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      公司十年来保持了15%的年复合增长, 近六年年复合增长超过20%.这是内力,外力相结合所产生的巨大推动力的必然结果, 这一推动力也必将推动其在下一个十年中继续保持高速稳定增长.除了公司股东和管理层一直致力于推动公司增长的内力因素外, 外力因素更为重要:首先,是广州经济开发区高速发展的必然要求;其次是保障广州开发区内电力安全的必需;最后, 公司增长已明确进入广州市"十一五"正式规划之中.

     穗恒运是开发区的电力保障,作为开发区管委会下属唯一的能源电力企业,将与开发区同步增长.到2008年, 广州开发区的GDP,工业总产值,穗恒运的净利润十年复合增长率分别为:27.5%,29.1%,14.6%;六年复合增长率分别为:29.5%,32.0%,20.5%.

     恒运D电厂5月12日新投产的#8 机组运行三个月以来表现出了非常强的盈利能力, 2007年中报显示,在投产后的1.5个月里,#8机组产生净利润2341万元,净利润率在16%以上(按照33%所得税率计算),远高于一般火电机组约10%的净利润率.#8,#9机组的建成投产将提升整个公司的盈利水平.


    稳定的股利分配增加股东回报和安全边际, 合理的财务结构实现更高的每股收益和内生性增长.公司区域优势十分明显,新机组盈利能力超出预期.公司以长期稳定的高分红回报股东,1997-2006年每年分配的股利平均占当年可供股东分配利润的51.25%.根据公司的股利分配政策,我们认为,2007-2008年公司实现跨越式增长, 股利分配将随之再上台阶.

     中期业绩亏损的原因主要是因为公司全资的2*5万千瓦机组以及公司参股5%的1*5万千瓦机组因为将在2007年关闭而计提大量资产减值准备所致. 另外一个原因在于控股子公司恒运D厂由于一次性摊消开办费造成较大亏损所致.如果扣除两方面的影响,则公司本期净利润为8027万元,同比增长17.7%,即每股收益0.30元.

     公司从盈利水平,成长空间及抗风险能力上优于绝大多数电力上市公司,合理价格应在25元左右,从该股的走势来看,7 月6 日公司公布了07 年中期预亏公告, 主要是财务处理造成的,随之股票价格大幅下跌, 最低跌至10 元以下.我们认为,这是一种"错杀",正好为投资者提供了一个介入良机.虽然大盘出现大的调整但该股走势明显强于大盘,近期股价放量突破平台创下16.10元的新高,股价技术性的回抽在30日/60日均线处获得强力支撑,调整基本到位,后市可以积极关注.(000531)穗恒运A: