降息绝对是确立宽松政策的一记重拳，对股市而言的利好意义不言而喻，昨天笔者也已经在简评中阐述过基本的观点。揣摩央行这次通过新闻联播“突袭”传出的降息时间点，不难看出三大意义：第一，就是我们在5月份刚刚宣布一次下调存款准备金之后，紧接着出现的降息举措。第二，就是在周末将公布5月份的经济数据。第三，就是股指昨天跌破了2300点整数关口。这或多或少表明5月份的物价出现较大幅度的回落。大概在3.1%左右。甚至不排除在3%以下。而汽柴油价格降价窗口明天再度开启。那么，在去年六月份高企的CPI的情况下，今年6月份出现物价同比继续大幅回落就是大概率事件了；同时也可以从侧面推断经济形势不容乐观，因为我国出现这样连续动用货币政策的手段，往往都是经济出现这样或者那样的问题。

    就板块而言，虽然是对称性降息，但利率浮动区间进行调整，使得人们对银行股未来的盈利仍然产生担忧。通俗的说就是存款利率可以提高10%的幅度，也可以打8折贷款利率，对非银行企业来说这当然是件大好事，就拿存款利率来说：3.5%下调0.25%后为3.25%，如果上浮1.1倍，则为3.575%，比原3.5%还高0.075%（当然老百姓未必享受得到这种利率，但如果要揽大资金存款的话，相信银行之间的竞争会逼迫大家采取上限利率)。不考虑浮动因素，从定量分析来说，由于活期利率仅下降0.1个百分点，理论上存贷款实际利差降低0.07个百分点，影响不大。而如果考虑这个“利率市场化很重要的一步”的话，银行股今明年两年的业绩增长率将有可能降低幅度。

    同时，从现在开始，银行业的同质化将有所改变并逐渐分化，也考验着各家银行的经营管理能力。不过我们也必须看到，银行大量发行的存款理财产品收益率大大高于基准利率1.1倍，而最终增加的存款成本将会通过贷款上浮来转嫁，毕竟银行还是对“存款”的半垄断行业。不过既然利率市场化是一个从无到有的新里程，短期内很可能对银行股的估值产生一定的冲击。按理来说降息的刺激是“本地利好”，强度应该大过周三欧美大涨带来的提振才对，但实际上今天沪指高开幅度还没有昨天多（昨天15，今天13），为什么？一是短期内利好连续冲击，使得本来就萎靡的多头反而审美疲劳，对高开产生见怪不怪效应，并且在昨天的思维惯例下大家都知道逢利好出局，这自然会压制开盘价；二就是银行股全线下跌的缘故，早盘一小时，银行成交金额已经超过昨天全天，同时港股方面也是明显下挫，很显然大资金对降息以及利率市场化的解读就是——对银行股的重大利空。

    由此市场产生了冰火两重天的奇妙情景，而并非想象中的那样：政策重拳就一定能够迅速让市场来个什么“一阳吞四阴”的疯狂局面。总体看个股涨多跌少，这是前面的四连阴中难以出现的，但其他品种涨，黄金，银行以及之前强势过的部分弱周期品种（如啤酒）走势较弱，金融股中则是典型的券商与银行股两极分化。带来的结果就是——除了中小板之外，各大指数再度出现开盘价太高，收盘价“跟不上”的情况，也就是说五连阴，本周全黑几乎就要成为现实，午后市场即使仍有震荡回升，在银行股拖累下也不可能是多么强劲的阳线了，最多完成企稳任务。历史经验表明，当央行经历沉寂首次降息后，A股市场往往出现高开低走，随后延续之前的调整走势，直到刺激经济政策、或连续降息等利好堆积到一定程度，才会扭转之前疲弱的走势，这就是笔者昨天谈到的“政策累积必须看到量变到质变”。短期内降息反而让大家对经济数据异常担忧，同时个股没有充分活跃的隐患其实今天还在——涨幅超过5%的个股仍然只有二十来家，再加上有集中做空的银行股，这样的大盘怎能涨得好呢？重拳造就五连阴也就不难解释了。就策略而言，既然昨天强调了在重心不继续下移之前继续以高抛降低仓位，做足防御措施为主，那么利好兑现后，无需奢想趋势性反转，也不用管高开后会否一路高歌猛进，或者说高开后再度走出高开低走的老路子，对于中小投资者来说，最近几天参与进来的，选择兑现就可以了，利好出来首先想到的就是择机卖出（随后看到分时图底部形态了再考虑低吸不迟)，而非激情洋溢的调集新的资金来冲进去，近期逢利好先选择高抛应是主基调，什么时候不这样做了？至少等到市场出现主动放量连阳攻占均线，个股活跃度开始恢复四月中下旬的样子了再说。

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