新京报 评论版 苏渝 （财经评论人）

    熊市中的大牛股东阿阿胶，在8月16日公布的公司半年报显示：上半年东阿阿胶合并收入17.5亿元，同比上升52.6%；但归属于上市公司股东的净利润为5.42亿元，同比上升16.35%。

　　单从这份中报看还是不错的，不愧为大牛股的称号，但仔细分析后发现这份中报经不起仔细推敲：这其中，业绩影响最大的当属今年新增加的广东益建健康产业公司。其主营业务为医药贸易和药材销售，报表显示，益建健康上半年总收入达到3.24亿元，东阿阿胶主营收入同比还是下降的。

　　东阿阿胶葫芦里卖的什么药？就在8月16日公布的公司半年报的同时，公司还审议通过了《公司关于投资万家资产管理计划的议案》，拟利用自有资金投资万家共赢资产管理公司发行的共赢资产管理计划3亿元，预期年化收益率为8%；与此同时，公司还审议通过了《公司关于投资农业银行“本利丰”理财产品的议案》，拟利用自有资金投资农业银行“本利丰”理财产品4亿元，预期年化收益率5.6%。

　　从这两份议案看：东阿阿胶准备从一家医药公司转型为一家准金融公司，也就是我们现在俗称的“影子银行”了。

　　上市公司用闲置资金投资理财原本无可厚非，预期年化收益为8%，这意味着东阿阿胶购买银行理财产品比将资金存放在银行里吃利息要高几倍。然而，从上市公司投资理财引发的几十起诉讼来看，药虽香，但也有可能肉包子打狗——有去无回，面临理财产品违约的风险。

　　目前因为一些上市公司的实业不景气，导致一些上市公司去主业化。东阿阿胶公司主营业务阿胶销售面临的主要压力为驴皮涨价，半年报中显示：阿胶及系列产品半年收入仅上升31.89%，但成本却上升29.08%，毛利率降低。随着此前囤积的驴皮消化，成本压力还将会在下半年体现。于是，不得不下大注去赌投资理财产品。巨额的投资钱从何来？公司半年报另一个值得关注的地方是，公司经营性现金流继续为-2.3亿，较去年同期大幅增加478.69%。其中，应收账款增加和预收账款的减少是主要原因，显示公司也在闹“钱荒”。因此，不排除再次向股市伸手再融资圈钱的可能。

　　东阿阿胶葫芦里卖的什么药？现在投资者心中应该有个数了。

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