美国联邦储备委员会(Fed)称，将推出进一步的量化宽松政策(QE3)。其目的在于压低长期利率，尤其是抵押贷款利率，并推高包括股票和住房在内的资产价格。Fed希望上述经济刺激措施能提振美国住房市场，并促进支出和投资增长，直到经济出现转机。

从德国最高宪法法院为批准欧洲稳定机制(ESM，为欧盟成员国提供金融稳定的支持机构)扫清了道路，到美联储QE3，本质就是印钱、印钱、印钱，不断向货币体系中注入新的钱。

1，我们在通货膨胀的道路上飞奔

图：全球通胀中位数的走势

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上图显示了全球通胀的中位数的走势，左是始于1209年，右始于1900年。从二十世纪开始，通货膨胀露出了狰狞的面目。图表用的对数尺度，使我们能够很容易地看到在过去的100年的通胀率以指数方式增长。（来源：“通往未知的旅程（Journey into the Unknown）” ，Jim Reid，德意志银行。）

2，通货膨胀是隐蔽的加税

一方面通货膨胀降低老百姓手中货币的购买力，另一方面由于纳税人的名义货币收入增加，导致应纳税所得划入较高的分级，从而按较高适用税率纳税。

3，通货膨胀降低了投资者的实际收益率

我上一篇博客文章“神书推荐之《投资收益百年史》”（http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce994010169en.html）已经说明，一般情况下，长期通货膨胀率的上升会导致实际收益率下降。

如果在上一个百年里，全球主要股票市场实际平均收益率为6.5%左右，那么可以预期下一个一百年，股票市场扣除通胀后的实际平均收益率很可能低于6.5%，而且幅度不小。

4，货币超发将导致经济波动加剧

各国政府在面对经济危机时超发货币，更多是着眼于短期效益，比如促进支出增长、投资增长以及就业率上升，他们的本意或许是想平滑经济波动，在经济下滑时通过货币手段来拉经济一把。

但实际会导致经济波动加剧，类似管理学上的“牛鞭效应”（ Bullwhip effect），会增大经济领域各环节的不稳定性。

经济波动加剧，连锁带来的影响是股票市场波动更为频繁，经济周期性会加强，多个行业的周期性会显著加强，以往非周期性行业或许会沦为周期性行业。

5，应对措施

按历史经验来看，长期而言对抗膨胀最佳工具就是股票，其次是债券。或许投资者投资股票的实际收益率会有所下降，但是股票收益率始终会战胜通货膨胀。

但是，这个过程不是一帆风顺的，风高浪急，投资者小心。