自9月以来，包括闽福发A、南通科技、中航飞机等在内的多家上市公司涉及军工资产重组，军工行业公司改制预期强烈；与此同时，军工行业改革政策出台预期强烈，10月可能迎来政策兑现窗口。

消息面上，军工改革再度迎来重大消息。中国重工13日晚间，公司公告称，将采取“新设”方式组建4家控股公司，对旗下16家科技产业公司进行重组整合。此举将有助于推进公司主营业务“整体上市、分步实施”的规划运作，并促进科研院所科技产业的资产证券化进程。对中国重工而言，这意味着集团军工科研院所资产注入已渐行渐近，目前只是等待国家相关军工科研院所注入政策的放开。而据了解，10月可能迎来军工行业改革政策出台的窗口，军工板块前期的强势行情有望在四季度获得延续。华泰证券表示，未来军工热依然不乏政策的支持，再加上改革的实质性推进，预计军工的主题行情将贯穿全年。

在10月13日的投资者交流会上，中国重工和大股东中船重工集团针对外界关心的军工资产注入和混合所有制改革等内容进行了详细介绍，并透露多项投资的具体进展。

　近来，军工板块刺激因素不断：除了高层的力挺外，诸如导弹的发射、资产整合进展、海运发展上升为国家战略等等行业面的利好，也直接推动了军工板块的高调逼空。

中国重工：科研院所注入渐行渐近

中船重工集团日前出台《关于全面深化改革的若干意见》。

　集团加速推进全面改革

　日前，中国船舶重工集团出台了《关于全面深化改革的若干意见》，涉及大力发展混合所有制经济、积极引入外部资本、推进资产证券化、员工持股、股权激励、推进科研院所分类改革等多个方面，并明确提出了2014 年完成科研院所分类方案等。这是兵器集团推出无禁区改革后，十大军工集团中又一个推出全面改革的军工集团。

　混合所有制改革提升激励效果

　我们认为，未来军工行业是一个成长性行业，而不光是以前的纯靠资产注入。成长一方面来自装备需求，另一方面来自军队技术民用化；而以成飞集成的模式、军工企业完善混合所有制改革实施管理层持股，实现了军工企业长期发展的内部激励机制。中船重工旗下风帆股份、乐普医疗已经实施，预计未来会有更多企业实施这方面改革。

　军工科研院所资产注入渐行渐近

　我们认为，军工科研院所注入政策一放开，中国重工和中航电子是最早能够进行实质性注入动作的两家公司。从弹性来看，去年中船重工集团科研设计和技术服务实现收入147.89 亿元、毛利率30.84%，我们假定15%的净利率、净利润在22 亿元左右，是去年上市公司净利润的0.76 倍；考虑到分批注入，假设第一批注入资产有10 亿元净利润、增发10%股本，业绩增厚也有20%。

　推进业内重组整合时机合适

　目前，民船行业已经见底回升，但对中小地方、民营船厂来说，持续接单能力受到重大考验，此时适当进行行业内的收购和重组是最佳时机、可以以相对便宜的价格完成成交。9 月9 日，大船收购大连大洋船舶，用于建造LNG 和军船。

　金融创新提升接单能力

　产融结合是优化产品结构、延伸业务链条的重要方向，目前船东、海工业主等现金流不佳，设立融资租赁公司、产业基金是船厂获得更多订单的有效手段。我们暂维持对公司的买入评级，股价短期刺激因素包括广船复牌、科研院所注入、军工军贸订单等。