久旱逢甘霖位列古代人生喜事之首，在前段时间秋旱的大地上如果出现降雨也确实不是一件坏事。同样，过热的盘面需要冷静，过快的舞步需要休憩。在上周周评中笔者已经说过：“在“第二只鞋子”未落地和上方阻力日益增大的情况下，市场的脚步应该放慢，舞步也应该从快步逐步过渡到狐步，最后过渡到深情的布鲁斯。这也是笔者一再强调战略看好但是需要进行战术减仓的原因”。言外之意自然是对本周可能的调整进行仓位和心理上的双重准备。结果在周边调整和自身压力的双重影响下，本周大盘出现了中幅的调整，周线上形成阴并阳的形式，指数再探周均线强支撑（5，10，30日均线）一带，证明了一波下跌浪实已在进行之中。

    本周大盘短趋势向下较为明显，但如果对市场的博弈本质把握不好的话，同样会犯错。比如周一大盘在重阳节收出假阴小阳，如果你还是盲目乐观不预留冷静的话恐怕就无法回避周二的大阴线。周二中阴下杀之后市场陷入悲观状态，但倘若你看到了60分钟线的超卖状况你就会发现“调整并非世界末日”。后面周三的强劲逆转，周四的继续探底和周五的“反常”高开收阳都使我们明白，即使是在几乎确定的向下趋势中也会出现波折和反复，在其中要么就坚守中线波段趋势不松手（比如看准了要调整，那么就等明显的见底信号），要么就在短线博弈中全面思考进而踏准市场节奏。要知道市场的赢家永远是少数人，如果总是人云亦云的追涨杀跌，那估计是要吃很多亏的。

    随着这样的下跌波段继续进行，市场也由金秋十月迈向冬季开端十一月，阳历十一月即为古农历十月，是黄帝时期一直到周朝的一年之终（那时以冬至，即农历十一月为一年之始，又称子月）。自古称此月为“初冬”或者“正阴月”，原因是阴风阵阵，天气逐渐转冷。事实也的确如此，在十月“小阳春”气温还较舒适的时候，一阵阵寒潮突然于两月交际时袭来，伴随着凛风冷雨连连，让全国各地迅速降温。比如江苏省在10月31日夜间会迎来伴随着6-7级大风的首场寒潮，降温幅度达到10℃以上，西安在11月2日的最低气温更是将达到0-2℃，笔者所在的湖北也从周六开始进入持续阴雨天气。秋旱逢甘霖是好事，但是暖秋遇寒潮则让人有些不适应了，由此想到目前的市场也进入了“甘霖”式的调整，这样的调整会否因为周末的两股“寒潮”而从甘霖演化成冷雨？市场又能否捱过“初冬”时的低温？这也是今天周评所探讨的核心话题。

    在展望初冬十一月时，先来简单回顾一下十月行情，节前对十月行情持悲观甚至暴跌看法的人士不再少数，诸如解禁，“维稳”退出，创业板分流等等都成了节后看跌的理由，在以前的周评中笔者也依次进行了反驳甚至批驳。相比于笔者的反对意见，市场用自身走势更加有效地回应了种种质疑：解禁有增持化解，维稳事实证明只是人们心中的枷锁，创业板的消息也一次次成为市场上行的推动力。有人说是为了面子工程而不让股指出现过分下跌，这样也好，开板日因为面子工程而大涨，开市日也因为面子工程而高开，如果面子能够取代一切，那去年就不再会有金融危机而变成和谐的面子行情了...还是回到正题上来，十月在看淡声中取得了超越九月的月度涨幅，月线上股指也形成了多方炮的局势，很明显对后势是有利的。但就在这时两股“寒潮”出现，这不免让我们对十一月的走势有所担忧，也给了“暴跌论”者新的论据，它们就是创业板爆炒的隐患和世界股指的剧烈调整。要知道，此前股指创造了连续十一个月“开月红”的佳绩，在内外双重夹击下，这个纪录恐要被打破了。

