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(2015-12-03 08:33:48)
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《趋势跟踪：顺势交易名家策略解读》
【美】迈克尔·卡沃尔 著
借自市图书馆 2008.9.4记录
2008.11.21再看
2008年11月29日记录
前言
1、趋势跟踪交易者是怎么在零和博弈中取得胜利的？
2、为什么趋势跟踪的交易风格赚取了巨大利润？
3、趋势跟踪交易者成功的哲学框架
4、趋势跟踪的永恒法则
5、趋势跟踪的世界性市场行为
6、为什么趋势跟踪充满持久力
书中有解答吗？看完书我能回答吗？
第一部分
第一章、趋势跟踪
1、趋势跟踪交易者，以价格为基础，不去尝试预测市场方向，他们的策略是，当价格有所变动时，对市场的运动产生反应，参与已经发生的，而不是将要发生的。他们知道自己是趋势跟踪交易者，而不是趋势预测者。
2、获利的喜悦和亏损的痛苦是真实的。还需要考虑的就是，没有喜悦和痛苦的介入，能驾驭这些情感，是成为一名真正交易者的途径。
3、买入、卖出、清仓、止损、买入多少、分几次买、买几只股票、止盈……
4、趋势跟踪的利润来源是市场价格的变动，这是趋势跟踪最根本的原则之一。价格波动的影响和幅度无法被准确预测，这就是趋势跟踪能够起作用的原因。
5、趋势跟踪交易者产生显著的收益，因为他们的最终决策基于一个核心信息：价格。在充满不确定性的市场环境中，如果我们的决策以单一的，简单而可靠的事实为基础，就会特别有效。
6、感性交易：交易者基于自己对市场的了解，和对目前市场环境的看法，或若干的其他因素，然后作出他们的买卖决策。换句话说，他们使用自己的判断力做决策。这些决策是主观的，无法保证交易者是否根据现实情况来判断，也可能受个人偏见的影响。
机械式交易：以一套被自动化的和客观设定的规则为基础。规则来自于他们的市场看法或投资哲学。要点：把主要的投资决策的环境量化，当面对交易决策的时候，甚至不能使用一点判断力。
7、趋势跟踪策略反对频繁的短线交易。
8、不管在开始的时候趋势看起来多么荒谬，不管趋势怎么发展，也不管在结束时，趋势看起来是多么的没有道理，我们都追随它。
9、冲浪者，研究波浪的波动，不会去问为什么波浪那样波动，而是为了在波浪到来的时候，驾驭它，或者可以尽可能长地驾驭它，然后在波浪改变方向之前，乘胜追击。
10、趋势跟踪操作法则：追随价格，这是最终决策基于的一个核心信息。
11、趋势跟踪最基本的交易策略：截断亏损，让利润奔跑。
然而，这是最难做的事情。股民当中很少有人会怀疑这个规则，但这正说明了有
效市场假说不成立，反而是市场心理因素影响较为明显。当我们失去或错过了一些东西，我们期待在某一天可以找到它。猫会自己回家，我们能找到钥匙。但，如果
我们在街上掉了钱，通常是找不回的。因此，经验告诉我们，亏损容易获利很难。“两鸟在林不如一鸟在手”这是我告诉他们的话：做出困难的决定，才可以赚到他
们的交易利润----这和人的本质背道而驰。做好心理上的准备，数个月的系统测试，才能给予交易者实际交易的信心，去对抗他本能的倾向。
12、失败的人才会让政策宣言左右他们的投资模型，成功的人让市场价格主导一切。
13、每个人都本能的想要在低价买入股票，如果股票已涨一段就不会介入。但
趋势跟踪交易者却在做相反的事，以较高的价格买入。例如一只股票从5元涨到100元，趋势交易者不知道它能涨到100元，但如果他们未能在5元买入，他们
