600085 同仁堂

同仁堂（600085）由于历史的原因，尽管企业拥有众多"配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著"的优秀产品，但是，对于市场的变化反应较为迟缓。2003年，在销售增长乏力的背景下，公司逐步开始认识到营销改革的重要性，逐步由原来的不涉及终端销售的坐商式销售，转向行商式经营，开始自建销售渠道和终端。
    2006年，公司共取得8个仿制品种的药品注册批件，5个增加规格品种的药品补充申请批件，芪黄降糖胶囊（原名胰复康胶囊）已完成临床总结并申报生产，双参通冠胶囊已完成三期临床试验，准备申报生产，贞芪益肾颗粒已经取得新药证书。但是，一方面，新产品的推广需要时间，另一方面，公司现有主导产品的市场空间仍然较大，据了解，公司的六味地黄丸所占市场份额仅在13%-14%、乌鸡白凤丸的市场份额仅在10%-12%，仍有较大的潜力可供挖掘。在股权激励方面，公司正在按照证监会的部署进行公司治理结构的规范工作，10月底前有望完成。影响股权激励计划推出的另一个重要原因，是国资委方面进展缓慢，影响了工作的进度。公司的股权激励计划有望在年底前推出，从而为公司的发展注入新的动力。2006 年度公司经营业绩表现欠佳，实现主营收入24 亿元，同比下降8％，实现净利润1.56 亿元，同比下降48％；净利润下降幅度超过主营收入，除了毛利率同比下降5 个百分点的原因，三项费用比率也同比上升近1 个百分点，同时实际所得税率从10.4%上升到19.7％。
　　从分季度经营情况看，四季度业绩发生0.1 元的亏损，一些非经常性的费用上升是导致四季度亏损的主要原因。四季度营业费用和管理费用剧增造成经营陷入亏损境地，营业费用高可能是前三季度低费用率的反弹，管理费用高则主要由于折旧增加以及资产处理引起。
　　尽管经营业绩大幅下滑，但公司现金流仍然强劲，2006 年实现3.85 亿元经营性现金流，同比增长100％，较1.56 亿元净利润高出近150％。从2000 年以来除了2005 年外，其余年份经营现金流均大大高于当年净利润，充分显示了公司品牌议价能力和内在经营价值。
　　公司整体负债率持续下降，目前只有22.6％， 2006 年公司共核销坏帐损失7773 万元，同时报废985 万元存货，这使得公司资产质量得到进一步改善。随着营销改革推进对存货和应收帐款已经开始加强控制，母公司应收帐款较年初下降26％，存货也有所下降，未来公司整体财务状况仍将保持健康。
　　2006 年公司以“深化改革、加强管理”为主题，围绕研究、生产、销售等经营领域推出了系列的措施，对内部管理进行了系列的探索尝试。经历了2006 年的改革阵痛，从单季度的收入和毛利率情况显示公司经营正渐渐从改革困境中恢复。