    先看创业板，周五二十八星宿“降临人间”，也演绎了一出万鬼乱舞的好戏。最终虽然炒作有所收敛，但最低涨幅的南风股份仍涨75.84%，最高涨幅的刨去三次特停“来不及”交易的金亚不算，安科也涨接近200%。对这些行业独特，有些竞争力还算不错的企业该如何定位估值是一个见仁见智的问题，不过上百倍的市盈率，超出主板上市公司的市值屡屡出现（随便举一例，神州泰岳以收盘价计算的总市值已经超过了柳工，上海电力等知名国企），的确有些过火。董登新教授认为这样的爆炒是因为“创业板新股发行价并不是高了，而是过于便宜了”，殊不知炒作本身就已经抛弃了价值的准绳，而只有新旧的差别，可以肯定的是如果这些公司的发行价再提高一倍，也同样有人会去炒作（并且很多是好奇追逐的散户），那时候还能说“只有市场最有发言权”么？总之，疯狂会为疯狂自身付出代价，周一创业板的“拉清单”（参见《小兵张嘎》）行情就会正式开始了。问题在于，60%以上的人都认为创业板的价值回归会拖累主板，那么事实真的会如此吗？在这里我们先“假设”二十八宿在下周一全部出现跌停，这应该是最悲观情况了。笔者的结论是，即便出现最悲观情况，主板也不见得就会跟随杀跌，下面就是一些理由：

    第一，二十八宿和中国石油的“高开低走”有着很大的区别。中国石油是主板个股，是权重个股，是核心行业个股，简单的说，中国石油的走低会带动其兄弟中国石化的走低，继而在指数上出现大幅反应。那么请问，创业板个股跌停会导致什么“同行业”个股跌停？前面才说了它们“行业独特”嘛！恐怕除了创投股期概念之外我们还真说不上来。而且创业板个股跌停会影响什么指数？要知道现在还没有创业板指，因为上市初期波动是不可能计入指数的。所以二十八宿全部趴至地板，所影响的也只有深证综指这一个冷门指数（并且权重贡献还很低）而已。

    第二，既然二十八宿的影响能力不足（否则管理层也不会一次放那么多只上市），那么我们就能够与“非权重型爆炒新股”的次日跌停进行对比。紫金矿业该够大吧？四川成渝也不小吧？一只是首只面值0.1元的A股，一只是恢复IPO后的首只大盘股，它们上市后都出现过爆炒，也都跌停过，那么它们跌停时有没有“拖累大市”呢？紫金矿业跌停时的4月28日，29日正处于08年沪指难得的“利好喘息日”，两日内大盘表现为跌2.33%和涨1.40%，30日大盘的暴涨就让紫金告别了跌停。四川成渝跌停时大盘出现了“7.29暴跌”，但随后的反弹又让四川成渝告别跌停，指数也在随后创出了3478点的真正顶部。再看个更极端的例子，06年中小板恢复新股后的中工国际该够疯狂吧？上市后连续五个跌停，可是上证指数却在其间创造了“十一连阳”的壮举，深成指和综指也涨多跌少。再往回看，2004年中小板开市后同样出现过跌停，那时可是熊市哦！可是深成指反而出现了一波反弹行情，同期深综指（那时还没设立中小板指数）远弱于主板的沪深指数。所以找寻历史，笔者也找不到“新股跌停”就一定要拖累大盘指数的理由。

    第三，为什么新股大跌时（只要不是类似中国石油这样的）反而会让主板指数大多“上涨”？原因很简单，高估值的新股与平均甚至低估值的老股形成了鲜明的对比，既然抛弃新股是因为它们“太高了”，那么为什么不回流到看起来还不错的老股身上呢？更何况如果跌停，那么更加限制了成交量，使得分流效应再度
减弱。从这个意义上来说，创业板跌到位了反而才是真正对主板包括中小板构成威胁的时候。

    第四，如果您还不相信以上所罗列的理由的话，不妨就看看周五下午的走势。周五下午N机器人从108元滑落至75元，N泰岳从147元滑落到102元，幅度都在30%左右，这比跌停严重吧？指数也的确出现了回落，但仔细看看就会发现，上证和深成的回落与新股的回落并不同步，中国石油和工中建行的强势反而让指数在下午出现了一波强拉。弄得我们都搞不清楚到底是因为“二”股拉升而导致的大盘回落（二股飙升往往出现这种结果，请参考上证指数6月23日和7月24日的走势）还是新股遇冷“冷却”了大盘。实际上，与其说新股跌停会影响大盘，倒不如说大盘的强弱影响着新股到底有几个跌停，08年9月上市的东方雨虹等在首日并没被爆炒，可同样在次日跌停，而那时被爆炒过的水晶光电等迎接它们的就不是类似中工国际的5个跌停了，而是10个跌停，甚至出现了公认最后一跌后还有跌停的惨状。所以某种程度上说，创业板炒作去影响主板这一命题本身就有些本末倒置。

