展望未来，首先要看清现在，我们一起看看刚刚过去的2014年中国A股各大指数的表现：

　　2014年表现最好的是上证综指，两年累计表现遥遥领先的是创业板指，而处于中间位置的深圳成指、中小板指表现平淡，印证了炒股要么买最好，要么买最差的经验之谈。打开上证综指的年线图，今年的涨幅在25年里排名第七，在年度涨幅超过50%之后的行情里，上证综指有涨有跌，平均上涨了43%，考虑到年度涨幅、股本规模、平均市盈率等因素，上证综指2015年涨幅达到历年的平均数是有可能的，即上涨40%，达到4500点，扣除上市公司年利润增幅13%左右，平均市盈率扩张到20倍。根据《全球经济数据网》最新资讯，2014年12月31日美国标准普尔平均市盈率为19.97，道琼斯工业指数平均市盈率为17.3，英国富时100指数平均市盈率26.6;2015年1月1日印度主板市场平均市盈率为21.16，2014年12月26日，韩国综合指数股票平均市盈率15.58;2014年12月24日，香港主板市场平均市盈率10.78。从全球视角看，中国股市4500点对应的市盈率水平与全球市场总体平均市盈率基本持平，在中国股市历史上仍处在中等偏低的位置上，属于市场理性的范畴。值得注意的是香港主板市场平均市盈率远低于全球主要市场，在沪港通正常开通的背景下，香港主板市场的价值洼地效应明显，不排除年内香港主板市场会有一波强劲的上涨行情。

　　反观创业板，尽管2014年涨幅虽然不大，但两年累计涨幅不小，估值之高可谓恐怖。对比一下全球创业板市场的估值水平，根据《全球经济数据网》资料：2014年12月31日纳斯达克综合指数股票平均市盈率为26.7，印度创业板平均市盈率20.70;2014年12月26日韩国创业板指数平均市盈率为22.91;2014年12月25日，日本创业板指数平均市盈率18.46;2014年12月24日，香港创业板市场平均市盈率仅为11.05。全球主要市场的创业板平均市盈率没有一个是超过30倍的，即使按照2015年预期30倍市盈率计算，中国A股创业板下跌的空间也在50%左右，对应点位800点，与我们之前判断的600点，相去不远，考虑时间因素，基本接近，而30倍市盈率依然毫无吸引力。同样地，中小板指数仍有下跌空间，不过就像之前上涨有限，下跌空间也相对要小很多。

　　基本面方面，由于2014年11月中国通货膨胀率降为1.4%，环比下降0.2%，低于美国11月份通货膨胀率1.7%，更低于日本的2.7%，PPI指数为-2.7%，以降息后一年期存款利率2.75%计，相对于CPI的实际利率为1.35%，相对于PPI的实际利率高达5.45%，而美国的实际利率是-1.7%，中国比美国高了3%左右，用企业贷款利率衡量，企业债务成本更为沉重。中国实际已经进入通缩阶段，对于经济健康发展非常不利，央行采取进一步宽松的货币政策是必然之举，不以人的意志为转移。市场普遍预计央行有2次降息、2次甚至更多次降准的机会，这为低估值蓝筹股上涨提供强大动力，2015年指数高点甚至有超越4500点的机会。

　　从企业层面看，持续的经济低速增长使得企业放慢了产能扩张的速度，供需矛盾、产能过剩得到缓解，周期性行业主营增速下降但利润增速回升，企业运行质量提高。2014年中央企业实现营业收入22.5万亿元人民币，同比增长3.3%，实现利润1.28万亿元，同比增5.2%。随着国际油价及大宗商品的进一步下跌，2015年航空、航运、钢铁、有色、房地产等行业利润可望进一步回升，市场对于业绩与资产质量的忧虑会减轻，风险偏好上升，成为股市走强的又一动力。

　　个股方面，市盈率仍低于10倍且成长稳定的公司，如银行、地产、电力等将继续获得价值重估机会，一些市盈率合理，业绩弹性大的保险股、部分券商股依然会获得市场追捧，相反高估值的新兴产业股、题材股、重组股、ST股等风险巨大。

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