次贷危机：贝尔斯登公司被摩根大通收购

         美国摩根大通公司3月１６日宣布，将以每股２美元的出价收购对手贝尔斯登公司，总价大约２．３６亿美元。走过８５年风雨历程，美国第五大投资银行贝尔斯登定于３个月后关门停业。

        贝尔斯登公司是次级抵押贷款市场的急先锋。随着次贷风暴席卷全球，贝尔斯登公司成为第一家葬送于次贷市场的著名投行。

低价贱卖

        贝尔斯登公司首席执行官艾伦·施瓦茨先前向纽约华尔街保证，公司没遇到麻烦。时隔４天，施瓦茨被迫以每股２美元把公司贱卖给竞争对手。

        摩根大通公司和贝尔斯登公司１６日发表声明说，摩根大通公司同意出价２．３６亿美元收购贝尔斯登公司，价格不及贝尔斯登公司上周市值的十分之一。贝尔斯登公司的股票１４日报收于每股３０．８５美元，公司市值３５亿美元，账面价值每股８０多美分。

       根据协议，收购通过换股方式完成。摩根大通公司将以０.０５４７３股公司普通股票换购１股贝尔斯登公司股票，交易价格合每股２美元。

     《华尔街日报》１７日报道，低价贱卖让贝尔斯登员工感到切肤之痛。贝尔斯登公司股价的历史高位于２００７年１月创下，为每股１７０美元。公司三分之一的公开发行股票由员工持有。

        贝尔斯登公司第二大股东约瑟夫·刘易斯自去年９月起共花费１０亿美元买入贝尔斯登公司股票，平均每股成本１５０美元。他的一名朋友１１日说，这名现年７１岁的亿万富翁不打算减持贝尔斯登公司股票。不料，短短几天，手中股票的市值急剧缩水。

        彭博新闻社１６日报道，摩根大通公司的出价还不及贝尔斯登公司位于纽约曼哈顿总部大楼价格的四分之一。这栋高４５层、面积约１１万平方米的办公楼建于２００１年，价值１２亿美元。

“王冠明珠”

      《百年华尔街》一书的作者查尔斯·盖斯特说，参与救市是摩根大通公司的传统。

       摩根大通公司首席执行官杰米·迪蒙１６日在声明中说：“摩根大通公司是贝尔斯登公司的后盾。贝尔斯登公司的客户和交易对手应因摩根大通公司为贝尔斯登公司担保交易对手风险感到安全。”

        但救市同时，摩根大通公司也从其他公司的危机中获利。２００６年接管Amaranth顾问公司旗下对冲基金半数能源交易后，摩根大通公司获得至少７．２５亿美元利润。

        彭博社援引经济分析师威廉·菲茨帕特里克的话说，贝尔斯登公司虽然业绩糟糕，但公司为对冲基金提供服务的机构经纪业务，可为摩根大通公司的现有业务锦上添花。

       机构经纪业务部去年为贝尔斯登公司贡献利润１２亿美元，几乎是公司唯一有收购价值的部门。

        菲茨帕特里克说：“贝尔斯登公司的机构经纪业务好比王冠上的宝石，嵌入摩根大通公司合适极了。”

        摩根大通公司是美国资产第三大银行，已宣布减记资产３７亿美元。美国最大银行花旗集团已宣布减记资产２２４亿美元。

“正确决定”

        美联社报道，摩根大通公司将于今年二季度完成对贝尔斯登公司的收购。至于如何安置贝尔斯登公司１．４万名员工，摩根大通公司尚未表态。

        这一收购得到美国联邦储备委员会和美国政府支持。美联储不仅立刻批准收购方案，还打算为收购提供特别融资援助，包括为贝尔斯登公司总额达３００亿美元的问题资产提供担保。

       美国财政部长亨利·保尔森１６日说，上周末亲自参与讨论贝尔斯登公司的未来，但拒绝透露商谈细节。他说：“决策部门总要为稳定市场、维持市场秩序作决定……我认为我们作出了正确决定。”

        消息公布后，亚洲股市１７日开盘跳水。日本日经２２５股指报收于１１７８７．５１点，跌幅３．７１％。中国香港恒生指数报收于２１０８４．６１点，跌幅５．２％。欧洲股票市场当天早盘跟跌。

Solarist资产管理公司首席投资官蒂莫西·格里斯基说：“贝尔斯登公司给摩根大通公司的大幅折扣，让投资者担心其他金融机构现在值多少钱。”

        贝尔斯登公司成立于１９２３年，挺过美国大萧条时期，１９８５年公开发行股票。公司近年以在抵押贷款支持证券领域的激进投资著称。

纽约联储缘何救助贝尔斯登?

