本周的最后一个交易日依然是被诸多消息所“把持”，其中最引人注目的仍然是农行，昨天A股成功上市，今天则轮到H股了，由于H股的发行价显著高于A股（即使按照汇率折算），所以我们也非常好奇不同时不同价的农行H股会对A股造成什么样的影响。按照最普通的分析，当然是H股好则A股好，H股低迷则A股低迷，但实际上却并非如此。两地的银行股由于一直处于倒挂状态，因此这其中的中国因素一定要考虑在内，如果算上倒挂的平均系数的话，农行H股的首日股价区间应该在3.37港元以上，涨幅也能够在5.37%以上！

    这样一对比，农行今天早上仅仅“涨幅3%左右”反而算是不及预期了，也就是说，尽管农行港股发行价和融资额都比A股高，也不存在破发的忧虑，但它仍然不能为A股“保驾护航”。早盘我们只能看到约50亿资金坚持死守在农行2.68的发行价附近，起到信守诺言让她不破发的作用，但是要想让这些资金往上买一买？那简直是太难了。其实从农行H股的表现来看，无论是农行本身还是H股近期的活跃，都给A股带来了正面的推动作用，无奈A股自身有自身的运行节奏，并没有能够领到这份情。因此，最近两天的下跌真的是由农行A股引起的吗？我们只能说农行是一个导火索，但它绝不是市场反弹受阻重归调整的内因，相反，它也是一个受害者。

    再来看其他时间，是交割魔咒导致的早盘下跌吗？显然也不是，期指近期一直滞涨，昨天净空单数目又有所上升，即使今天不是最后交割日，大盘也难逃一劫。更何况随着5月的早早移仓（5月合约到期日的持仓量是其最高持仓量的10%左右）和6月的“晚晚”移仓（6月合约到期日的持仓量是其最高持仓量的55%左右）都已经过去，期指的交易者慢慢熟悉了交割的全过程，经验有所提升，7月时的持仓量既不会如同6月份那样过高，再想博弈一把，也不会如同5月份那样过低，早早先转移了再说。并且，交割魔咒一般要带有异常放量和剧烈波动，今天A股早盘虽然下跌，但基本保持平稳状态，看不出“魔咒”显灵的迹象，此无非是为下挫“找说法”罢了，不值一信。

    昨天已经说过，上方铁闸通不过就只有先向下找支撑，只有向下跌到买入欲望重新由少变多时，才能再次激发反弹行情。我们注意到早盘的成交量依然低迷（别忘了农行的贡献），这就说明多方对目前的点位仍然不满意（不管是主动原因还是被动原因），所以也就仍由空方进行主导。而跌幅上，深成指<沪深300<上证综指<中小板综指也能告诉我们，谁才是真正奉献主要下跌的力量。对待估值相对过高，中报也不出色的品种，我们仍然要考虑回避。

    尽管这样的下跌是属于预料之内的低位震荡，并且距离前低还有相当的距离（也就是前期的判断目前不变），但黑周五还是带来了两个负面的影响：第一是流动性不足导致已经连续走弱的大盘股依然无法挣脱泥潭，可以看到中国石油仍在创新低，农业银行只能落得发行价附近挣扎，复牌的中国重工直接跌停不二话，这些都告诉我们大盘离中线见底企稳尚远；第二是今天的阴线存在一个缺口，在短期量能不足的情况下又会对多方反攻形成压力，并且我们不知道中小板的这次新下跌到底会在什么地方结束。由于热点散乱，所以笔者判定下午的大盘依然呈现震荡走肉的状态，我们更应该关注何时才能出现放量企稳式的反攻。

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