翟总你好：
    一直很信任你，也信任你的价值投资理念。但最近的市道，总让人有些灰心。想问你两个问题：
    1、炒股是否还应研究人性？毕竟，市场的狂热和恐慌，除了跟价值有关，还跟大部分人的想法有关。
    2、价值投资是否也应设立止损位？起码这样可以避免坐电梯。
                             ——一个小客户

翟敬勇:

    谢谢您的一直信任,投资不是炒股,投资选择的是企业,是企业的管理层.优秀的企业和优秀的管理层很难找,一旦找到了就不要轻易出手.市场的波动天天有,人的恐惧主要来自内心的害怕.投资优秀的企业的长期回报是非常惊人的,就算在某些看起来很高的价位买入,经过时间的熨平,回报还是值得我们去期待的.不去讨论茅台了,比如格力电器和烟台万华,就算在2001年的最高点19.38和61.35元的价格买入,到目前为止还有8倍左右的回报,平均每年100%的投资回报率.

    如果企业在高速增长期,是没有必要设立止损位的.如果企业值得投资,当市场反错误,导致股价下跌的时候,应该是更具有吸引力.不但不能止损,反而要加码买入.

    我们唯一要做的就是不断寻找优秀的、伟大的企业.我们一直没有停止过寻找优秀企业的步伐.投资一定要过滤掉市场的短期波动,要分享企业高速增长带来的回报.

    对于企业的安全边际、投资回报率以及稀缺性要综合考虑。在投资之前一定要仔细考虑、长期跟踪观察，一旦决定投入就要坚定，而不要受到外界的干扰。投资其实就是一场耐力的比赛。

    我们的信心来自于我们投资的企业，优秀的管理层能够会为我们这些股东创造优异的回报。我们选择了他们就要相信他们，相信他们能够接受任何挑战。

    风物长宜放眼量，思想的高度决定了财富的多寡。

    天道酬勤，上天一定会恩赐勤劳之人的。价值投资的坚守除了毅力外，还需要勤劳和专业。

                                             翟敬勇（南京）

                                               2008-03-20