苏渝

   本周一因雅安地震因素，股市本应大跌，但似乎地震与股市无关，该跌没趺，周二却出人预料的大跌。原因有三：

   首先，汇丰银行23日公布的数据显示，4月中国制造业PMI初值为50.5，较3月的51.6小幅回落，降至两个月来最低。4月中国制造业产出指数初值为51.1，同样为两个月来最低。由于上述数据大幅低于市场的预期，早盘两市股指在数据发布之后大幅下挫，全天基本呈现担心下跌的格局。

   其次，债市风暴仍在进一步蔓延。4月24日，央行将召开一次内部会议，各大商业银行的一把手都将参会，会议重点将讨论各大商业银行在债市业务中的内控问题。随着这次债市丑闻的日益蔓延，监管部门对其的重视程度也在不断上升。实际上早前就有消息传出，央行金融市场司在上周五紧急召集交易商协会等部门开会，要求其尽快对银行间债券市场的情况进行摸底，同时将存在的制度漏洞进行分析、梳理。一场始自公募基金的代持风暴，揭开了债市利益输送的冰山一角。从债券发行到上市，再到二级市场交易，债市“倒爷们”的身影随处可见，他们的共同特点是，在债市人脉发达，谙熟债市游戏规则。而已落案的邹昱等从业人员，则利用灰色地带的漏洞，对个人进行利益输送。随着近日北京证监局下文，各家券商开始对债券交易业务进行自查，一场针对债务代持业务的风暴继续发酵。随之而来的，或是央行等监管部门对各家银行的核查，银行间债市的清理也即将开始。从而引发券商股、银行股大跌。

     再次，产能过剩施压PPI调结构面临挑战。刚公布的3月份物价指数，可谓是让人喜中甚忧，喜的是CPI涨幅只有2.1%，不仅远低于2月份的3.2%，也低于各大券商研究机构2.5%的一致预期。但是我们应该看到CPI同长江上漂死猪和禽流感蔓延密切相关，因为猪和禽占CPI的权重很大。忧的则是，PPI仍然下跌了1.9%，而且跌幅较2月份的1.6%还有所扩大，而先前人们的普遍预期是与2月份持平。从去年3月份以来，PPI就一直处于下跌态势之中，尽管一度跌幅有所收窄，但现在又开始出现放大，这颇令人不安。

　　　显然，PPI下行不是一件好事情。作为生产者价格指数，当然不是涨得越高越好，但在市场经济条件下，它的波动是实体经济景气程度的一种写照。如果长期处于下跌状态，无疑表明经济运行状态不佳。意味着工业品出厂价格指数依然低迷，不利于后续经济的增长。实际上，目前钢铁、煤炭、原油以及国际大宗商品价格呈现震荡性回落，反映出全球经济放缓以及国内经济弱复苏势态，工业企业库存调整程度有限，现实情况是，我国由于多数行业存在供大于求的问题，产能过剩局面较为严重，在需求没有能够得到有效放大的背景下，最终产品的价格就很容易下跌，这就会侵蚀企业的利润。PPI的继续下行表明，市场的实际需求并没有真正好转。特别是一些产能过剩行业。因此，调整产业结构，改变增长模式就成为当务之急。而从资本市场的角度来说，既然需求没有回升，企业利润也比较差，那么也就不能期望股票会有好的表现。

技术上看：23日本来就是一个关键日，不涨则跌。也是市场规律在起作用。随后就要看市场能否在前期低点之上获得支撑，从而形成所谓“双底”，但考虑到即使出现“双底”，由于间隔时间太短，其可靠性并不强。极有可能再次寻求新的支撑。操作上建议投资者保持多看少动的策略，对于涨幅较大的个股可能面临的补跌风险仍需提高警惕。

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