“喂养母牛是为了获得牛奶，喂养母鸡是为了获得鸡蛋；
很糟糕，购买股票只是为了获得股利；
建设果园是为了获得果实，喂养蜜蜂是为了获得蜂蜜；
此外，购买股票是为了获得股利。”
——约翰·伯尔·威廉姆斯，《投资价值理论》，（The Theory of Investment Value  by John Burr Williams）1938年

    这段引言太好了，简直就是一首赞美股利的短诗，经典的结论重复多少遍都不嫌烦。

    还要说明股利再投资的重要性吗？
    “从1871~2003年，除去通货膨胀因素后，97%的股票收益来自股利及其再投资收益，仅仅3%来自资本收益”。
    “如果在1871年把1000美金投资在股票上，那么到了2003年底，剔除通货膨胀因素后，这些美元的价值将增加到近800万美元。如果没有进行股利再投资的话，积累的价值将不足25万美金。”（The Future for Investors，jeremy j. siegel）

    身边有价值投资的朋友转而关注所谓“成长股”、有故事的股票而忽视了公司的估值和股利，小心了，这样是在远离了投资收益的源泉，是在关注“仅仅3%来自资本收益"。投机者炒作的国内的所谓“成长股”、有故事的股票，不外乎是想在题材炒作时捞一把，而不是把重点放在长期的视角。忽视估值、忽视股利不是价值投资。

    在企业除开经营必须后资金富余时，如果没有以股利方式派发给股东，或者回购股票，绝大多数企业富余资金的回报都不理想，或者拿着收取低息，或者多元化换来苦果，除非是巴菲特这样兼具经营者和股东角色，与投资者的利益高度一致的企业管理者，并且经过数十年的考验，运用资金的能力确实优秀的。但是世上有几个像巴菲特这样的企业管理者？

    做投资时，你可以把自己看成一家银行，现在有家企业要向你借款用于投资，你会不会要求利息回报，也就是每年要有现金流？银行会说那是一定的，不派息的企业是借不到资金的，别说巴菲特，就是九菲特也不行。

最近有则新闻，有一澳洲男子Justin Lawther竟然将饲养的宠物鹦鹉放在车外的雨刷上，并且以时速近100公里的速度在公路行驶，面对警方询问时，还辩称每只鸟都应该感受风吹过羽毛的感觉。更夸张的是，Lawther在中途还玩起游戏，先猛踩油门飙速再紧急煞车，吓得小鹦鹉赶紧抓着雨刷避免飞出去。

    持有不派息或者派息利率极低的上市公司，你就好比这名澳洲男子车外雨刷上鹦鹉，由他折腾。你渴望着他的高速增长，实际你在冒着高风险。