以今天的收盘价计算，对应民生银行2010动态市盈率是7.8，市净率是1.3，已经低于民生银行历史上曾经出现的最低估值，即2008年10月28日出现的3.75元，对应与2008的市盈率是9.02，市净率是1.32，大家可以自问几个问题，现在的经济形势是否更差，民生银行这两年是否有新的发展?企业的实力与抗风险能力提高没有?是否找到了新的利润增长点?考察一个企业首先是要看管理团队是否有激情？是否有开拓精神？是否有诚信？企业的执行力怎么样？商业模式怎么样？我想对以上问题大多数的回答都是“YES".

    我觉得从2006年开始的事业部改制已经取得初步成功，不管是业内人士还是机构基本上已没有什么异议，部分银行甚至还借鉴了他们的做法，管理层也承认与当初的目标相比还存在不足，但确实增加了控制风险的能力和盈利能力，总体是不错的；另外商贷通目前还是蓝海，其实这也不是新鲜的东西，国外银行已经有在这方面成功的经验，但对一个银行的风险控制能力和执行力是一个很大的考验，也就是说不是每个银行来都可以做好，谁先进入就将率先取得最优质的客户，相应也会降低贷款风险，今年的新增贷款很大部分都投入到了商贷通，目前看风险控制的较好，不良率很低，小微贷款作业系统在南京分行已经开始试运行，这个系统正式上线以后对成本的降低和风险控制会有比较大的好处，当然当其他银行也意识到小微企业有利可图大量进入参与竞争的时候就是要小心的时候。

    这几年民生银行相对其他银行低估的原因是利润的增速下降，但我觉得这是他们居安思危，主动调整的结果，因为靠过去高资本消耗的发展模式已经难以为续，随着利率市场化和金融脱媒，改革是必须的，改革起码还可能创出一条新路，不改革是死路一条，越早改革越有利，这体现了民生银行看的比较长久，过去几年的事业部改制为现在的二次腾飞打下了很好的基础，招商银行现在的改革指导思想和民生银行有点像，除了大力发展中间业务外也是要走低资本消耗的路，但我觉得他们慢了半拍，目前看还没有拿出太好的办法。

    我觉得民生银行第一步就是达到银行的平均估值，等市场对民生银行的模式认可后，超过银行的平均估值是完全有可能的，对一个快速发展的国家，优秀的银行股达到3倍的市净率是一点也不夸张的，我将耐心等待民生银行的价值回归。