6月开头笔者明确看空，并且在“如何打破‘冰点僵局’？”中已经提到，空方会在一段时间内明显占据优势，但是看文自然不能看半边，在文中笔者还阐述了短空是为了中期反弹，原因是因为单边下跌对任何人都没有好处，并且多方在继续下跌释放风险后也得到了开辟上涨空间的理由。受到国际市场持续调整的影响，6月的沪深股指的确下跌了，但是调整的空间却比笔者预期要大上不少，一转眼就从3300点左右调整到了2566点。这样的调整幅度是笔者一直强调反弹的直接理由，不过在本周，国际市场连续大幅反弹，对A股受制最深的理由之一已经不复存在：但是A股却又一次落在了后面。

    本周国际市场的巨变被大家看在眼里，油价连续四日几近单边下挫，连破130美元整数关口以及08年一直支撑油价牛市的20日，30日均线，仅剩下07年以来最坚固的防线——60日均线还未触及。油价下挫直接提振了欧美股指的表现，自周三开始，欧洲与美国股指连续大幅反弹，涨幅较高的德国DAX指数三天上涨接近5%，道琼斯指数也在周三，周四连续大涨后继续“稳住阵脚”，周五再次上涨49点，本周涨幅达到3.7%，标普500指数本周上涨1.7%。纳斯达克指数周五受到微软和谷歌的悲观财报影响收低，但本周仍上涨2%。美国股指不仅企稳，并且突然逆转式的上扬也带动了亚洲新兴股市的走高：恒生指数周二大跌之后绝地反击收复失地，越南股指一月上升近30%，连绵下跌促使股民怒砸卡拉奇交易所的巴基斯坦股指也在周五微升0.2%。虽然亚洲股指部分与美股关联不大，但是不得不承认，周边局势的转好才是一些国家敢于下猛药推出稳定措施的重要原因之一。

    油价下跌了，与其关联密切的大宗商品也受到强烈压力，除去黄金因为美元绝对汇率升值不高而跌幅不重之外，基本金属和美粮食期货价格大多全部走低。除了对于少数上游资源板块构成利空之外，油价的下跌，对缓解全球的通胀都是一件好事，更不用说我国一直高企的PPI，如果PPI因为输入型原因的减弱而下降了，还会有人拿它来说事吗？在油价没有确定中期调整时，悲观者会预计到两个方面，一是此次油价下跌代表着美国经济进入衰退，后续或将对全球需求造成影响，二是原油价格在触及支撑后的反弹可能会对下周周边股指继续造成压力。请不要忘记，全球股指本周的恢复性上涨，正是为了“修正之前的过度悲观”，在情况已经有所好转的前提下，再盲目悲观有什么意义呢？许多人说看经济问题是性格的直接反映，也许悲观者对于生活的每一天，都会认为是向死亡的更接近而放弃吧。总之，正如笔者在早期全球股市评论中所说的“不要轻视了油价的连绵上升”一样，此次油价继续下跌若能宣告原油多头市场结束，那么对理顺中国通货膨胀成因，甚至对货币政策和财政政策继续制定的影响都是非常深远的。笔者在今后的文章也会一如既往的跟踪此话题。

    A股在本周宏观环境正常甚至偏暖的情况下（以前所说的都是政策“偏暖”，本周是宏观环境在严峻的形势下偏暖）当了“后进生”，全周沪深300指数下跌4.67%，上证综指则因为石化权重的强势而仅跌2.74%，这就可见虽然沪指仅跌不到3%，但是全周有许多股票的跌幅还是可观的。细分来看，本周的走势又是一个不标准的“先抑后扬”动作，周一在平稳的环境下收出中规中矩的阳线，周二和周三却因为金融地产的大幅跳水连收两根大阴线，不过周三阴线的最低点却成为上证综指和深证成指的本周最低点（只有沪深300指数因为金融成分较重周五击破周三最低）。本来岌岌可危的下降趋势先是被周四和周五因为周边股指大涨而造成的高开所影响，接着，周五尾盘的疯狂一幕又将形势从危机关头拉回了乐观边缘。对于目前的走势，由于在2500-2900的区间已经徘徊良久，不少人将其看做是构造底部（至少是短期底部）的过程，看成“头肩底”形态的人士也占到多数。且不管结论如何，在这个底部震荡或者是右肩形成的过程中，过程是颇为惊心动魄的。这样的夯底，到底有效性如何呢？

