文/胡金华 华夏时报

   

    在基金行业人才辈出的年代，作为兴业全球基金公司旗下掌管着兴全轻资产基金和兴全有机增长两只股票型基金的陈扬帆，无疑成为市场上的一只新秀。

 

    截至3月18日，在618只股票型基金中，兴全轻资产基金以38.15%的净值增幅位居2014年以来基金排名中的第一；而在近一年的业绩排名中，兴全轻资产基金更是以83.63%净值增幅稳坐前三名。

 

    陈扬帆，人如其名，英俊帅气。在接受本报记者专访时，他自嘲道，我是一个70后，却长着一颗80后的心。他说，对于一切新事物，都要保持热情，尤其是科技产品，更是他的最爱。“市面上几乎所有的网页游戏、网络游戏我都玩过，没玩过没兴趣没激情，凭什么理解新经济？”就是这样一个爱科技、爱新品的70后基金经理，在2013年以来的成长股大潮中追风逐浪、扬帆起航。

 

    “成长股投资之所以能成为一种风格，源于投资信念的支撑，而没有一种投资策略能够无时无刻战胜市场。如果投资风格是稳定的，必有其不合市场时宜的时候，关键在于这个不合时宜的时候，能否对自己的投资方法依然相信，依然坚持。”在阐释为何能取得如此之好的业绩时，陈扬帆如是说。

 

超额收益：正确加集中

 

    作为基金经理，高调做事、低调做人应该是陈扬帆自投身于资本市场那一刻起就秉承的原则，在这样一个以业绩衡量实力的时代，如果不是厚积薄发，很难想象一人身兼两只股票基金的投资决策者，能够在资本市场跌宕起伏的大潮中，做到业绩一样优秀。

 

    “我的投资主线是自去年延续至今的新兴加成长，投资原则是正确加集中。”陈扬帆称，“被持有人雇来就是追求超额收益，必须通过正确加集中获得。跟去年相比，今年选股的重要性更加凸显，如果对自己所选的股有足够的把握，那么为什么不集中持有呢？”

 

    陈扬帆告诉记者，市盈率不是估值的唯一方法，更不是获利的唯一方法，否则会除法的基本上就都能成大师。估值是科学和艺术的结合，完美的、放之四海皆准的单一估值方法是不存在的。不同行业公司、不同情景须选用不同的估值方法。比估值更重要的是，看行业的景气度，竞争的格局，还有公司的商业模式。

 

    “很多时候高估值其实只是表面现象，表面化的高估值阻挡了大多数人，如果能够找到一只高估值外表下隐蔽的具有大潜力的股票，那么它往往能为我们带来超额收益。其关键在于你能不能先于大众发现那双隐形的翅膀。”陈扬帆称。

 

    陈扬帆认为，面对市场，人云亦云是毫无价值的。如果一个人永远跟在人家后面，做事情也好、做投资也好，很可能就失去很多成功的机会。对市场抱有敬畏之心和保持独立思考，加以坚定的执行，才有可能获得超额收益。

 

    “即使你和大家都是对的，你也不能因此获得超额的收益。超额收益怎么来？就是你跟大多数人的想法不一样，你是对的，执行了，才能获得超额收益。”在陈扬帆看来，每个投资人都希望找到一个行业未来三年、五年确定且每年有百分之百的增长，并且它的市盈率只有20倍，但现实中有这么好的公司吗？没有。“所以很多情况下，我们只能去做那种别人看不到，但我们能看到的预期；或者，别人看到的是它今天80倍，觉得很贵，不忍心下手，而我们看到的是它美好的未来，确定将来它能够把这个高估值降下去。”陈扬帆向记者讲述自己投资理念的时候，更像是在谈人生哲学。

 

“投资也要真性情”

 

    虽然陈扬帆称自己喜欢赶潮流、尝试最新的事物，然而他也坦言，在资本市场上，他远没有大家想象中那么时髦。

 

    “有一句话叫做台风来了，猪都会飞，最重要是找到风口，然后找到风中的飞鸟。现在有些东西摆明了是炒主题、炒概念，最后会证明里面恐怕飞鸟一只都没有，全都是飞猪，这种东西还是算了，所以许多热点我一点都没有参与。”陈扬帆形象地比喻投资。

 

     陈扬帆坦言，投资并非胆量大赛，更不是赌博。投资更考验基金经理对于一家上市公司基本面的判断，这期间的过程也会遇到挫折。

 

陈扬帆向记者例举了一个其切身的投资经历。在2013年10月份，A股市场出现大幅回调，而他掌管的轻资产股票净值遭遇较大回撤。“我当时可以选择大幅减仓等着暴跌，但我坚定地认为创业板的行情远没结束，而且相信自己组合里的股票大有前途，况且我不愿意去做太多锁定收益之类的动作。因此尽管成长股系统性暴跌，一下子把我从天堂抛到了地狱，但也正是那轮暴跌使得我的抗压能力变得更强了。”

