苏渝

今天又是周三，又到了散户要读点《中国股市发展史》的时间了。今天我们来讲讲庄家借乙型肝炎疫苗炒作从8元涨到83元翻了十倍的重庆啤酒的故事。

“关灯吃面”一词源于2011年底重庆啤酒 黑天鹅事件引发的连续八跌停时，当时的一家大型财经网重庆啤酒吧一位吧友发表的主帖：“今天回到家，煮了点面吃，一边吃面一边哭，泪水滴落在碗里，没有开灯。”这位股民没有一句怨恨、一声咒骂、一字悲愤、一语伤痛，但那悲哀至于麻木，灵魂与肉体备受煎熬的状态被描写出来。没有开灯，更是精神深创之后的人生欲望极度萎缩的疲惫之态，是其点睛之笔。于是“关灯吃面”从那以后就流传下来，主要用于形容股民市值爆亏的无奈心态。

重庆啤酒之所以能从8元涨到83元翻了十倍是因为讲了一个闻所未闻的动听的故事：重庆啤酒旗下控股的重庆佳辰生物工程有限公司研发了一种治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗联合恩替卡韦治疗HBeAg阳性的慢性乙型肝炎的疗效及安全性的随机、双盲、多中心II期临床研究”（简称“联合用药组”）的盲态药物。光双盲、盲态这词很多人都不懂。简言之，就是一种治疗乙肝的药物。我们知道中国是乙肝大国，目前，世界上还没有任何药物能根治乙肝。重庆啤酒旗下控股的重庆佳辰生物如果将这种药物研发成功，不仅解决了一个世界性难题，可能获诺贝尔医学奖，而旦市场前景无穷后广大，其股价莫说翻十倍，翻一百倍都可能。于是，以大成基金为首的众多机构扎堆抱团坐庄，借乙肝疫苗狂垃疯炒，最后因乙肝疫苗神话变成笑话，最后神话吹爆后连续十多个跌停，让“抱团取暖”的庄家抱住了一团“火”，被烧得体无完肤。

提到双盲、盲态这些词，不得不让笔者联想到马三立老先生著名的相声段子《家传秘方》。说的是他的表弟翔凤，在街边的地摊儿上，买了一个治痒痒的秘方，这秘方，包的那是里三层外三层，结果拆到最后一层，你猜怎么着，就见俩字：挠挠。

仔细想来，马老先生讲的这个段子，在中国股市里还真没少发生，远一点的，像银广夏那个威力无穷的“萃取”；近一点的，像海普瑞全球最大的肝素钠那个傲视群雄的唯一认证，唬来唬去，说到底，都不过就是“挠挠”两字。

我们今天要讲重庆啤酒说来更有意思，把这个“家传秘方”整整捂严了，哄得成千上万的投资者被唬得一愣一愣的，结果最后打开一看，小纸条儿上连“挠挠”这俩字都没有，纯属“逗你玩”。

2012年4月17日晚，重庆啤酒发布了公告。这是一份乙肝疫苗的临床试验总结报告，长达四千多字，里面还有大量图表、数据和晦涩的医学术语。不过，这份报告的结论，用两个字就可以概括：无效。

之后便是揭盲的工作了。重庆啤酒对佳辰生物“乙肝疫苗”的研发主体从2011年垫底宣布乙肝疫苗无显著疗效后，该项目就基本已经失败了。 接下来重庆啤酒迎来了9个“一”字跌停。其股票价格已经从停牌前的81.06元跳水至31.39元，跌幅高达61%在暂时止跌。在这场崩盘式的下跌中，240亿元的市值灰飞烟灭。

 重庆啤酒的黑天鹅事件也给我们留下了一些教训和启示。

一、新药研发是生物医药行业的风险点，投资这类企业必须考虑失败的后果。新药研发是一桩烧钱的行当，投入大、失败率高。2011年研发投入最大的15家生物技术公司的研发预算总额大概为100亿美元。欧美顶尖药企尚且未能研发出乙肝疫苗，重庆啤酒以区区亿元就想创造一个治疗性乙肝疫苗，研发成功那一定是世界的奇迹。投资于重庆啤酒实际上是一种投机行为，一旦失败，必然付出惨重代价。

二、大成基金坐庄重仓重庆啤酒，在中国基金业历史上的又一个豪赌的经典案例。重庆啤酒自从戴上了乙肝疫苗的美丽光环，股价的涨幅相当惊人，其复权价从2008年的7.35元，一路飙涨到83.12元，涨了10多倍。在此过程中一直受到券商的推波助澜和基金的大力追捧。海通证券、西南证券、华泰联合、华创证券、兴业证券等券商多次发布报告，给予"强烈推荐"评级。兴业证券更是8份研报强烈推荐；华创证券的分析师也于2011年3月给出156元的目标价。与券商相呼应，有不少基金进驻该股，大成基金更是重仓持有4495万股。重庆啤酒连续跌停使得大成基金旗下损失惨重，并且担忧赎回风险，灾难蔓延至大成系开放式基金的其他重仓股，莱宝高科、海南海药、王府井、康美药业也纷纷暴跌。而大成基金在这样一只股票上如此重仓豪赌，明显违背了投资常识。

股市上没有永久的赢家，坐庄的也不例外。机构由于具有资金雄厚、筹码集中、看得见底牌的优势，长期在股市中扮演着“欺行霸市”的角色。以往庄家出货，一般要两个方面的配合。其一是大盘狂热，人气旺盛，其二是利用上市公司的神秘故事出利好，借利好公布时出货。但当年熊途漫漫，中小投资者全面被套，对高价题材股都敬而远之，且很多散户已经洞穿了庄家借利好出货的手法，不会去接最后一棒，加之今年各项监管法规日趋完善，所以让坐庄股Hold不住了，跳水就成了唯一选择。

“公私募基金坐庄”现象并非偶然，它是现有基金制度弊端的必然反映。现行的基金管理费提取制度是旱涝保收的金饭碗制度，基金管理费只与基金规模挂钩，而不与基金的效益挂钩。持有的股票炒得越高，基金发行规模越大，当然，管理费也拿得越多。这也是基金坐庄后编故事，不遗余力吹捧持有的重仓股的根本原因。基金管理人不需要对基金持有人负责，这就使得基金在赌概念、博题材、控盘坐庄时出手大方，别说7个，10个跌停也不伤它们一根毫毛，反正亏的是基民的钱。倘若这一制度不彻底改革，公私基金被基民抛弃就在所难免。

(以上个股分析及报告只作参考，不作买入依据。买者自负，股市有风险，投资需谨慎。)

苏渝高级投资顾问注册编号：(A073061701001)

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