苏渝

美国股市不断刷新历史新高，道指十连阳越走越牛，欧洲日本股市均创出4年半的历史新高，香港及亚太股市牛气冲天，唯独A股熊态依旧，与全球股市牛市大联欢背道而驰，还在2300点下方苦苦挣扎，同全球股市形成巨大的“剪刀差”。按说近期A股利好频传，比史上任何时候都多：两会鼓舞信心，养老金、公积金入市，QFII再度大扩展、有可能恢复T+0交易制度等等。证监会9日还宣布，从4月1日起，允许境内居住的港澳台居民开立A股账户。为何市场仍旧不买帐？其主要原因还是投资者担心IPO重启。

不是吗？3月7日上午，证监会副主席姚刚在接受记者采访时称：“3月31日待审企业自查结束后，理应可以重启IPO”。此话一出，市场马上还以绿色，下午开盘后各主要板块均暴跌4%。虽然翌日各大媒体火速发表了证监会历史上罕见的“紧急澄清”称：纠正媒体对姚刚关于IPO的报道：不是IPO原则上3月底之后就可以发行，而是IPO在完成财务自查之后才能启动。从逻辑上推理，证监会启动审核企业财务专项检查工作，分为两个阶段，第一阶段为自查阶段，要求中介机构、发行人在3月31日之前完成自查并上交自查报告；第二阶段为抽查阶段，由证监会对自查情况进行核查，这项工作须在6月底前完成。也就是说，在6月底之前，IPO不存在重启可能性。尽管IPO重启时间表可能要推迟到6月。但是，市场还是提不起精神，以五连阴对重启时间表进行消化。今年以来IPO重启的消息成为了拨动股民神经的最敏感话题，曾经在1月24日，新浪微博ID“资深金融小邪女”的一条31字的IPO即将重启微博就引发过A股的巨幅动荡，可见IPO重启对A股的冲击波的威力。

姚刚事后还表示：“财务核查主要是核查中介机构，即中介机构在做尽职调查的时候，是否做到了有关法规规定要求的工作。很多造假的情况，一稽查就发现，只要按照正常的尽职调查程序，不可能不发现情况。监管部门要做的就是让IPO真实，它应该是什么样就是什么样，应该卖多少钱就卖多少钱。土豆卖土豆的钱，苹果卖苹果的钱，这是我们追求的”。

　   依笔者观点光有IPO重启仅有时间表财务真实是不够的，要解除投资者对IPO重启的担忧甚至是恐惧，关键在重启后新股发行的改革力度。对管理层而言，在剩下的3个月IPO暂停期间，应抓紧拿出一个新的改革方案，而不是只要求财务真实，就依葫芦画瓢的不加任何改革照老样推出。如果不创新新股发行改革，比如变核准制为注册制、比如推出优先股制度，比如新股发行时同时发行认沽权证等等，那么，即使有一万个利好，也不敌IPO重启这一利空。因为圈钱市的原有框架没变，核准制的寻租效应依旧存在，市场对新的大小非的恐惧依旧难排除等等。

总之，IPO重启不是什么时间推出的问题，而是怎么推出的问题，只有解决好了这个老大难问题，A股才能摆脱熊态，缩小中国股市与迭创新高的全球股市的巨大“剪刀差”。

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