前面说过目前股市市赢率偏高，市赢率的高低是对股票价格高低判断的重要标准之一，每个基金可以根据所拥有的股票计算出自己平均的市赢率。美国的研究表明平均市赢率超过22时，基金未来的年回报率不超过5%，平均市赢率低于10时，未来年回报率大约为17%。
虽然晨星公司的基金评级没有什么价值，他们还是发明了一个很好的工具，那就是3乘3的风格箱，从上到下三行依次为大盘中盘小盘，从左到右三列依次为价值型平衡型成长型，这样即使你不看每个基金具体的数据也知道基金的风格。晨星公司根据风格箱划分各种基金是价值型还是成长型的依据有几个，市赢率无疑是重要指标之一。成长型的股票市赢率偏高，价值型股票市赢率偏低，在牛市中成长型股票市值在整个股市市值中所占比例也偏高。
历史证明价值型股票/基金比成长型股票/基金的回报率要好，虽然在牛市中回报率往往不如成长型，但是既然我们预测不了牛市熊市什么时候开始什么时候结束，我们就应该一直坚持持有价值型基金。低市赢率的上市公司是什么样的公司呢？它们往往是遇到了一时的困难，不为投资者所青睐，比如现在的通用汽车不敌日本汽车公司的连连进攻而节节败退，就属于这类公司，从另一个角度看，这类公司的股票在降价甩卖。相反，深受广大人民群众喜爱的谷歌各方面业务连拔头筹，股价高歌猛进，就是典型的成长型公司。
美国股市过去近百年的数据说明投资于价值型股票有更好的回报，但是奇怪的是，在一个高度有效的市场里，一个秘密或者一个有价值的信息应该是立即传播给所有投资者并且反映在股价中的，价值型投资之所以在这么长的时间里一直有效，很多研究者认为是由于投资者的心理因素在作怪，那就是不管专家怎么说，很少有人愿意去买一个处于困境中的公司的股票，谁都想要迅速发展的谷歌，没人理会也许哪天要破产的通用。投资是一个奇妙的世界，甚至是个黑白颠倒的世界，那就是好公司的股票是坏股票，坏公司的股票反倒是好股票。当然天下没有低风险高回报的免费午餐，有的研究者认为投资于价值型基金比投资于成长型基金的风险要大，也有人认为风险是相似的，回报更高的结果完全是由投资者心理引起的。不管如何，价值投资在未来可能还是有用的，我们所熟知的巴菲特就是一个典型的价值投资者。
前面说过投资要根据大盘和小盘，价值和成长，股票和债券(债券也有风格箱，不过目前中国的情况可能比较简单，以后再涉及)，国内和国外合理搭配，在现在有点疯狂的牛市中，多寻找一些价值型基金，尤其是中小盘价值型基金，可能是抵御熊市的一个比较好的方法。
我说得好听，做起来并不容易，我曾经在晨星的网站上看遍了目前中国所有基金的风格，在风格箱中处于左边(价值型)的基金寥寥无几(含大量债券和现金的配置型基金中的股票是否属于价值型还需要仔细甄别)，绝大多数都是高歌猛进的成长型基金和混合型基金。在这个领域中国与美国不同，现在还没有一个合适的指数以及跟踪它的基金，投资仅限于非常有限的几个主动式基金。另外价值型投资者面临巨大的心理考验，那就是在牛市中每天面对股友同事，别人都在谈论自己的基金如何猛涨时，你可能并没有太多的谈资。如果这对你是个问题，你也可以买一些平衡型基金，和价值型基金1：1搭配，就象我以前列出的美国投资者的投资组合里那样。这些混合型基金包含成长型和价值型股票，但是在熊市时也会跌得比较糟糕。价值型投资者最难做到的就是坚持，也许你的价值基金两三年内都不如一个大盘指数基金，但是时间越长，你获得回报的机率就越高，千万不要在此时放弃自己的战略，不然前功尽弃追悔莫及。
在晨星上找到的价值型基金只有四个：
上证50ETF
中邮核心优选
博时主题行业
景顺长城内需增长二号
这几种基金的具体情况还需要仔细研究，但是上证50ETF的最小投资额为一百万，景顺长城收费明显过高。另外被晨星划作价值型的还有诺安股票，博时价值增长，博时价值增长二号，嘉实稳健，融通蓝筹成长和南风宝元债券，这些基金的股票含量已经大大降低，晨星怎么样把它们划作价值型基金的还需要研究。
还有一点要注意的就是基金投资风格的变化，不能买了就高枕无忧了。注意基金公司提供的信息，防止价值型基金变成了成长型基金，中小盘基金变成了大盘基金，再就是要定期平衡，卖掉一部分增长更快的基金，买入价格低迷的基金，坚持买低卖高。
与价值投资类似的是投资于中小盘基金，一般认为小盘与大盘相关系数不高，另外与大盘相比风险和回报都更高一些，如果你只买上证50ETF的话你的小盘所占份额几乎是零。我刚刚发现晨星中国网站上终于有了跟美国网站一样的“组合透视”(这个功能在美国叫“Instant
X-Ray”，即“立取X光片”，够形象吧。输入你的基金组合百分比再用X光一照，就可以显示出你的资金在风格箱的分布，现在你的资金重点应该相对偏左，另外从上到下大中小分配比较均匀才好。但是这个工具与其美国版本相比还显得粗糙，
另外晨星区分大盘中盘小盘以及价值与成长的标准我们还需要再仔细研究一下。
下一篇文章谈谈各种指数基金以及ETF的发展历史和它们的优缺点。
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