最近以高盛为代表的内外大大小小的机构都在大力推荐国内银行，高盛持有很多工行，我在这里不敢恶意揣测是不是因为自己持有所以唱好，但是国内的众多银行业分析师也在为内银的年报唱好。银行最近走势不错，工行昨日在香港市场涨了14.8%，可以看出大家是多么的乐观。

    这里暂且不说09年1，2月大量国内银行的大量放贷在未来会不会使得坏账率升高，就说说现有的坏账问题，1999年为处置工行、中行、建行和农行的不良资产，东方、长城、华融和信达四家资产管理公司成立，同时四大资产管理公司获准向对口国有商业银行发行了10年期固定利率为2.25%的8200亿元金融债券，并用这些钱向四大行收购1.4万亿元不良资产。以工行为例，请各位（特别是银行业研究员朋友们）打开工商银行的內地年报翻到PDF版的第211页（香港版年报PDF版的第30页），可以看到以下内容：

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10. 应收款项类投资
                     2008-12-31           2007-12-31
华融债券 (1)          312,996             312,996
特别国债 (2)          85,000              85,000
应收财政部款项 (3)    142,773             193,981
中央银行专项票据 (4)  434,790             434,790
中央银行票据和金融债券 (5) 187,210        185,000
合计                  1,162,769           1,211,767
(1) 华融债券为一项中国华融资产管理公司（以下简称“华融”）于2000 年至2001 年期
间分次向本集团定向发行的累计金额为人民币3,129.96 亿元的长期债券，所筹集的
资金用于购买本集团的不良贷款。该债券为10 年期不可转让债券，固定年利率为
2.25%。根据《财政部关于中国工商银行所持有金融资产管理公司债券本息有关问
题的通知》（财金函[2005]80 号），对本集团持有华融债券的本金兑付，必要时财
政部将给予支持；另从2005 年7 月1 日开始，如果华融不能足额支付债券利息，
财政部将给予资金支持。
(2) 特别国债为一项财政部于1998 年向本集团发行的人民币850 亿元不可转让债券。
该债券于2028年到期，固定年利率为2.25%。
(3) 应收财政部款项为2005年本集团处置给华融的部分不良资产形成的对价款项。该款
项将于2010 年前偿付，固定年利率为3%。2008 年度财政部偿还本金共计人民币
512.08 亿元（2007年度：人民币323.97亿元）。

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    看清楚没有？（1）（2）（3）就是当年的坏账，不是没有了，而是挂账了！特别是（1），3千多亿啊，财政部可没说要保证偿付（“必要时财政部将给予支持”），工行3340亿的股本，如果仅把（1）项作为坏账处理了，每股的收益就要减少0.94元！也许有人会说，有财政部了，但财政部使得谁的钱？是老百姓的钱，在现在的环境下，要纳税人为银行以前的坏账买单，难度可不小！无论怎么说，这样的风险对估值影响非常大，实际的资产质量是需要打折的！

    其他的几个大银行都有类似问题，大家自己看年报。以上问题在年报里面清清楚楚的在哪，各机构的研究员没有任何有关这个问题的报告，不知道是不是因为利益问题而选择无视，或者根本就不把这个风险当回事。

    存在这样的潜在风险还看好？特别是现在全球10大银行的前3名都是内银，你认为是正常的价值体现？银行业的行业研究演员们请洗洗睡了吧！