    所以即使周一出现下跌，我们也不要归咎于是“创业板”的新同学们所造成的，就跟不要把上涨总是归功于“面子工程”一样。下面来看第二个“寒潮”，即周五时世界股指的动荡，周三暴跌，周四暴涨，看起来阳吞阴的道指重回光明，可没有想到周五道指玩出了一根更大的阴线，再度吞没了周四的大阳线。这样超级剧烈的“阴阳阴”走势告诉我们，先进制度的证券市场同样会让你惊心动魄。现在的问题无非就是：为什么美国经济复苏迹象明显，还能收出大阴？这样的大阴是否彻底证明了美股中期调整已经来临？

    先回答第一个问题，美国经济复苏问题多多，比如失业率依然高企，靠控制成本所增长的盈利等等，但还是那句话，有问题也有成绩，GDP的增长还是放在那里的。美股也正是因此而走出了周四的大阳线，但正因为这是一根有些突然的大阳线，所以周五用大阴线将指数重新“纠正”到了调整的轨道上来。打开月线图我们可以看的很明显，10月份道指微涨0.001%，而其他两指全部下跌。下跌的标普和纳指全部都实现了3月到9月连续七个月的上涨，其中标普6月为假阴，纳指6月为真阳，道指6月为真阴线，所以本月它走的最强，依然维持了月度连阳。也即是说从月线角度来看，三大指数全部是正常的“连涨后调整”，并且充分的符合涨得多就调得多的原理，纳指和标普在最后一天“强行”收阴为了月度调整，有其技术上的必然性。除此以外，本周五是月末+周末，是很多共同基金本财年最后一个交易日，许多基金经理决定出售部分投资来为股东避税，这也是造成大跌的一个原因。

    再来看第二个问题，要问美股中期调整是否来临，就要从基本面和技术面来觅得踪迹。首先，基本面上最坏的时刻已经过去，这是不争的事实，从周五美国公布的几个经济数据就可以看出：虽然劳工部报告美国9月个人消费开支环比下降了0.6%，创9个月来最大降幅，但这是在丢掉拐棍“旧车换现金计划”后录得的；十月份芝加哥采购经理人指数从上月的46.1上升至54.2，远高于49.0的市场预期；密歇根大学十月份消费者信心指数为70.6，略高于70.0的市场预期。从这两个重要指标就可以看出，目前的经济形势和去年的一团糟是没有任何可比性的。再看技术面，道指日线图可能会回试60日均线支撑，在没有有效跌破前，都难言“中期调整已经来临”，周线仍然受到10周均线的支撑，本周五大跌道指仍然屹立在10周均线之上。技术面还是告诉我们，调整到本周五为止仍然是健康的，彻底二字还无从谈起。

    两个问题解答完毕，也无非是想说明下跌对A股必然会造成影响，但目前的市场和八月时的孱弱有着本质上的区别，既然有独立性何必要疑神疑鬼呢？鉴于美股的走势是属于“悲观一档”，所以下周的股指将会延续探底，毕竟周四的“抵抗型强势”仅仅走出了端倪，即第一步，而底部是一个宏观的区域，是我们需要持续考虑的一段时间。但是从日线上看，即使再度探底只要“强势不消失”，即使半年线再度被刺破也不值得恐惧，从周线上看，本周的回做已经打出了“上升通道”的下轨，后市回落恐怕会获得周线的更强烈支撑。因此笔者战略上“光明的前途，曲折的道路”以及目前指数处于“战略上升的蜿蜒蓄势”的判断丝毫不会做出改变，在战术上我们已经根据上周四的走势进行了“空翻多”的第一步，下面要做的就是在阴线时进行空翻多的后续步骤，要关注的准绳依然是权重股是否出现主动性下跌（相对于以前的主动性上涨）以及板块是否还能轮番活跃等等。寒潮来袭已成必然，然而我们只要备好“冬衣”，是完全可以抵挡这突如其来的寒意的，值得庆幸的是根据气象台的报道，这次低温天气不会持久，在短暂的初霜后“暖冬”有望继续，部分地区的气温还会回升到20℃以上，这恐怕也是未来市场的方向吧。 

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