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箴言一：那些说美国已经衰落的言辞都错的不能再错了。

It’s an election year, and candidates can’tstop speaking about our country’s problems (which, of course, only they cansolve). As a result of this negative drumbeat, many Americans now believe thattheir children will not live as well as they themselves do. That view is deadwrong: The babies being born in America today are the luckiest crop in history.

巴菲特并不唱空自己的国家，他指出那些不断抨击美国的都是大选年里的政客。他还说这些负面的抨击让普通民众都觉得他们的后代可能会过得不如自己，然而这是大错特错的。美国的商业社会和创新精神的这只金鹅将会继续产下更多的金蛋。

看，金蛋。

箴言二：还有无尽的产品和商业模式等待人们去发掘。

Nothing rivals the market system inproducing what people want – nor, even more so, in delivering what people don’tyet know they want.

巴菲特说美国仍将保持创新精神，同时，在提供人们所需的产品和服务方面，没有什么能比市场更有效的了。

箴言三：要想取得商业上的成功，收入来源需要多元化并且避免不必要的风险。

Indeed, Berkshire is far more conservativein avoiding risk than most large insurers.

巴菲特强调，在风控方面，伯克希尔远比其它公司更加保守严格。他举了个例子，假如一场前所未有的灾难袭来，保险行业或将损失2500亿美元（这将是保险业迄今为止所赔付的三倍），而伯克希尔整体而言还将会获得创纪录的收益，原因就在于业务范围广泛所带来的收入多元化。

箴言四：不要忽视老字号名牌企业。

Berkshire increased its ownership interestlast year in each of its “Big Four” investments – American Express, Coca-Cola,IBM and Wells Fargo.

伯克希尔公司去年增加了其“四大”投资当中的所有者权益，并且买入了更多的IBM和富国银行的股份。巴菲特认为这几家公司的业务表现都相当出色，并且是由那些极富才华且维护股东权益的管理层所掌管。巴菲特更热衷拥有优秀公司的实质部分，尽管可能不受伯克希尔公司的控制。至于那些泛泛之辈的公司，还是算了吧，就好比宁可拥有“希望钻石（世界上最大的蓝色钻石）”的部分所有权，也不要世间所有的人造水钻一个道理。

箴言五：人人都可能犯错，这是OK的。

A few, however – these are serious mistakesI made in my job of capital allocation – have very poor returns. In most ofthese cases, I was wrong in my evaluation of the economic dynamics of thecompany or the industry in which it operates, and we are now paying the pricefor my misjudgments.

巴菲特写给持有人的信让人读起来不会觉得过分严肃，这与其行文当中自我批判的口吻分不开。比如在谈及其制造、服务和零售的运营的时候就说，虽然我们的产品范围小到棒棒糖，大到飞行器，但并非都有相同的回报：有些经济状况特别好，净收益能从税后25%到远超100%，但有一些公司的回报就十分糟糕了。

这就是巴菲特提及的在资产分配上的投资失误，他还坦诚这些错误源于其对这家公司或其所属行业的经济动态状况做出的错误评估。他甚至还坦率地说自己还会犯很多错误，不过如果够幸运的话，这些错误将无关大局。

美工休假，今天的配图是小兴自己做的，是不是很有魔性？