对于市场而言，牛熊转折的关键点是什么？牛先生和熊先生当然不会如同走秀一般跳出来举个牌子说“请注意，下面我要登场了”，市场的强弱转化往往是渐进的，模糊的，此时就需要我们盯住关键性的标志，做好相应的策略转化。譬如在六月底七月初，行情还是一如既往的低迷，甚至有“专家”提出了“认识熊市，躲避熊市”的方针（记得专家发出此言大约是在七月三日），结果恰恰就是在大家都心慌意乱的时候，我们发现量能大了起来，阳线多了起来，而笔者也提出了“荷兰橙”行情，这样的行情就是以功利为主，它不需要负担太多的使命。八月中旬在股指高位盘桓意图冲击上方阻力的时候，笔者指出上方的压力是前所未有的，而渐渐的市场也就开始走软出现连阴，很多股民感觉到八月下旬赚钱效应明显小了很多，这就是“调整”二字的最佳注解。

    这时候把专家的那八个字改装一下用到现在的确刚好，那就是“认识压力，躲避压力”。以上证指数来看，从8月19日的那根冲动阳线开始，股指恰好形成了一个斜率不算很高的下降通道，此后的指数一直被此通道压制越走越低，在这样一种情况下周五要如同各类高手所说的那样中阳反转谈何容易？此下降通道倒是可以证明市场的确处于调整阶段。由此我们也能看出周五虽然消息面上利好颇多，譬如尚福林率团抵新疆将作重要讲话，力推跨越式发展；国务院批复前海深港合作区发展规划；珠海特区10月1日起扩至全市，面积扩大33.6倍‎；内蒙古扶持政策或年底出台；工程机械十二五规划鼓励兼并重组，有望10月颁布；医药流通业“十二五”规划最快9月出台等等，但却很难促使主板指数出现大的升幅。原因就在于这些利好大多是区域性质的，局部性质的，它们会促进如同下午所显示的“个股行情”（其实远没有到普涨的地步），但对大盘跨越下降通道的牵制，所起作用却是收效甚微。

    在这样一种状况下，尽管股指在午后出现了翻红的走势，但仍改变不了全天窄幅的本质，本周收出重心下移的阴线也已经成为定局。回顾一下本月所预测的周线行情，基本上都踏对了市场的节奏，七月底对八月的预测是：如果八月初直接沿着上升通道继续冲击，那么八月中下旬就要提防持续做空的风险，股指甚至可能收出长上影的月阴线，而现在看起来，8月19日多方“不理智”的鲁莽上攻恰巧成为了强弱转化的重要分界点（当然也不排除是故意诱多）。此后8月6日说反弹需要“分步走”，下一周收阴线，8月13日简明扼要，说“下周市场有望重回盘升”，下一周收阳，8月20日则告诉大家大盘“不堪重负”，本周大盘果然再度收阴。而上周也提到了研判大盘的三个关键点，我们不妨来一一对应研判：

    1)周线角度的超买是否解除。本周股指重心明显下移，最强的中小板综指继续收中周阳线，但仍未能越过上周高点，更不用说较弱的上证指数。这样的“有新低没新高”走势如果懂得KDJ画法的股友应该知道，是对J值的下调有帮助的。所以周线上的严重超买本周确实得以“部分解除”，但同时也要提防周线KDJ死叉的风险。同时，本周上证指数“顺利”在120周线处遇阻，最终还连20周线和5周线也一齐丢掉，可见上方压力之强劲的确非虚言。相比于前几次上攻120周线未果而言，本次最大的“进步”就是120周线开始走平，不会再呈现极度下压之势。预计9月的前半月，沪指形成的周线空间（上：120周线，下：10周线）仍会是指数震荡的主要区域。

    2)权重股在上周四“莫名”走强之后，是否会有进一步的表现。应该说是相当令人失望，在周边股指重回调整周期（这导致A股核心估值可能下调）以及市场参与热情再度不足（导致量能不够撬动大象）的双重利空之下，本周一线蓝筹股并没有太好的表现。农行继续在低位走着“之”字形，两桶油和其他三大行上周看起来还是一个上冲的态势，结果过了六个交易日反而重心愈加下移，有考验前期低点的欲望。如果这些相对点位极低的大象股振臂一呼，股指越过2700甚至2750都不是问题，可现在的情况是它们的均线都成为空头排列，反而有继续破位的嫌疑。尽管两桶油在今天午后出现了异常的攻击走势，但如此量能情况下也只能说收效甚微。

    3)市场能否在多日震荡后遴选出新的龙头板块引领大盘攀升。由于复苏前景再度被探底预期压制，所以“五朵金花”们本周的表现只能用一般来形容。市场也并非没有热点，但这样的热点只能带动“相关指数”，譬如锂电池所属的新能源大板块推动深综指和中小板指数继续活跃，部分绩优高价股（尤其是高送转高含权品种）也持续走高。这样一来就形成了“个股能够继续开花，但大盘表现中规中矩”，甚至还有明显的“摇摇欲坠”的倾向。

    由此我们不难看出，在估值恢复性反弹越来越被淡化的时候，指数到底还有多少上冲动力值得怀疑（甚至我们应该说，既然是因为调控真空期而引起的功利性反弹，那么本来就不应该期待过高，这是笔者至今中线维持看空的原因之一）。即使我们对后续行情有期待，也应该注意上方的压力不可一蹴而就，需要的是时间的积累，所以在九月没有了中报题材的刺激之后，我们一定要提防空军随时出现的阶段性反扑，其调整时间和空间可能比七月和八月累积加起来还要多。不过这样的“空袭”很可能在短反弹之后产生，原因主要是因为目前多方还想坚守此处的“头肩底”形态不愿意放弃，试简单的画一下指数跌到2500点附近的形态，这样还是头肩底么？显然不是，因此2600-2680点这个区间暂时仍能得到保全（包括前面提到的周线区间，那是目前震荡幅度的极限），也因为目前日线接近超卖区域，权重股在前期低点附近想必也会受到强烈的抵抗。在这样的反弹背后，笔者仍然维持九月股指收阴的“暂时观点”，只有市场重新放量越过2680点一带，此观点才会得到修正，操作上可以继续跟随接下来的反弹行情，但在再度接近2680点区域时要进行高抛降低风险。

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