金融工程师：几个金融变量关系的知识普及

搞证券投资的人，经常会碰到利率、国债收益率曲线、国债价格、长短期国债收益率等一些金融变量。它们之间是什么关系呢？金融工程师觉得你可以了解一下，下面的文章以美国为例进行了讨论。

美国国债发行，是按照一定利率来发行的，一般是固定利率，但是并不是每次发行的利率都一样，然后根据价格和利率可以得出一个国债收益率（就是别人所说的国债收益率曲线），然后国债发行又分成短期国债、中期国债和长期国债（中国主要是发行短期国债和中期国债，少量发行长期国债），假如大量发行短期国债，会面临集中偿付的风险，因此长期国债一般是一个国家的主要发债模式（一般长期国债是固定利率发行的，但是这个固定利率每次发行不一定一样，这个固定的意思就是每批次发行的国债的利率一直不变，但是国债收益率按照国债的价格变动在不断变动）。长期国债就是自身货币（美元）一个参考体系，作为金融产品定价的基准。下面来介绍各个之间的关系。

     1．利率、国债收益率、国债价格三者之间的关系

首先，国债价格与国债收益率是负相关，价格越高收益率越低；反之，价格越低收益率越高。例如1张国债面值是100元，到期赎回也是100元，还有2元的利息，即2%就是它的收益率（2/100*100%=2%）；如果买的人多了，价格上升变成102元，但到期赎回却只能有100元，以及利息2元，那么你以102元买入的成本减去利息收入就为零，收益率就为零了：到期本金赎回100元+2元利息-102元成本=0。通常银行利率上调，高于国债平均收益率的话，投资者倾向抛弃国债转存银行存款，抛售国债越多，国债价格就会下跌，从而推升其国债收益率。反之，银行降息，投资者会涌入高收益率的债市，从而推高国债价格，降低其收益率。但以上，并不是绝对，因为市场受多种因数影响。而利率有很多种，基准利率、同业拆借利率、零售利率等。

2．国债收益率和同期TIPS（通货膨胀保值国债）的关系

国债和同期TIPS的利差常被用来衡量市场通胀预期的宽泛指标，利差加大暗示着市场预计美国通胀率将有所“起色”。

3．国债价格升高，新发行的国债的发行利率就要降低。

国债价格升高，对美国财政部来说就是国债好卖了，国债就可以不给投资者付那么高的利率了，当然利率水平会走低了, 所以说，假如美联储购买美国国债，能够推高国债价格，压低收益率，印钱买国债就是债务货币化，对美元是利空。反之,如果美国债卖不掉（价格下跌），就要提高发行利率。

4．长期国债利率走高，世界就要萧条。

作为金融产品定价的基准，长期国债利率的快速上升，美国的银行信贷、企业债券和房地产融资等各项中长期金融工具的融资成本进一步下降的空间等于被封杀，投资和消费难以回暖，企业盈利难以回升，美国股市的估值也就到了顶。

5．为什么会出现长、短期国债利率倒挂的情况呢？

一般情况下长期国债比短期国债利率会更高，因为国债作为一种债务（虽然是国家作担保人的债务），期限越长理论上违约风险越大，所以投资者会要求更高的利率回报。但也可能会出现相反的情况，即短期国债比长期国债有更高的利率，因为短期国债有一个较短时限到期的问题，对一个国家来说如果没有更好的投资渠道，短期国债短时限到期后，他需要再重新购买新的国债，但在未来时期因为对经济状况的预期不明朗，为了避免未来的风险（风险就是未来的利率可以会更低），主权国家可能出于安全考虑可能会更偏向于购买长期国债，于是出现了长短期国债利率倒挂的情况。

6．国债为什么会存在贬值的可能性？

因为当你持有某种国债后，一段时期后，又发行了另一批国债，而后面发行的这批国债利率更高，如果你这时想卖掉你之前买入的国债的话，可能你卖不出你的买入价，你就亏本了，而中国目前的美国国债投资应有这种风险。反之，如果未来，美国国债利率长期走低的话，中国持有的美国国债应会升值，这是可以用公式计算的，财务管理会计上有实例。国债是以一国的力量作担保，；国家越强大违约可能性越小。一般来说，一国利率走高，则其国债利率也会走高，因为这是由社会无风险资金成本利率决定的，国债利率一般只比无风险利率稍高，美联储基本利率可视为无风险资金成本利率。

7．美国加息，一般情况则新发行的国债价格升高但是原有的国债价格降低。

因为加息后，当你持有某种国债，现在又发行了另一批国债，而后面发行的这批国债发行利率更高，如果你这时想卖掉你之前买入的国债的话，可能你卖不出你的买入价，你就亏本了，而中国目前的美国国债投资应有这种风险。

反之，如果未来，美国国债利率长期走低的话，中国持有的美国国债应会升值。这是可以用公式计算的，财务管理会计上有实例，假设之前你持有100美元美国国债，利率10%，年限10年，现在,发行新国债,利率为20%,则如果此时你买入的是新国债的话, 你持有新国债到期的话你会得到更多的本金与利息，相对来说，你之前买入的10%利率的国债是不是贬值了？中国买的80%都是10年20年的长期债。

     投资者朋友们，你可以以当前美国为实证进行前瞻分析：如有著名财经评论员认为，目前让美联储头痛的是，由于风险偏好上升，量化宽松的货币政策导致资金追逐风险，美国的债券市场可能由牛转熊并且推高利率，这是债务大国不可承受之重。从去年年末开始，美国债券收益率急剧上涨，美国30年期的债券收益率已经升至4.497%水平，比8月底的3.52%有了近28%的升幅。为了应付困境，美国必然使出双刃剑，一方面向市场昭求美元的信用，向全球投资者伸出橄榄枝，另一方面维持宽松货币政策的预期，继续将利率维持在低位。