        新华网纽约３月１４日电（记者陈刚）美国联邦储备委员会在１４日举行的紧急会议上决定，让纽约联邦储备银行通过摩根大通银行向美国第五大投资银行贝尔斯登公司提供应急资金，以缓解该公司的资金流动性短缺危机。这也是自１９２９年美国经济大萧条以来，美联储第一次向非商业银行提供应急资金。这一举动导致了当天纽约股市大跌，纽约股市三大股指的跌幅均超过１．５％。

       贝尔斯登公司总裁艾伦·施瓦茨3月１４日表示，在过去２４小时里公司资金的流动性严重恶化，不得不向纽约联储和摩根大通银行寻求应急资金。由于贝尔斯登不具有商业银行资格，无法从美联储的贴现窗口直接获取资金，因此美联储不得不通过摩根大通银行向该公司注资。这一消息导致纽约股市当天金融股惨遭抛售。

       纽约国际集团总裁本杰明·卫就此向记者介绍说，贝尔斯登的问题用直白的话来讲就是现金短缺。贝尔斯登是美国的优先级市场交易商，公司管理着大量的客户资产，同时为大批中小型证券商提供担保和清算服务。根据美国证券交易委员会的规定，从事资产清算的公司必须要拥有足够的现金作为保证金，而贝尔斯登的问题是其手中的现金无法满足需要。根据规定，该公司缺乏足够保证金的直接后果就是倒闭。

        贝尔斯登陷入危机的根源是其大量涉足抵押担保证券市场。在去年次级住房抵押贷款危机爆发之初，贝尔斯登旗下的两支基金成为了华尔街金融机构中首批遭到冲击而被迫清盘的基金。

       中国银行纽约分行第一副总裁朱青浦告诉记者：“如果是一般性的金融机构，纽约联储可能不会出手相助，但是贝尔斯登在债券市场和证券市场具有特殊的重要性。”

       作为美国第五大投资银行，贝尔斯登除了普通投资银行业务外，还在美国债券市场上扮演着重要角色。在所有的美国投资银行中，贝尔斯登的交易规模名列前茅，公司大量从事抵押担保证券和交易业务。如果贝尔斯登因为流动性枯竭而倒闭的话，美国债券市场将会受到冲击，大批中小型交易商将会由于无法清算而不能正常运行，上百万投资者的资金也将会因无法清算而处于冻结状态，导致市场无法正常交易。

       朱青浦表示，由于贝尔斯登公司一旦倒闭给金融市场带来的冲击太大，清算则更为复杂，美国联邦储备委员会不希望金融市场出现更大的动荡，它没有别的选择，只能设法向该公司注资以避免其倒闭。

       在美国标准普尔评级公司预计全球金融机构的相关资产减记浪潮即将结束的第二天，贝尔斯登公司便陷入资金短缺危机，这一消息让金融市场感到吃惊。一些投资者由此担心，目前披露的美国金融系统存在的问题是否可能只是冰山的一角？

贝尔斯登公司

       贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.)(纽约证券交易所代码：BSC)成立于1923年，总部位于纽约，是美国华尔街第五大投资银行，系全球500强企业之一，是一家全球领先的金融服务公司，致力于为全世界的政府、企业、机构和个人提供服务。公司主要业务涵盖机构股票和债券、固定收益、投资银行业务、全球清算服务、资产管理以及个人银行服务。公司总部位于纽约，在全球拥有约14，500名员工。

       美资大行贝尔斯登或许不是资产规模最大的投行——它的规模仅仅在美国排名第五，但却是近几年华尔街最赚钱的投行。

       早在2003年，贝尔斯登就因占领抵押保证证券业务(collateralized mortgage obligations，CMO)的主要市场，贝尔斯登(Bear StearnsCos.)的税前利润超过高盛和摩根士丹利，成为全球盈利最高的投资银行。

抵押保证证券业务是目前使用最广泛的转付债券，同时也是证券市场上利率最高的业务。贝尔斯登于上世纪90年代开始从事这项业务，目前已经成为该投行的主要业务之一。这使得近5年来该投行在同行中的排名一直非常靠前。