1、我们的核心策略：

　  1）低价买入转机或复苏的股票。
　  这类公司通常营运不佳。通常投资人不喜欢涉入绩效不好的公司，因此他们很容易错过好转的改变；
    “这只股票是很便宜，但我看不到短期的转机”---是的，很难同时看到股价大幅低估的同时又有转机；如果转机那么明显，那么股价根本不可能低估；买入便宜的股票（尤其资产负债表强健），你便有了安全边际；
　　如何买入转机股：需逐步买入策略。在了解初步资讯时，可少量建仓。“第一个坏消息很少是最后一个”，转机股的买家必须有耐性，随着坏消息的逐步释放，信心应逐步增强；
　　
　　2）买入风险报酬率不对等的公司：上档可以赚很多，下档不会亏很多的股票。如石油公司既从现有油田取得稳定现金流，资产负债表稳健，又从事勘探冒险如果成功则带来丰厚报酬。风险报酬对称的股票较不引起我的兴趣，这类股票能赚钱也能亏钱；股价异常常常发生在中小型公司；
　　
　　2、估值：
　　要取得公司有史以来所有历史的估值数据，至少经历过一个完整的景气周期；
　　1）我们常用以下几种方法：PE;EV/Gross cashflow；EV/EBITDA；P/Free cashflow ；EV/sales （对亏损或者低获利公司）；cashflow/ 已投入资本；
　　2）NAV法适用于房产股，PE对于房产股意义不大；因为土地出售获利有一次性的特质；
　　3）我们很少使用PEG，PEG多被成长性投资人采用；
　　4）我们很少使用DCF法，这种方法的价值多来自于4、5年后，而非未来2、3年。因此我们只用它做交叉检查；
　　
　　3、如何评价市场整体走势：
　　1）不值得考虑的是经济前景。因为它总是在股市高点时永远看起来会很好，而谷底是会很糟；
　　2）要看牛市和熊场的历史模式。即我们在牛市涨了多高和多久，在熊市跌了多深和多久。如果时间的长短和涨跌幅比历史高，则趋势逆转的几率就大幅提升了；
　　3）投资人信心指标：如买卖比例等；
　　4）看长期的P/FCF or P/B，是否超出正常范围；
　　市场整体走势是用来决定投资组合的方向，以及买入和卖出股票的行业；而非确定个股；而且个股的选择胜过对整体市场的看法；
　　
　　4、创造现金的公司：
　　寻找好公司的特征之一，是中期是否能创造现金。一家创造现金的企业比消耗现金的企业更优秀；偏爱服务业而非制造业；因为不需要大量资本就可以成长；如果必须在创造现金和成长之间进行选择，通常偏好现金；
　　
　　5、均值回归：
　　销售成长率、利润率、资本回报率，在长期都会面临均值回归；
　　
　　6、资产负债表的重要性：
　　当我分析过去多年最大的错误时，我发现都是发生在资产负债表最弱的公司；许多基金经理人不够重视资产负债表的风险；一旦经营环境恶化，高杠杆的公司将承受权益缩水的高风险；商业模式风险有多高，通常是资产负债表结构造成的；
　　
　　7、如何与管理层讨论：
　　讨论趋势时会深入到数量、价格、毛利、成本、利息成本；资本支出、营运资本、债务和承诺负债；在会谈结束时，希望能已了解该公司的营运模式，和影响该模式的主要因素；最终充分了解3张表的驱动因素，以便我们建立更为正确的模型；
　　
　　8、逆势投资：股价的下跌制造不确定性和忧虑，股价上涨制造信心和信念，这就是人性，但优秀的投资人必须不断尝试克服这种倾向；在经营环境有利时买入低品质的股票，就是高风险的投资；