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双节长假期间，央行宣布对普惠金融实施定向降准政策。消息一出，有炒房客欢迎雀跃，这下有救了，定向降准”资金会流向楼市。且慢，我们认为：此次定向降准正当时。保守估计释放大约8000亿流动性。因本次定向降准幅度大，大行全覆盖、中小行在90%以上。降准不是向楼市、股市输血。由此释放的政策信号无论是从货币松动还是流动性释放角度都不会对数市产生利好。然而，我们从楼市10月这几天的销售情况看，炒房客欢呼雀跃也时过早。“定向降准”这么大利好，楼市却没大涨呢？而股市要下周一才开盘，虽然，10月股市实现开门红是大概率，但“定向降准”资金也不会大幅流向股市。因为，央行宣布对普惠金融实施定向降准政策要2018年才正式实施，对股市的利好也是预期性的。

那么，“定向降准”资金会流向哪里？我们来做深度分析。

首先，从流向方面看：这次定向降准的范围广，会不会是一种货币政策基调变化的信号？央行新闻负责人给出了否定的答案。这位负责人表示，对普惠金融实施定向降准政策并不改变稳健货币政策的总体取向。根据央行的公告显示，为支持金融机构发展普惠金融业务，聚焦单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款，人民银行决定统一对上述贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。央行一直以来积极运用货币政策工具大力支持经济结构调整，特别是鼓励和引导金融机构更多地将信贷资源配置到“三农”和小微企业等领域。此次定向降低准备金率就是要鼓励商业银行等金融机构将资金更多地配置到实体经济中需要支持的领域，确保货币政策向实体经济的传导渠道更加顺畅。定向降准资金导向要求，将释放的资金投向“三农”和小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节，促进信贷结构优化。人民银行将对金融机构执行情况加强检查和督导，评估政策效果，保持正向激励作用。这就决定了此次降准资金流向，更不会流向楼市等其他领域。定向而非全面，定向降准消息公布后，我们认为：所谓定向，我们一般理解，要么是释放出的资金流向包括三农，小微企业等特定的对象，要么是对主要服务三农，或小微企业的金融机构实行不同的政策。央行首次以“普惠金融”的名义实施定向降准。央行表示，凡在普惠金融领域达到相关指标的银行，均可享受定向降准政策。这意味着定向降准范围进一步扩大优化，不仅涵盖了原先的“三农”和小微企业贷款，还将创业担保、建档立卡贫困人口、助学贷款等领域囊括其中。楼市当然也就难有大冲动了。

其次，长假期间北深广断绝借贷炒房：上限100万元和10年。继北京、深圳后，广州也开始严查消费贷。9月20日，中国人民银行广州分行等部门通知，严禁个人消费贷款资金用于生产经营、投资及支付购房首付款或偿还首付款借款等行为。各大银行原则上不发放金额超过100万元或者期限超过10年的综合消费贷款。楼市借贷收紧，利息提高，无疑使炒楼资金将面临再次缺血。

再次，长假期间新一轮楼市调控“组合拳”密集出击，多个城市“限售”继续发力：周末，西安、重庆、南昌、南宁、长沙、贵阳和石家庄等城市先后出台楼市调控新政，重点都放在“限售”之上，其中重庆和南昌要求新购住房取得不动产权证满两年后才能上市交易；南宁要求在市区购买第二套及以上住房，须证过两年方可转让；长沙要求购房满3年方可交易，贵阳也要求购买新建商品住房3年内限制转让；石家庄要求新购住房及二手房5年内不得上市交易。此外，西安还发布了商品房价格调控通知。我们认为：本轮政策特点整体体现为此前没有出台限购限贷限售政策的城市，或政策力度未及其他城市的城市进行了相应的加码。如石家庄、长沙限购升级。最重要的特点就是多数城市均将限售作为本次政策的核心聚焦点，政策的核心诉求就是抑投机、稳预期、促理性。多城限售继续发力，将使调控力度达到较高的程度，将进一步稳定市场预期，引导市场更快地向理性方向发展。

(以上个股分析及报告只作参考，不作买入依据。买者自负，股市有风险，投资需谨慎。)

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