会在20元买，而且一直不停的买。只要他觉得股票还会涨。趋势交易者知道：没有人能在最低点买入，也没有人能在最高点卖出。
14、账户上的资金从5万元涨到8万元，你可以在那个时候很快地拿到3万元
的利润。你的误解是，如果你不能立刻拿到那些利润，它们将会不见了。拒绝冒利润累增的风险，是一个大错误。趋势跟踪交易者明白，资金可能从5万元涨到8万
元，然后又后退到6万元，从那里再到9万元，也许，完全可以涨到20万元。在8万元取得利润的人，不会得到20万元。让你的利润奔跑，要有顽强的心理状
态，只懂得尝试保护现有的利润，实际上妨碍了你赚更多的钱。
15、只有在大波动中，才可能赚大钱。------杰西·利弗莫尔
小结：本章首先介绍投资者/交易者；基本分析/技术分析；感性交易/机械交易。然后介绍趋势跟踪：1、以价格为依据；2、截断亏损，让利润奔跑。
第二章、伟大的趋势跟踪交易者
一、比尔·顿
1、为了赚钱，你一定要承担一定的波动性。
2、一个没有预先定义离场策略的交易，是要命的处方。
3、顿的风险管理系统能让他平衡投资组合的波动性，这一点是普通投资者，甚
至专业投资者都时常忽视的。市场中的波动性越大，他的交易量就越少。波动性越小，他的交易量越多。对于顿资本管理公司来说，如果承担风险是获得利润所必需
的，那么，头寸大小应该是被滴定式测量法维持在标准的风险限制之内，所以，应该被设定为投资者可以接受的级别。顿资本管理公司的风险管理保证了当交易违背
他们的策略时，他们退出市场。
顿表示：在预算风险的程序中，我们的专长领域之一是，怎么分配日元的交易风
险，怎么分配标准普尔的交易风险，什么是完整的22个市场投资组合的最佳的平衡。风险参数都是由买入和卖出信号决定，因此，如果市场不利于我们，那么在那
笔交易中，将承受多少损失，这才是问题的关键，我们最多只会损失一定的百分比。
4、顿的基金，通常每年只有两到五次交易。从最初到现在采用的依然是一个反转系统。（点评：一个就足够了！）交易系统的主要策略原理，30年来从未改变。
5、面对典型的拉锯走势的市场，对于趋势跟踪交易者，这种交易很难做，因为
没有清晰的趋势。顿进场后，中途离场；又进入，又离场……记住，趋势跟踪交易者不预测市场，他们只对市场变化做出回应……因此，小的亏损是游戏的一部分。
因为英镑只是他投资组合的一部分，他处理了小的亏损。他在日元交易所获得的利润，可以弥补他在英镑交易上的亏损，而且还有许多剩余。
有人问：既然亏损，为什么还要进行英镑交易？简单的答案是，不止是顿，其他任何人也不能预测英镑是否会是下一个漂亮的本垒打。真正的问题是：难道你不能预测游戏将要如何展开，就不参与游戏吗？
5、趋势跟踪交易者没有利润目标！当你停止尝试取悦别人，专注于取悦你自己的时候，你逐渐地意识到，在生活中什么才是是你充满激情的事情。然后就会有各式各样的贵人出现，帮助你达成目标。
6、既然知道行情是不能预测的，那你定收益目标有什么意义？
7、比尔·顿是如何做的：截断亏损、长期持有、复利、恢复、做空。
二、约翰·W·亨利
1、趋势跟踪的重要哲学原则：从长期方面看，变化是不变的。由于变化是不变的，不确定性也是不变的。趋势从不确定中浮现出来。是趋势的发展形成了利润的基础。
2、约翰·W·亨利的投资哲学：
①、长期的趋势确认：交易系统忽视短期的波动性，尝试捕捉主要的市场趋势，追求更高级别的报酬。趋势可以持续几个月或几年。
②、高度训练的投资程序：设计只保存最少量的任意决策的程序。
③、风险管理：交易者坚持严格的、程序化的风险管理系统，包括市场暴露评估、止损的准备和投入资金的风险管理，尝试在无趋势的情况下保护本金。
④、全球的多元化：参与超过70个市场。
