如果说四月下旬只是A股独立式走跌的话，那么五月全球市场都不太好过。在对抗下跌的过程中，究竟要不要依靠非市场性质的“制度”型力量？看起来欧美国家是讲究纯市场化的，但事实并不是这样，2008年9月和2009年4月，美国证券交易委员会两次提出过限制证券市场卖空股票交易的提案，在本月道指离奇下跌千点之后，又提议实施熔断机制，若某档股票在5分钟内跌逾10%，将会暂停交易5分钟。一切的一切当然都是为了遏制或大或小的危机所造成的恐慌性下跌跌幅过大。无独有偶，5月19日德国也单方面宣布了“裸卖空”（即卖出自己根本没有的股票，然后再在低位买回“还股”赚回差价，这和融券的先借股卖出不同）的禁令。结果呢？此禁令并没有起到延缓下跌的作用，反而让欧美跌声一片。

    为什么明明是为了限制“卖空”，反而导致了普通的“做空”，原因大概出在两方面。第一：限制卖空关闭了一扇做空获利的大门，但严格市场化的交易平台做多和做空应该是对等的，对冲基金无法卖空了仅仅能够“买空”，如此一来风险敞口不是大大增加了吗？（笔者昨天说过，千万不要以为买或者上涨都是好事）。所以削弱做空其实就是变相在削弱做多，或者说将放空的闸门换了一个方向而已。苏格兰皇家银行外汇策略师格雷·格吉布斯就表示：“如果你无法在欧洲卖出债券和股票，那么，你只能通过卖出欧元的方式表达自己的悲观。”说来说去，一个卖字还是没有改变。第二，这么做根本无助于改善市场的悲观环境，反而会加深投资者的恐慌情绪：“我们的经济到底患了什么病，要祭出如此夸张的保护政策？”由此的结果自然是，投资者在怀疑是不是当局看到了比表面更大的问题，所以才未雨绸缪，既然不准我直接卖出，那有股票的我总可以卖出吧？欧元区依然脆弱的经济复苏总体局面是此次禁令起到“反作用”的背景原因之一，但在一季度GDP增长超过预期的情况下，德国单方面做出如此举动，也的确是有些欠考虑了。

    仔细想想，在不应该拿出制度型力量进行调控行为的时候“拿出来了”，有时真的会事与愿违，也正因此，A股在诸多利空的化学反应（但没有实际针对市场的调控，所以这不算是“制度型力量”）下大跌的过程中，政策面基本保持沉默状态，甚至按部就班的继续“调结构”，应该有这方面的顾虑，这个时候突然冒出救市的招数，不更是等于把反弹“拔苗助长”了么？既然不要“政策底”，那么就只有追求“市场底”，于是A股在一口气下跌20%之后，终于在中线跌幅已经极大的情况下出现了部分止跌现象。有心人会观察到，前几次笔者在大盘出现多头抵抗行为的时候，都是用不确定的口吻在描述“成底”，但这一次却冒着骂名斩钉截铁的说“短线已经跌透”，为何会这样？原因就是因为技术指标和量度跌幅告诉笔者：这个位置真的是跌透了。

    正因为跌透了，所以市场在周二才出现了共振式的超强反弹，反弹之后的走势却还是有些让人担心：能保住胜利成果么？如果说昨天的震荡还只是有点让人捏一把汗的话，今天的行情就当真是“惊心动魄”了。上午的大涨笔者已经说过，受到两重拖累而被迫“拉回”，二线蓝筹股的强劲和一线蓝筹股的下跌形成对峙之势。为什么与地产股相关的水泥，钢铁，建材乃至家电等板块出现集体的上扬？除了中线下跌过度引发机构回补之外，另外一个因素就是地产股的调控目前可能进入真空期，因此相关“食物链”上的行业恐慌情绪得到一定的削弱，资金开始重新审视其中的价值品种。可食物链的源头地产股下午却并没有向二线蓝筹靠拢，反而是与金融股联袂走低，万科的震荡下跌也让深成指“晚节不保”开始翻绿。最终主要指数都以带上影线的阴线收盘，按道理由涨到跌，这样的惯性下跌幅度应该比较剧烈，可偏偏盘中抵抗幅度又比较剧烈。下午13:10-13:34的三波上涨重要不重要？太重要了，因为后面跟着就是一波猛跌，13:52-14:12的上涨以及14:21时已经明显出现二次下跌迹象时的艰难反弹都相当重要，因为这些力量都暂时护住了市场的底线区域，避免创造震荡后的新低，如此市场化的护盘，可比德国的冲动禁令要管用多了。

    中午时提到过一个“下降通道”，它和五日均线的重合点就在2610点附近，这个点位成为压制今天沪指上行的核心阻力。反观察K线本身，在周二探底反弹跌透后已经明显走平，明天这个下降通道就要和走平的K线实体出现“近距离接触”，也就意味着周二中阳接着连续两日震荡，其后的方向选择乃至“确立”在所难免：如果能够收出阳线冲破压力，那么短线阻力将“烟消云散”，指数将得到更大的喘息空间，如果继续面对阻力不敢上冲而走弱，那么很可能产生进一步的下跌动力，甚至威胁到周二的最低点继续创出新低。作为理性思路的追随者，笔者当然不会武断的给出一定向上或者一定向下的结论，只会来分析概率和应对：从目前的走势来看，冲破这条阻力选择向上的可能性是比较大的，为何如此讲呢？

    首先我们观察到一个事实就是，今天的量能继续萎缩，在中线空头市道里出现这样的局面可以证明做空动力在进一步的衰竭，并且我们注意到，今天的主要跌幅贡献来自“补跌力量”，譬如保险股，医药股，农业股，保险股中又以前期最强的中国太保跌幅最烈（中午时所说的交割日影响，应该还不是最主要原因），这就是一个明显的证明，说明做空动能已经只敢“欺软”而开始“怕硬”（怕硬自然就是二线蓝筹股的集体上涨），此外，从上午开盘时的主动上涨，到下午的屡次想“二次上涨”，都证明目前买入欲望仍然在蓄积中，深成指的形态更是坚持连阳，笔者曾经说过，在低位出现“上影线”其实是能够证明多方能力的，比下影线实际上还要好。那么究竟在连续震荡之后，本周最后一个交易日，又是交割日“窗口”的临界点处是否会选择方向突破呢？的确可能性极大，我们需要做好“万一向上或者向下突破后，手中仓位怎么办？”的应对准备了，最重要的安全带“止损”依然非常关键。

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