    之所以讨论目前的区域为“底部”，是因为全球股指都在从超卖区域进行反弹，并且政策面也对维护稳定极为重视，既然大家的共识是目前持续暴涨几无可能，那么所谓的维护稳定其实就是“尽量避免持续暴跌”。在之前的几篇周评中，笔者也持续表达了“底部往往是涨升后形成的，但是此处可以讨论‘底部’”。如果说对于2778点的大盘，还有什么不确定因素，那么就先来看看做多和做空的理由吧（技术面因为千人千语，暂不考虑）：

做多理由

在连续超跌之后，代表着A股核心价值的沪深300指数的市盈率已经回落到18倍左右，部分盈利能力确定的公司市净率也回落到了3-3.5倍左右。
政策面已经持续发文强调稳定，再次做空面临政策风险较大。
本周全球股指均已从低位反弹，原油价格大幅回落。
在面临低点时屡屡出现疯狂式买单，证明多头进场欲望增强。

做空理由

经济虽良好稳健运行，但是下行风险可能依然较大，部分出口企业面临危机。
接下来的紧缩政策可能对部分企业盈利造成影响。
原油价格回落后可能重拾升势，压制周边个股反弹空间。
政策面虽然一直“维稳”，但迟迟没有实际动作。

    多空相对，大家看到什么了么？做多的都是“已经”，做空的却大部分是“可能”；做多的强调整体，做空的偏重局部。换句话说，做多的看到的是大方向上的确定性，做空的在小细节上酝酿悲观气氛。放眼全球，哪有一个交易所的境况是全部完美的呢？在下跌已经是对不确定的风险进行释放的同时，我们应该把目光放得长一些，柔和一些。因此我并不认为此处做空的理由会更加充分。不过对于政策面“干打雷，不下雨”所造成的信心不足的确成为了目前制约反弹高度的一大障碍，周末证监会回应了目前的五大热点问题，笔者翻阅以后，发现问题的确“热点”，但是回答却非常不令人满意。“今年以来基金股票仓位有所下降，很大程度是由于基金持有股票的市值下降导致的。”笔者不知道这是打官腔式的敷衍还是真的对问题的实质不为所知，只要看到真实的交易数据以及各大基金披露的持股“股数”（注意是股数而不是市值，最近二季度基金报告已纷纷出炉）就会发现，大部分行业均出现了基金全线减仓的迹象，比较例外的是银行，虽然各大基金仍然把银行做为头号重仓，无奈又有其他空军降临，使得其股价无法中线企稳。正是因为许多股民对管理层仅有的口号失去了信心，因此股指的反弹动能迟迟无法凝聚，周二周三出现大跌也只能是无奈了。

    本周或许是基金的仓位“调整”需要，在周二还逆势增持的银行股到了周三复又开始卖出，所幸的是，其他权重股还保持着相对稳定。周五全天量能虽然不大，但尾盘45分钟内的量比异常巨大，在大量资金的涌动中，权重股背后的推手自然也有机构的身影。中国人寿，中国联通，中国石化，中国铁建等四支表现强劲的“中”字头代表周五分别被基金大幅加仓0.38%，0.41%，0.47%和0.80%。下周权重股的表现，仍然将是大盘走高的中流砥柱。

    回溯大盘最近的几次绝地反击，4月15日，4月22日和5月21日之后指数在几个交易日内均未过分深跌，22日的3000点保卫战还促成了一段短暂的降税行情。此次的尾盘突袭，无论是上涨力度还是尾盘量比都比前述日子要强大，后续又会如何呢？有人说可能是周末利好促使抢盘出现，但笔者认为，周边形势的转好已经让人知足，大盘本身“表现”出来的语言才是真正的利好，否则若一出现政策，会不会又有人说政策市使相关资金先觉呢？从影响股指因素的方方面面来说，笔者认为这样的夯实是有效的，但是连续突破的契机不足，即使是再次进入整理也仅仅是延续了这样“夯底”的时机，对后市的看法笔者依旧不会改变。毕竟反弹不等于天天上涨，在业绩分化，资金流向具有明显选择性的前提下，行业在今后的走向与力度可能会大不相同，既然新华社也提到了“让股市发现资产的真正价格”，那么精选行业，耐心等待就是一种不错的策略。