3、随时关注市场的走势并不是一种技术，而是为了掌握此刻的情况，这也是可测量的唯一真实的东西。仅仅是识别趋势、跟踪趋势----怎么识别、怎么跟踪？
4、约翰·W·亨利说：其他股民认为，他们能够预测市场将会怎么走，可是经常以亏损告终，在零和博弈中，我利用他们的亏损来获利。
5、趋势无所不在，今天的交易方式，和200年前没有任何区别。
6、市场比任何人都聪明，我们只需要紧跟市场，及时对趋势进行反应就OK了。
7、“你是如何严守纪律的？”“首先要对自己的交易系统有信心，然后才能有纪律。如果你真的相信自己的交易系统，自然就会守纪律。”
8、趋势跟踪交易者利用技术分析做交易，不是要指出价格为什么上涨或下跌，或者价格会在什么地方停止上涨或下跌，他们相信市场比他们中的任何一个参与者都聪明。
9、一般人遇到行情不好时，总要采取行动。通常它被称为“回避波动性”，其
基本假设是波动性是不好的。然而，我发现避免波动性反而约束了做长线的能力。想要以止损的方式控制股价下跌所造成的损失，10年以来，代价高昂。长线系统
不避免波动性，静观其变，降低了投资人在市场振荡中被迫出局的几率。
三、艾德·斯科塔
1、到底何时加仓？！！
2、趋势跟踪是一种观察并回应市场变化的一种方式。只预测未来的交易者，大谈特谈一个不存在的地方。即使他们可以在那里行动，并发挥他们的能力，他们也错过了现在行动的机会。（更何况，很多人即把握不了现在，也把握不了将来。他们没有自信）
------我们所能把握的只有现在。对现在的市场变化作出反应，比回应一个不存在的未来要好得多。
3、基本上市场波动性很高，这点毋庸置疑。问题不在方法。没有什么方法可以让你回避不确定。
------------经验：即使你做再多的数学运算，你还是要凭“勇气”处理市场中的起起落落。你一定要能接受和感受市场的不确定性。
4、试着说明市场你是对的，这种思想会让你付出昂贵的代价。
--------顺势而为，抛开个人看法和基本面的观点。你是想要正确，还是想要赚钱？
5、成功的交易者一定要了解自己，知道自己心理上的弱点。
6、趋势跟踪真的是一种试验和纠错的形式。所有的错误都会导致亏损，要从错误中尝试寻找那些大的趋势。
四、基斯·坎贝尔
1、我做的每一件事，都可以用一支笔和一张纸简单表达出来。
2、伟大的趋势跟踪交易者，他们的成就来自于在最艰难的时候，依然坚守自己的原则。
3、事实上，总体的期货价格比一般的股票价格的波动性要小得多。是期货中杠杆作用的特性产生了高风险，并不是市场的波动性。真正的风险来自于使用杠杆比例的大小。
五、杰里·帕克
1、最新的新闻不是决策他们何时买入或卖出、买卖多少的关键！交易方法不受个人的自尊和见解的干扰。
六、沙勒姆·亚伯拉罕
七、理查德·丹尼斯—海龟之父
1、你之所以持有头寸，一定有你的原因。继续持有，直到那个原因不存在为止。不要只为了达到特定的获利目标而半途而废。如果你不知道一个趋势将会什么时候结束，但是你确实知道它能持续，那么为什么离场呢？
2、没有交易者可以完全控制波动，但是，你可以增加几率。
3、理想的平均利润应该是平均亏损的3~4倍，一个交易者应该愿意让利润变成损失，而且从损失中学到更多东西。
八、理查德·邓齐恩
1、他发明了周规则（5周、20周规则），海龟系统便是由此衍变而来。周规则是任何人使用的最好的方法，帮助辨识趋势。
九、杰西·利弗莫尔和迪克森·瓦茨
1、股市只有一面，不是多头的一面或空头的一面，而是正确的一面。
2、投机者必备的素质是：
自信：能独立思考，坚持自己的信念。自信是成功的基础。
判断力：具备良好的判断力是投机者的基本素质。
勇气：有执行决策的信心。
