贵州茅台（ 600519 ）2009年度报告
        2009年业绩低于我们预期。2009 年公司实现销售收入96.70亿元，同比增长17.33%；实现归属于上市公司股东的净利润为43.12亿元，同比增长13.50%；实现每股收益4.57元，低于我们预期。

以上是收到一份朋友的邮件。在出年报前几天这个朋友问过我，我只是告诉他我对于EPS不是太看重。应该看看这几个数据：预收款项和存货.

预收款项 3,516,423,880.20 2,936,266,375.10 解读:（同比增长20%；2007年只有11.25亿，2006年20亿）预收账款的变化是茅台EPS是否高于或低于分析师预期的关键.

存货    ：4,192,246,440.36 3,114,567,813.33(同比增长29%).解读:茅台酒供不应求,存货的快速增加,跟踪白酒企业的人自然知道意味着什么.其中自制半成品有26.68亿.茅台2010年和2011年的增长会超出很多人的预期.

不过,公司低度酒和系列酒销售的并不是太好.