 

 “从原则上面来讲，如果我认为核心的假设没有问题，还是会选择坚持。投资也要有真性情，不经历风雨怎能见彩虹。现在回过头来看，3个月全部收复失地，任何一个暴涨的牛股也都会有好几次大幅的调整，如果你每次都企图去做差价，大概你会把这只牛股做丢的。”陈扬帆如是说。

 

要清楚地明白你手中的底牌，心里有底，才能拿得住。

 

　　陈扬帆称，长期看，无论是指数还是基金净值或是个股，都不可能是一根直线式地上涨，适时适度的回调是行情长期健康运行的必备条件。如同在2007年的行情中，没有5·30的大调整，就很难有沪指6124点的历史高点。就像去年10月份巨幅回调，今天我们站在这里，未来我们站得更高回望它，除了欣慰应该还有感激。

 

　　而在谈到创业板近期的震荡表现的时候，陈扬帆则直接对其定义为“牛市”。他分析指出，创业板指数在15个月里涨了200%，上涨幅度和时间跨度俱全。创业板这样的表现，如果还不能称之为牛市，那就不知道牛市应该怎样定义了。

 

　　“这一年多以来的行情其实是由创新引导的。从全球的角度来看，由移动互联网、大数据等创新带来的变革深刻地影响了各行各业；从国内的角度来说，抛弃旧有经济增长模式的转型已经不可逆转。一年多来新兴成长股的行情，正是这两者的共振结果。这轮新兴成长的牛市恐怕要比很多人想象中更为深远，这是一个大趋势。”陈扬帆称。

 

“无为”的坚守原则

 

　　由于早年投身实业并从事VC、PE，让陈扬帆养成了从行业看公司、从商业模式看公司的习惯。

 

　　在陈扬帆看来，不能过分强调企业家个人能力的能动性，很多行业在爆发期对于从业者的经营能力要求并不高，在一个高增长的行业中，一个经营一般的公司就可以取得高于其他行业平均的收益；相反，在一个景气度低的行业中，必须要依赖企业家的睿智和能力，否则就很难经营好。

 

　　追寻陈扬帆的持股风格，不难发现，他是持股相对集中的基金经理。仅在目前管理的兴全轻资产基金中新兴产业相关板块的配置达到70%以上。而他“新兴+成长”投资风格更是极其鲜明。

 

　　近2个小时的专访，陈扬帆给记者最深刻的感受则是他“术业有专攻”，这种在探寻投资时经常被忽略的特质。

 

　　翻看陈扬帆去年的基金季报也不难发现，其持股会集中在7-8个行业内，与他非常注重行业选择相呼应的是，可以配置超过30%的比例在看好的某一个行业，而在不确定的行业1%都不会去配置。他将之称为在能力圈的核心圈内活动，因为他相信，超额收益来自于正确的集中。

 

　　“资本市场的特性就是有时候股价可以在8个月的时间里将公司未来3年的成长体现出来，所以投资的过程往往惊心动魄。在投资实践上，需要逐渐找到让自己摆脱对趋势过度依赖的方法，并为自己创造出了相对轻松的投资状态。”陈扬帆指出。

 

　　在他看来，投资的过程中曾经有过误区，即好投资就是要买到市场里涨得最好的股票，后来逐步体会到，如果对于自己买的股票没有深入了解，就很难有真正意义上的认同，也就很难坚定地持有。

 

　　截至2013年12月31日，陈扬帆所在的基金主要持仓股票为：卫宁软件、国金证券、翰宇药业、华谊嘉信、新华医疗、梅花伞、九州通、神州泰岳、南方轴承、长春高新。

 

　　采访最后，在让陈扬帆给投资者几点建议之时，他提出了四条，其中重要的坚守原则是“无为”。第一，投资者的投资是建立在研究的基础上，找到一套适合自己且行之有效的方法。长期看，基本面的深度把握最为重要；第二，投资最好适度集中一点，有抓有放，不要什么机会都想抓。其实，一年抓一两个、两三个机会足矣。无为即是有为。

 

　　第三，仓位别全满，该留点就留点，留有余地心态好；第四，不要刻意判断头部和底部，这也是无为，不要超越自己的能力去作为。所有这些无为只能使我们更加有为和得到更多，以退为进更容易成为少数胜者。

 

人物简介

 

　　陈扬帆1971年生人，工商管理硕士。曾任北京宏基兴业技术有限公司副总经理，上海奥盛投资有限公司总经理。现任兴业全球基金管理有限公司基金管理部副总监、兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基金基金经理、兴全轻资产投资股票型证券投资基金基金经理。