06年年底我们对07年的市场作出了预判,并且作出:战略防御的投资策略.目前,市场的走势和我们的判断基本一致.我们认为下半年甚至08年或者09年的走势都将延续这一趋势.
首先,我的基本判断是,目前绝对不能卖掉股票投资房地产和投资香港市场.房子只能抵御通货膨胀,不能带来超额利润,房子的价格是有天花板,在房价连续上涨之后,还去投资那是非常不明智的.房子的合理价位是租售比1:200,而深圳的某些楼盘的租售比已经达到1:800,甚至更高.很多人找理由说,房租将大幅上提,可是房租的上涨是和居民的收入水平是成正比的,居民的收入没有大幅提升的情况下,房租的上涨速度是不会有大幅提高的.从二手市场来看,没有哪一个楼盘的房子在二手市场买不到的,很多人现在手里都捂着两套\三套甚至更多的房子(这就象资本市场很多人持有小非一样).也有很多人说甚至没有土地可供开发,这个观点更站不住脚,以目前的房价,很多的地方都可以重新规划开发了.至于城市化的发展,我觉得如果考虑互联网的发展,就没有必要谈了,或许以后农村比城市更吸引人.目前在深圳买一套房子可以在国外买一块属于自己的房产.房子是生活必须品,只要有自己住的就可以了,对于一个家庭来说,随着收入的上升,时间的推移,拥有一两套属于自己的居住的房子就可以了,不是专业人士千万别老想着在这一个领域投资赚钱.房市的风险和股票一样大,很多人现在都认为股票风险大,房子没有风险.
对于香港市场,本身她就是一个成熟的国际市场,运行的游戏规则非常成熟,她的资源是全球配置的,出现低估的品种的概率非常低,不能认为QDII了,香港的股市就会暴涨了.在香港投资的陷阱更多,风险更大,一旦出现风险血本无归的概率就更高.市场的法则从某种程度上是供求关系决定的,在中国金融没有放开之前,资金流出的比例非常小,国内的资本市场目前严重供求失衡,优秀的企业的供求关系更是突出.有些朋友想赚两地市场的差价,我自己觉得在香港市场的供求关系比较好解决.在国内企业质量的好坏和成长性的反应将更加有效.我个人认为,进入香港市场比较好的时机也许是QFII全面放开的时候,我们可以和老外换换资产.
07年下半年,我们的判断是一个两级分化的市场,在之前很多人利用中国资本市场的扩容的时间差,玩起了资本推动甚至操纵的游戏.随着资源逐步全球化,这种把戏已经不灵了.市场的发展是有其自然的发展规律,不是以你我的意志为转移,违背自然法则的行为,迟早是要为自己的行动买单,付出代价的.
随着人性的弱点的逐步暴露,市场逐渐透明化的时候,掌握底牌的明智的人会逐步撤离,剩下的就是那些到处听消息,打听庄家动向的人还在死死的坚守.有些人会逐步放弃自己投资的想法,交给专家管理,专家理财的方式比较简单,正统的专家都是选择值得投资的企业进行投资,不会去参与那些高风险的品种.如果不出意外,第四季度推出股指期货,那是将是垃圾/题材股多杀多的最悲惨之时.二八甚至一九非常明显,换句话说,07年就是04年的翻版,只不过那是熊市,现在是牛市.
扩容的增加不能改变优秀企业供不应求的局面,在资金充沛的情况下,新上市的优秀企业不会低估,最多只是合理价位,更多的是高估.在这样的情况下,长线投资者是不会去投资并且长期坚守的.原有的优秀企业也几乎没有低估的,最多也是合理价位,在资金的充分配置下,优秀的企业的股价将从合理走向高估.2005年低估----2007年合理---2008或2009年高估.高估之后会不会破裂,我想一定会破.何时破,你不知,我不知,谁都不知道.
说的通俗一点,好企业也要有好价格,再好的东西也要有适合自己的价位.资本市场的魅力有时就是人性的搏弈.对于十年牛市的观点我们并没有改变,但并不是牛市就没有熊市相伴,任何市场的上升都是更迭上升的,不可能无休止的一步到位,只涨不跌的走势只是我们的单边愿望而已.对于目前的走势,套用一句比较俗的话:05年6月的牛市的第一波已经走了2/3,还剩1/3;蓝筹企业,从03年9月开始的第一波也已经走完了2/3.垃圾股基本上已经结束了.
剩下的这三分之一的阶段,回报更惊人,财富效应更加诱惑人,垃圾股4个月翻几倍的现象,不是不会出现在蓝筹股身上.在这种情形下,我们不但不能退缩,反而要大胆参与,这也是我们开始提高我们的投资回报率的原因.参与并不意味着我们忘记了我们处在什么阶段.富贵险中求---这句话的险更值得在资本市场搏弈的人反复玩味.蓝筹泡末的破裂的杀伤力将是惊人的.
从短期来讲,进入七月后,我们可以利用市场的波动,逐步的进行舱位调配,在现阶段不但不能空仓,反而要更加大胆的满仓,只是满仓的品种要选好.牛市没有结束,更加高的投资回报还在等待我们呢.
翟敬勇
2007-07-8
备注:
作为价值投资,尤其以企业价值为导向的投资,更多的可能是讨论企业,但是互联网不能讨论,所以,发表投资感想的东西不可能太多.投资的方法就那么多,只不过需要我们去实践而已.(博客上上传文章不可能太频繁,请大家见谅)
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