审慎：评估风险的能力。全面思考，有勇气执行，将两者结合起来，自然知行合一。
弹性：能够改变、修正自己的看法。
以上特质要保持平衡。当然，很少有人能拥有这几项特质。
3、赚大钱不是靠个股起伏，而是靠评估整个市场和市场趋势。
本章小结：本章讲述趋势跟踪交易者的交易历程、理念。他们的故事中都提到;1、忍受波动带来的亏损；2、不预测，只追随价格；3、有勇气，有耐心一直跟随趋势，直到趋势改变；4、交易方法、理念简单明了。
第二部分
第三章、趋势跟踪的绩效数据
1、绩效评价指标：5个
绝对收益：不与指数比较，追求绝对收益。如果使用基准作为比较，就是消除“意想不到的结果”，而那正是趋势跟踪交易者获利的来源。
波动性：波动性就是无法预料的价格变动。高波动性带来高收益。
波动性是客观存在的。对于趋势跟踪交易者，波动性是获利的前提，利润来源是跟对市场波动。没有波动就等于没有利润。
当趋势跟踪交易者经历高波动性的时候，都集中在上涨部分，而不是下跌部分。它们被夏普比率的拥护者歪曲了。
例如股票从100元涨到150元，然后下跌到125元，你应该恐慌吗？不！
因为股票可能会从125元涨到175元。这就是趋势跟踪的波动性。当价格跌回到125元时，你为什么觉得不好呢？你仍然赚25元。相当多的投资者始终尝试
控制利润如何向前移动。他们希望股价从100元涨到120，再到150，再到200.可是现实世界没那么完美，股票可能从100元涨到150，然后回落到
130，再涨到175，如何回落到150，最后涨到200。
最好的趋势跟踪交易者是高波动性的交易者。高收益伴随高波动性。如果你能循
着价格导向，而且对一套精确的规则作出反应，没有必要着迷于保存悬而未决的利润，或开发新的方法来降低波动性。问题不是该如何减少波动性，而是该如何通过
适当的投资比例或资金管理来驾驭它。也就是说，你一定要习惯于资金并非是一条平滑的增长曲线。你必须习惯于骑一匹顽劣的野马。
风险和波动性的区别：高波动性不一定意味着高风险。如果我们在一笔交易上冒20%的风险，真正的风险是我们可能的亏损。若把获利又回吐，这看起来似乎像风险，但对我们来说，它更像波动性。
如果能超越多数人对波动性非理性的恐惧，你就会了解波动性何时对你是有意义的。
浮亏：是投资过程中出现亏损的时期，它被定义为从一个波峰到一个波谷减少的百分比。浮亏出现在从资产开始减少到资产创出新高的这段时期。例如，从时间上看，浮亏包括从波峰到波谷（长度）的时期和从波谷到新高的时期（恢复）。
你能在水下坚持多久？你能潜入水中多深？
市场波动性（时涨时跌）本身，不是问题。问题是，波动性把你吓坏了。
相关性：海龟们都在使用相似的方法进行交易。
相关性定义：用来测量两个或多个随机变量之间的线性关系的统计名词：一个变量随另一个变量变化的倾向。或者说：一笔投资的涨跌，会带动另一笔投资涨跌的幅度。
相关系数：两个或更多的随机变量之间的统计测量方法。理论上讲，就是一个变量被另一个变量解释。
交易是零和博弈：为了在交易中获得利润，你一定要知道你的优势，你一定要知道它什么时候存在，而且当你可以做到的时候，你一定要充分利用它。如果你没有优势，那就不要想从交易中获利。了解自己的优势，是从交易中获利的必要条件。
2、趋势跟踪交易者总是在突涨的绩效中为下跌做准备。
本章小结：本章讲述5个方面。对我来说，重点是“波动”。我一定要想清楚自己最多能忍受多大的波动！这很重要。我能忍受市值下跌30%吗？零和博弈方面，抽空看指南针的《无招胜有招》、《股市博弈论》。
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