如果你读了我的指数基金/ETF的入门101课程，本老师就开始ETF的进阶课程201啦(其实只比101详细一点而已，呵呵)。
前面说过指数基金复制的是一个指数，一般情况下指数中各个股票所占的比例是由它在市场上所占的市值比例决定的，比如说上证前180家公司的总市值里中石化占了2%，中国联通占1.5%，从大到小一直排到可能只占百分之零点零几的第180个公司，那么一个跟踪上证180指数的指数基金也以同样的比例买入这180种股票(可能略微有偏差)。指数每年根据它所包括的各个公司市值的相对变化进行一到四次的调整，另外有的公司可能经营不善，市值变得过小掉出前180名，有的小公司成长迅速，市值增长进入前180名，这都需要研究公司考虑是不是要相应地调整指数。
ETF也是指数基金，只不过形式不同而已。举个例子，上证180ETF的基金公司经理可以建立若干个单位，每个单位都是总值100万元跟踪上证180指数的指数基金(即按此指数中比例分布的总值100万元的180个股票)，他可以象企业发行股票一样把一些单位放到股市上进行交易(比如说每个单位分成100万股，每股一元，最少买1000股，即最低投资额1000元)。作为中小投资者的你每买入1000股，你就拥有了相应的价值1000元的上证180指数基金。
除了在股市上面对中小投资者销售外，ETF也面向大型机构(比如投资银行，其他基金公司，保险公司，社保基金等等)进行销售。但是与中小投资者不同，大型机构有比较高的购买和赎回的最低限额(比如说最低为一个单位，100万股，价值100万元)。另外一点很重要的不同是大型机构除了可以在股市上买卖ETF之外，还可以不用现金而直接和ETF基金进行交易。为了获得100万股ETF，大型机构不必用100万元现金购买，而是从股市买入相应份额的180种股票进行交换。同样，当大型机构赎回ETF时，他们也不用非到股市上销售，而是可以从ETF基金公司直接换回与100万股ETF相对应份额的180种股票，再到股市上销售。大型机构心甘情愿这么麻烦地买卖几百种股票而不用现金是有原因的，之所以这么复杂看完下面一段你就会明白。
对于中小投资者而言，ETF也象股票一样，不是从基金公司购买，而要到股市购买，它的价格也象股票一样随着供需的变化随时在变化，但是它的实际价值是由相应的指数基金中所含股票的价值(基金净值)决定的。ETF在二级市场上不断变化的价格不会偏离实际价值太远，因为ETF有套利机制。前面说过，ETF的销售对象除了中小投资者外还有大型客户，当ETF的价格由于需求偏高而严重高于其实际价值时，这些大型机构可以在股市上买入180种股票，到ETF基金经理那里换成ETF股，再到股市上卖出ETF获利。相反，当ETF价格严重偏低时，大型机构又可以以低价从股市上买入ETF，到ETF基金经理那里换成相应的股票，再到股市上把这些股票卖掉获利。当大型机构在股市上大笔买卖ETF时就会缓解不平衡的供求，使得ETF的价格回归指数基金的真正价值。套利的过程虽然听起来复杂，但是大型机构是时时盯着ETF价格的，相对应的指数基金净值一天中也是不断更新的，一旦ETF价格大幅度偏离基金净值，大型机构可以在几十秒钟内完成整个套利过程。
ETF是近年才兴起的投资方式，比起传统的指数基金来优缺点都有。优点在于它象股票一样时时都在交易，价格不断更新，如果你有止损原则的话可以及时在股市下跌时把ETF卖掉，而不用等到交易日结束才能赎回基金，另外你可以象交易股票一样进行期权交易，华尔街之所以推崇ETF，部分原因也是如果你象频繁交易股票一样频繁地买卖ETF，华尔街上的交易商们可以赚取更多的交易费。对于我提倡的长期持有来讲，ETF类似股票的这些优点并没有太大的意义，关键的优点在于费用，在中国ETF比一个普通的主动式基金在前端收费和年管理费上都低至少1%，比一般的指数基金费用也要低，读者可以算算1万元的投资经过10年或者20年在不同基金里的差异到底有多大。费用之所以低的原因我以前说过，当一部分投资者赎回时，传统的指数基金要卖掉一部分股票以换得现金，交易越频繁，费用越高，对基金里其他的投资者伤害越大，而ETF基金不需要直接面对投资者的赎回，二级市场上的买卖为ETF提供了很好的屏障，所以ETF的费用能够也应该更低。这就是为什么富达公司的传统指数基金的费用虽然是已经低得不能再低的0.10%，另一家公司跟踪同一指数的ETF的费用还可以达到0.07%。
ETF的缺点在于每次交易(不管买还是卖)都要手续费，不太适合小额频繁交易或者定投。我不清楚国内股市交易费用的高低，我在美国买卖的时候大概要10美元一次，不管成交量是多少(当然还有更便宜的交易商)，所以我到目前为止最小的ETF交易金额是5000元(相对费用为0.2%，分摊到很多年也就没什么了)。我想你只要不是一次只买几百元的ETF，费用问题不会太严重。
有的网友说从基金公司买基金习惯了，不适应到证券公司再开户交易ETF，其实我开始也是这样，觉得基金足够用了，对ETF不了解，也不想了解，但是后来慢慢知道了ETF的灵活性和费用低的好处后我还是接受了，现在我有4个基金，5个ETF，成了ETF为主的投资者了。我觉得人要接受新生事物才能不断进步，对不对？
以前我推荐过上证180ETF和中小企业板ETF，对于另外三个ETF，因为晨星上注明的最小投资额过高，我不推荐，现在我越来越怀疑那些50万100万的最低投资额是针对大型机构而不是中小投资者的，不知道有没有人能够证实。如果我的猜测是对的，那么这几个ETF也是很好的投资对象，而且晨星又一次辜负了广大投资者。
总结一下，ETF也是指数基金，只不过多了一层二级市场的保护性外壳和一个套利机制，与传统的指数基金相比ETF有它的优点和缺点，但是目前在中国，费用更低的优点使得ETF优于其他的指数基金。
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