《value》2009年5月号   张志雄

老曹（曹仁超）1969年用5,000元(港元，以下同)买股票，赶上了恒生指数从100点上升至1,700点的好时光，而且在1973年1月的 1,200点就及时收手，套现50万港元。于是，老曹觉得自己是投资天才，打败市场不在话下。到了1974年7月，恒生指数已由1,774点跌到478 点，跌幅达73%。老曹又拿50万元抄底，选中“和记”一只股票，从每股8元开始一直买到1元，结果半年后的1974年12月恒指跌到150点时，老曹的 50万元投资只剩下10万元。

这边投资失败,那边老曹又遭任职的投资公司遣散，他悲观得差点要自杀。后来，他用了五年多时间调整心态，到80年代初才敢真正入市。老曹发誓不能让因股灾而投资大幅亏损的事情在自己身上重演，“止蚀唔止赚”(也就是设立停损点而不设止盈点)，至今逾三十年，总算平平安安。

面对失败，老曹有自己独特的乐观和演绎。他认为当年自己的惨败很幸运，在他刚踏入股市时就发生了，而不是在今天如日中天之际，届时东山再起就难了。

与任何博弈一样，一进入股市就赚钱，一般都不是好事。

老曹说，自己财富的85%来自投资回报，只有15%是38年薪金减去每年开支储下来的资金。之所以专心投资，是因为他只在当年最大的行业(纺织业)做了半 年，便去了证券行，最后又加盟《信报》。这是入对了行。何以香港股票市场如此发达呢？是因为老曹60年代末投身社会做事，正好赶上香港三十年的“都市化快 车”，虽然列车已于1997年7月到站，却又借上了中国内地那班列车的“势”！

假设老曹没有离开纺织业，或者在证券业，却身处南美，老曹的身家就完全是两回事。

老曹在港版《论势》中感叹：“当年自己连股票是什么都不晓得，却去了证券行做，然后看着恒生指数由1969年入行时的70点升至2007年的23,000点以上，升幅超过300倍，真是‘盲都赚到钱’。所以我经常说‘有智慧不如趁势’,做事‘三分努力，七分天意’，如果你连三分努力都不肯付出，便不要怨天；反之,如果你付出七分努力仍没有成就，此乃天意，因为谋事在人，成事在天,许多时候人生是充满无奈的。”

但看似简单的道理，绝大多数人并不承认或不清楚，他们往往把成功归功于自己的能力，无视“好风凭借力，送我上青云”。太多太多的人认不清形势，被暴涨的行 情和成功冲昏了头脑，最终失败。而且，他们一般很难东山再起。经常有媒体报道某某证券“教父”、“大亨”、“庄家”重出江湖，最终却不了了之。为什么？爬 得高摔得重。当年的“势”把他们捧得太高太高，一旦摔落，不论是心理还是能力，都无法东山再起。

唯其如此，不管是老股民新股民，老富新贵，都应该细心体会你的财富或成功多少归功于“势”。

老曹说，他在70年代是个小兵，就像专门负责刺探敌营军情的探子，刺探到什么敌情，就向将军报告。将军听完消息后，总会下令：“再探。”探子自以为对战情知道得很多，却不明白自己只是以管窥豹，未见全局，结果发生了上述投机“和记”惨败的故事。

到了80年代，老曹已变成了急先锋(头目)，可以带领一队兵马东征西讨、攻城掠地，并开始明白一般小兵的视野有什么局限。不过，他那时仍未知晓如何分析全盘战局，以为每一场仗都要打赢，好胜心太强。

1997年左右，老曹觉得自己已够资格晋升将军了。作为将军，不但要有能力带领整队大军前进退守，不盲目冒进之余，追求稳中求胜。可是，位居将军者只知如 何打赢每一场仗(Battle)，而不知如何在整场战争(War)中取胜，视野仍有局限。而老曹在专栏中经常提到的就是“Win the battle，lose the war”。

老曹从2003年起开始迈进元帅心态：一、如果可以不打仗,最好不打仗；二、如果需要打仗，不打无把握的仗。

从士兵而头目而将军而元帅，投资四阶段论，恰如王国维《人间词话》中的学问三境界，随着每个人的年龄、阅历和财富等发生变化。

关于年龄与投资之关系，老曹也有见解。他建议投资越早越好，三十岁前应先学会理财，或称作投资技巧，投资策略上可进取一点，反正可动用的资金不多，投资犯 错也不怕，千金散尽还复来，十八年后又是一条好汉！老曹更主张大学生涉足近似赌博的窝轮市场，“他们有的是时间、青春与胆识。例如由1万元开始，赢尽又如 何？输清又如何？甚至赚到10万元又如何，输掉10万元又如何？随时可东山再起。最重要的是他们可以从失败中得到教训，学晓如何应用投资策略，学晓风险管 理。”至于中年时要“有所为有所不为”，临近退休的投资者更是输不起，不宜再搏，要保守为上。

老曹的“街头”智慧经常如盐化水，散见于专栏或书籍中，每每揣摩，意味无穷,如港版《论战》中的一席话：

一战而胜之兵，乃可用之兵。投资者第一次炒卖股票，总是小心谨慎，心态上只是散兵游勇，全没经验。惟辛苦打完一次胜仗(赚到第一桶金)之后，再打第二场仗，应该是必胜之军。因为已累积了一定的经验，知所进退，而且也懂得审慎行事。

乘胜追击后，若要再去打第三仗，便危机渐现。因为他们往往自信心太强，可能已经有点霸气，自以为真的了不起，警惕心太弱。投资者要赚到100万元很容易， 要由100万跳升到1,000万却有困难。很多人到了有800万元身家时，会觉得自己“好有钱”而产生骄傲的念头，很容易疏忽而犯不应犯的错误，例如忘记 严守止蚀。

事实上，能够收敛骄傲度过此关，身家超过1,000万元的投资者，心态上都会觉得谦虚踏实得多。

吴起认为，三胜之兵须先行休养生息一段时间，磨掉骄纵之气，才能再审慎地伺机出击。如果军队已连胜四仗，就会变得极为危险，因为连场胜仗已令他们信心爆棚，到了失控的境地。

五战而胜之兵，已不可用。因为到了那个时候，军队的心态已变得目中无人，不可一世，再打下去，很容易便全军覆没，故必须解甲归田。