本周证券市场最热门的话题自然是农行即将正式过会，简单的看农行发行所带来的影响，市场一般分成两派：抽血利空派和保值利好派。换句话说，不管是哪种，都会认为这条大事一定会对市场带来方向性的影响。那么究竟会如何呢？在“预测”前笔者倒是发现了一条新闻：即《新世纪周刊》的《财政部汇金态度有变建议农行推迟上市》，《财》文中透露，接近中央汇金公司和财政部的多位消息人士透露，农行的两大股东都在不同场合表示了对农行急于上市的不同看法。汇金高层建言：“不用那么急吧？”另一大股东财政部方面也认为：“可以推迟上市”。不过，两方大股东都表示，按照有关安排，何时上市的决定权由农行管理层掌握。农行高管则称“不能不急”。

    如果说这条新闻所透露的消息“为真”的话，那么其实是可以引起我们的深思的。且不讨论农行高管在这个时候以“当其他银行已经上市数年并走向再融资之际，农行没有道理不思进取，非常珍惜来之不易的上市契机”是否是为了所谓的“圈钱”（实际上经历了2009年的信贷狂潮之后，投放激进的农行同样面临资本金匮乏的问题，所以上市融资有其客观需求），银行业的融资再融资究竟面临的是机遇还是风险等等这些问题。就看前面所说的汇金与财政部所建言的“不急于上市”，它说明了什么？说明农行的大股东面对目前的大环境也是颇为无奈的。按照我们所设想的，汇金完全可以在这个时候“出重手”托起三大行，为农行的顺利全额融资（300亿美元）扫清障碍。可是目前的大背景并没有达到2008年那时的金融危机乃至经济危机的状态，市场下跌是因为主动的“调结构”所导致的，用非市场手段去硬性解决市场化抉择带来的难题，只怕会引起更大的“恐慌”（德国前段时间的限制卖空就是一个不太理智的举动）。在这种情况下，大股东和农行只有选择妥协：降低发行价，由原先预期的两倍市净率变为1.6倍市净率的底线，如果是前者，那么市场对银行股的估值或还有一定期待，如果是后者，那么目前三大行的市净率也就在1.7-1.96倍之间，对现状完全起不到提振作用。

    也正因此，我们看到了三大行在各种利空因素以及人气低迷所导致的冷门效应下，继续下探，今天全部创出了今年的新低（复权后）。按道理目睹这种弱势，与农行IPO有关的各方面应该有所反应，但最终的结果是妥协了第一次（降低发行价，降低融资金额）之后还有第二次——劝说推迟上市而不是拿出可以对抗估值下行的措施。这就充分的说明了目前市场的内在尴尬——转型时期的困惑，具体的讨论我们放在周评中再说，至少我们知道一点，那就是：现在不用考虑农行给这个市场带来什么，而是要考虑市场给农行带来什么。在主动形成的低迷趋势已经成为惯性的情况下，指望农行如同中国国航或者中国建筑那样产生多大的拐点效应，目前已经不可能了，即使有，也许也要等到上市之后。

    既然农行已经“屈服妥协”，那么我们还是可以把目光投向市场本身，午评时曾经说过目前多方的抵抗是徒劳的，因为下午整数关口必定有再度被刺破的风险。那么下午开盘后两市的震荡下行也验证了笔者的这个预期，只不过前低仍然挣扎着牢固未破。笔者在中午时只看提“整数关”而不敢提“前低点”再破的原因也就在此：中国市场有个不成为的规定，那就是在看起来能够支撑的区域（譬如这个双底），即使未来的趋势无法阻止，也要先在此抵抗一段时间。13:57分的这波反弹，的确有权重股主导节奏的意味，不过真正得力的仍然是中小盘个股。中小板综指在午后力创今天新高，黄线更是一跃达到涨1.5以上的地步，而沪指却仍然被早盘的高点压制。收盘时涨停个股达到20余家，创业板指更是大涨4%以上，局部牛市的特点相当明显。

    为什么会出现如此极端的分化？原因仍然是二股目前的调控阴影未除，属于“东家不管西家不问”的境地，而八股不仅有各种好事出现（譬如促进软件行业发展，以及加快高铁建设，两者在创业板中都有不少个股），而且身轻如燕，很容易由弱转强。很明显可以看到类似中国软件这样的连续涨停已经不属于基本面利好的正常反应，而是游资的接力行为（从公开信息了解到，机构一直在卖出），涨停的创业板股如网宿科技，新宁物流等也都是今年业绩出现大幅下滑，饱受媒体诟病的品种，所以在这个时候我们不谈估值的高和低，只谈盘子的大和小。由于中小盘个股做多气氛仍浓，所以大盘实际上在局部确实构造了“大逆转”的条件，只不过这种逆转和11月2日恰好相反罢了——那一天是主板强劲，创业板被集体打在了跌停板上。

    再往后看，我们自然会问，二八继续分化的格局还有可能会持续吗？今天全天沪市的成交金额都没能超越深市（其实深市这几天一直在放量，这符合笔者在周评所说的“放量确认缩量为底”的条件），证明资金的选择性介入已经达到了极端状态，由于我们仍然未看到刹车器有刹车的迹象，所以这种局面很可能愈演愈烈。由于中小板指距离半年线仍有一段距离，并且指标也没有到达超买，因此八股的强势很可能还会蔓延，进而使红盘个股越来越多，这是目前大盘短线止跌的一个重要信号。并且请注意，这个信号在上周可能还没有“浮现”，但是本周一经历了利空锤炼后，却愈发明显，我们不得不去密切关注。

    此外，沪指在低开低走以后虽然还没有破前低点，但日KDJ指标已经进入超卖状态（J<0），预计明天如果再低开，很可能会受到抄底短线客更猛烈的攻击。既然要“温水煮青蛙”，那么这里就不应该是剧烈下跌的，运行了一段时间的下跌浪很可能结束，短线再破前低的时间可能会推迟，这也是一个止跌转涨，至少是转震荡的重要讯号。匈牙利“债务警报”虽然响的猛烈，但5日时匈政府其实就已经做出澄清：表示匈目前的财政状况稳定，并且能够将财政赤字控制在国内生产总值的3.8%。欧盟当天也表示，任何有关匈牙利将出现主权违约的言论都是极度夸张的。预计这个“摆乌龙”事件也会对今天的欧美股指产生正面修复作用（不过也从一个侧面反映了国际社会对欧盟经济复苏前景的担忧，此是后话了），那么A股的外围拖累很可能不复存在，这是第三个止跌信号。既然三个止跌信号已经出现，那么笔者认为今后几天的股指将会至少“阴转多云”，个股的表现依然会百花齐放，我们一方面要关注这个反弹的总体力度（它和中线“警报仍存在”并不矛盾，只是时间周期的不同），一方面仍然应该坚持轻指数或者无指数，重个股的策略，把握能看到的局部连续性机会。

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