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股市的风险和不可预知性
(2007-09-03 23:06:18)
谁都知道股市有风险，可是过去一段时间的牛市可能让很多人都忘记了风险，过分注意股市近期的表现、把熟悉的事物当成安全的事物、把发生机率低的事件想成是
不可能发生的事件等都是没有经验的投资者常有的不理性行为，当然我也不是说熊市就要来了，我们来看看美国八十多年的股市发展史告诉了我们什么。
今年7月19日，美国S&P500大盘指数是1553点，到了8月15日，受次级贷款问题影响，大盘指数跌到了1407点，不到一个月的时间，大
盘跌了近10%。Matthew Rothman
是莱曼公司的首席环球股票定量分析师，他在美国股市连续暴跌三天后接受华尔街日报采访时说“定量分析模型预测的一万年才发生一次的事件在过去的三天中每天
都发生了”，可见股市的预测是多么的困难，而且现在的计算模型跟实际的股市情况相差得是多么远。
从1926到2006年一共是81年，其中有23年(28.4%)美国股市的回报是负数。这23年中，有6年(占81年的7.4%)下
跌在10%以内，9年(11.1%)的下跌在10-20%，5年(6.2%)的下跌在20-30%，2年(2.5%)的下跌在30-40%，还有一年
(1.2%)的下跌超过40%。这81年一共是324个季度，其中有18个季度(5.6%)股市下跌在10-20%之间，7个季度(2.2%)下跌在20
-30%，2个季度(0.6%)下跌超过30%。
显然股票是一个风险很高的投资项目，投资者一定要有充分的心理准备。我们再看为什么波段操作不能成功，因为成功的波段操作要求你对不是一次，而是两次。你
得卖的是时候，买的也是时候。在前面提到的27个下跌超过10%的季度中，股市在其中的16个(占59%)的下一个季度反弹超过5%(这其中有9个季度反
弹在5-10%，3个季度反弹在10-20%，1个季度反弹
在20-30%，1个季度反弹在30-40%，还有2个季度反弹超过80%)，另外还有3个季度的下一个季度反弹不超过5%。所以，在经过一个下跌超过
10%的季度后，超过70%的时间股市出现反弹，59%的时间股市出现比较大的反弹(>5%)，有时甚至是超级牛市一般的大幅度上涨(波段操作者错
过了一个季度80%多的回报会不会 http://img3.pp.sohu.com/ppp/blog/images/emotion/19.gif )。
所以如果中国股市真的跌了10%，你逃还是不逃呢？一个所谓的股市高手连续两次预测股市成功的机率有多大？连续多次预测成功的机率又有多大？所以这就是为
什么对美国一百个最大的企业退休金计划进行的研究表明，所有的经理都进行过一些波段操作，但是没有一个经理能够靠此增加回报。
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