济刺激计划（大约是周期未到的缘故）。上周四由西班牙政府聘用的两家对该国银行业进行“压力测试”的顾问公司发布报告称，西班牙各银行将需最多620亿欧元(约合780亿美元)资本，才能经受住最坏的假想经济情境的考验。与此同时中国6月汇丰PMI初值和Markit欧元区6月份采购经理人指数初值均不尽如人意，美国劳工部宣布上周初请失业金人数38.7万逊于预期。诸多利空压制导致美股大盘蒙受了今年第二大单日跌幅，但周五小幅反弹收复部分失地，总体看上周五港股下跌后今天弱势企稳，利空国内股市（有补跌要求）。

    国内方面，证监会网站就近期投资者关注热点问题进行了解答，正探讨长期资金入市税收减免等措施，引入银行理财产品有关方面正在研究；正积极推动制定证券侵权民事赔偿司法解释；探索建立第三方公益性证券期货专业调解机制；港股ETF准备就绪，确保国债期货平稳推出；即便是最好公司，股价高估也不值得买。除了口水利好之外，也有诸如4172亿元再融资预期、年内限售股解禁高峰将至、国债期货等新品种即将推出预期、上海停止补缴社保购房等利空，总体看多空参半的格局，但信心严重不足的市场很可能以放大利空的方式来解读，如此一来节后的首个交易日指数就很难HOLD住。以欧洲杯为例，结束的四场1/4决赛虽然有大比分有点球决战，但不难看出总体没有实质性的冷门，证明了博弈交锋要想取得胜利，实力还是最有发言权的。既然节前在几乎不可能的情况下还是走出了“破位”迹象，那么此时不是再找原因自圆其说的时候，而是必须承认“空头实力确实占上风”，由此顺势而为除非手握防御性良好的品种否则轻仓甚至空仓过节，节后市场的实际走法也确确实实是实力“强弱”的最真实体现。

    具体而言两市又是一个低开低走，小周期再度留下缺口（沪指则是直接日线缺口），验证了上周五“打桩阴”的麻烦，直接看三要素的话，量能还是极其低迷，显示“节日综合症”继续蔓延到节后；权重股的话则是分歧颇多，金融股内部银行上，券商和保险下；地产股保招万金四大龙头继续做“头”，但不少深圳二线本地小地产股今天走势相当强劲，形成了不同资金之间心态的鲜明对比。资金往一个方向走就能够成就多头，而总是这样“分歧”则自然是空头占优，就早盘而言，继续下跌，绿多红少，甚至有跌停出现，这些都是完全可以想象的事情；6月以来煤炭库存创新高，渤海动力煤价崩溃式下跌；青岛进口棉压港创新高；消息称5月份阳光私募仓位达今年高位等讯息继续对相关板块构成重大压力，股友们应该继续考虑回避当前筑顶的地产，券商，以及煤炭领衔的资源板块，除非跌到极限筑底的地步否则不要轻易介入。

    不过就短期趋势而言，即使我们承认市场已经破位进入震荡下跌周期，空头的努力也很难一蹴而就，将会遭遇多头密集防守的“布防”。端午节前的下杀并不具有持续性，实际仍然是一种箱体波动的方式，是底部震荡的走势。理由就是经济政策其实已经转向积极，银行等指数股已经处于非常低估的价格，很多都破了净资，要想此类股有连续的大跌不现实。而那些炒高的题材股，也不会走崩溃式走势，因为他们本来就是有资金维护的股，就是主力撤退也会阶梯式的逐次下跌，如果要崩溃，除非是有特别的大利空刺激。但是我们从古越龙山和伊利股份的走势可以看到，盘中的主力并没有恐慌性杀跌。这些都是有特大利空的股。以今天微观走势看，这样的续跌虽然继续营造“黑色恐怖”，但日周线波动指标继续缓步探底，小周期波动指标则已经形成阶段背离，配合如此萎靡的量能，空头力量实质已即将步入衰竭（尽管我们说下跌不需要放量，但配合背离共振还是较有说服力的）。并且在如此低迷的市道中竟然还有十多家非ST股涨停，以及比较明显的局部热点——除去深圳本地股之外就是医药股，说明防御性行业的前景在当前是比纯粹的低市盈市净率更能够吸引资金进驻的一大指标。因此就策略而言，笔者还是要强调那句话，仓位不重要，关键是看您有怎样的心态，持有怎样的品种，就普通情形而言不是每个人都了解防御性板块的意义，很容易被这样盘跌的走势搅乱心神，那自然还是以轻仓空仓等待空头动力完全释放为主，不过就当前走势而言，短线空头确实已经进入“最后的努力”状态，我们需要等待的只是领跌个股超跌逆转的振臂一呼而已。

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