兴业全球视野基金经理

　　理工硕士；2003年9月公司成立之初进入，历任研究策划部行业研究员、兴业趋势投资混合型证券投资基金（LOF）基金经理助理，具有较丰富的投资研究和组合管理经验。

　　经过月初几天连续深幅调整后的市场，现今又开始日渐活跃。在大盘蓝筹的力挽狂澜下，指数再次回到4100点以上。有专家分析市场短期估值已经升高，结构性泡沫已日趋明显，许多基金经过调整后又恢复了往日的生机。上周四我们采访到了兴业全球视野基金的基金经理董承非先生。让我们来一起分享他的投资理念和经验。

　　★初印象

　　和蔼开朗的投资将才

　　上周三下午，记者电话采访到了兴业全球视野基金的基金经理董承非先生。电话中，他的声音和蔼、彬彬有礼，还略带着点家乡口音，性格开朗，在回答记者提问时，耐心讲解、举例，脾气很好，跟他偏稳健的个人投资风格很相似。在长达半小时的电话采访中，董承非慢条斯理地给记者讲述了他的投资策略及思路。

　　★大势判断

　　牛市未改 震荡难免

　　董承非认为，2007年整体上是乐观的，因为中国整个宏观经济和企业的利润增长速度都保持着比较快的增长，所以毋庸置疑今年仍是牛市，从短期上看估值较为偏高，难免会出现阶段性的调整，短期的震荡也是正常的。董承非表示，现在市场短期的估值还是比较贵的，为选股也增加了一定难度，政府监管部门也不希望看到市场大起大落来回巨幅波动，在对于市场处于较高点位时，出现调整也很正常。

　　对于现在起伏不定的震荡市场，董承非表示，前段时间的大幅震荡让市场中的股票也出现了一些结构性的分化，多数投资者也看到其中的风险，现在开始转向追逐大盘蓝筹了，这也说明了投资者投资理念日趋理性化。他还指导投资者在震荡时期选股时应注意：一是要挑能让自己放心的、愿意长期持有的股票；二是要挑估值相对便宜的股票，即使市场有波动，好股票也会让投资者心里有底更安心一些。

　　★投资风格

　　稳健为主 价值投资

　　在谈到投资风格时，董承非笑着说：“我的个人投资风格应该是属于以价值投资为主的偏稳健型投资风格，特别是在目前这个波动较大的市场行情下，主要以防守为主。”董承非表示，目前市场行情还处在一个正常波动震荡的市场行情下，为了避免一些不必要的风险，他的稳健性原则集中体现在选股方面会比较谨慎，通常会选择估值偏低，稳健成长的股票，合理配比，这样一来在市场震荡时期，不会受到太大影响，自然波动幅度也不会增加。他还表示，他从来不会去追求那些存在不稳定因素的暴涨股票，而是寻找波动度低的好股，并长期持有，享受收益。

　　★投资策略

　　注重比较 讲究平衡

　　董承非表示，在投资策略上，通过“自上而下”与“自下而上”的结合来选择仓位中的股票，“自上而下”主要指先从选择行业，再到选择该行业中最具投资价值的公司，其中最看重的是该公司在行业中的竞争力和该公司估值，这两点平衡来看，选择最具优势的个股；“自下而上”的选择有时是可遇而不可求的，从研究员的悉心研究中有时能发现个别特别优秀的公司，同时，我们也会衡量该行业的整体发展情况综合考虑后再做判断。

　　董承非在选股的时候不仅仅局限国内市场的比较，对A股和H股的差价也比较看重。他认为，H股市场相对A股还是更加的成熟和理性，现在A股涨幅较大，选择A/H股价差比较小的股票可以增加一层安全。比如，招商银行，现在H股的价格和A股价格基本持平，所以在这次市场的调整之中A股的价格波动非常小。而且随着两地投资渠道的逐步放开，两地市场同股的价格应该趋于一致。

　　本报记者 杨薇薇