加载中…对智飞生物的研究之一（基本面）
(2018-09-29 11:50:55)| 分类： 创业板 |
300122_20180320_智飞生物2017年年度报告
营业收入1342568632.76元，归属于上市公司股东的净利润432275400.68元，总资产4105898074.91元，净资产2937532367.69元，股份总额1600000000股，每股收益0.27元，每股净资产1.8360元。公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以1600000000为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.30元（含税）。
主要业务：
智飞生物作为本土综合实力最强的上市民营生物疫苗供应和服务商之一，公司继续专注主业,以自营自销自主产品为特色，以代理销售进口优质疫苗为亮点，依托公司全体员工的通力协作,积极践行年度经营计划，促进了业绩全面恢复和营业收入的大幅度提升。同时厚积薄发，大力拓展，疫苗研发进展显著，产品销售成绩斐然，疫苗代理渐成亮点，战略布局轮廓初显。报告期内，公司主营业务为疫苗、生物制品的研发、生产、销售、推广、配送以及进口疫苗的代理销售等。智飞生物现有智飞绿竹、智飞龙科马等四家全资子公司、一家参股子公司，具体情况如下：
智飞绿竹，主要从事以预防脑膜炎、肺炎为主的细菌性疫苗产品的研发、生产和销售。报告期内，其自研自产自销的全球独家产品AC-Hib三联疫苗是公司利润最主要的增长极，
AC结合疫苗、Hib疫苗、四价流脑疫苗等产品亦是公司疫苗销售的重要组成。多年来，智飞绿竹多项研发取得阶段性成果，特别是AC-Hib三联疫苗的上市销售、更适合亚洲人群的15价肺炎结合疫苗获得国家食药监总局的临床批件，是公司研发实力的重要体现；
智飞龙科马，主要从事防治结核类生物制品以及预防狂犬病毒、流感病毒等病毒类疫苗的研发、生产和销售。报告期内，自主产品微卡（注射用母牛分枝杆菌）是公司在售的唯一治疗性生物制品，作为双向免疫调节剂对结核等疾病有显著的辅助治疗作用，其作为预防性生物制品的注册工作也在有序推进。同时，智飞龙科马研发的四价流感病毒裂解疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5）等均在报告期内获得阶段性成果，有力地丰富了公司病毒类疫苗的研发产品线；
智飞空港，主要从事货物进出口、保税仓储等服务。报告期内，公司与默沙东公司续签了23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗的代理经销合同，同时，四价HPV疫苗也顺利获得药品注册批件，以上三种疫苗均由智飞空港提供进口和仓储服务，为公司进口疫苗代理工作提供了强有力的支撑，特别是在四价HPV疫苗的顺利通关、批签发、招投标及快速上市销售等效率方面，充分展示了智飞人高效的执行力和服务能力，同时也进一步提升了公司的品牌形象和综合实力；
智睿投资，为公司参股10%设立的投资有限公司，以股权投资的形式对有发展前景的生物技术和产品进行孵化和培育，主要瞄准肿瘤（如单抗、CAR-T
等）代谢类疾病、心血管类疾病等几大病种药物进行投资，报告期内已初具轮廓，此举有利于公司跟踪技术发展趋势，确保公司在生物制药领域可持续长远的发展；重庆智仁主要从事普通药品销售。
经营情况：
2017年度，公司所处的疫苗行业政策逐步细化并完善实施，行业环境进一步净化并更趋规范，国民健康保障与疾病预防意识日益提高，在公司董事会的领导下，公司管理层准确把握市场机遇，积极作为，以重磅独家的AC-Hib三联结合疫苗上量销售为经营目标，全力开展三联疫苗的生产、销售、推广及配送工作，同时抓好疫苗研发与代理疫苗进口等工作，为公司业绩恢复及今后的快速发展奠定了坚实有力的基础。报告期内，公司实现营业收入1342568632.76元，较上年同期增加201.06%，归属于上市公司股东的净利润为432275400.68元，较上年同期增加1229.25%，创公司上市以来业绩最好水平。
前10名股东持股情况：（股东总数19781）
54.13% 866040000 蒋仁生
12.35% 197593010 吴冠江
05.40% 86400000 蒋凌峰
03.81% 61000000 刘铁鹰
02.13% 34065000
尚信资本管理有限公司-尚信资本-恒兴私募证券投资基金
00.83% 13200000 蒋喜生
00.55% 8800000 陈渝峰
00.54% 8700000
国融基金-浦发银行-国融合兴1号资产管理计划
00.53% 8532000
国融基金-国泰君安证券-国融天益2号资产管理计划
00.44% 7008343 司文裕
前十大股东一共持有80.71%的股份。
300122_20180426_智飞生物2018年第一季度报告全文
营业收入838328300.14元，归属于上市公司股东的净利润259632404.95元，总资产4848195324.32元，净资产3197164772.64元，股份总额1600000000股，每股收益0.1623元，每股净资产1.9982元。
前10名股东持股情况：（股东总数19612）
54.13% 866040000 蒋仁生
12.35% 197593010 吴冠江
05.40% 86400000 蒋凌峰
03.81% 61000000 刘铁鹰
01.77% 28248800
尚信资本管理有限公司-尚信资本-恒兴私募证券投资基金
00.83% 13200000 蒋喜生
00.55% 8820000
国融基金-浦发银行-国融合兴1号资产管理计划
00.55% 8800000 陈渝峰
00.54% 8652000
国融基金-国泰君安证券-国融天益2号资产管理计划
00.50% 8009446
中国工商银行股份有限公司－富国天惠精选成长混合型证券投资基金（LOF ）
前十大股东一共持有80.43%的股份。
300122_20180703_智飞生物2017年度创业板非公开发行A股股票预案（修订稿）
本次发行股票数量不超过10000万股（含10000万股）。最终发行数量将由董事会根据股东大会的授权、中国证监会相关规定及发行对象申购报价的情况与保荐机构（主承销商）协商确定。本次向特定投资者非公开发行A股股票募集资金总额不超过210000万元，在扣除发行费用后将用于：智飞绿竹新型联合疫苗产业化项目（第一期）130600.00万元，智飞龙科马人用狂犬病疫苗（二倍体细胞）产业化项目16500.00万元，智飞龙科马生物制药产业园（A区）项目之研发中心项目62900.00万元。在本次发行募集资金到位之前，发行人将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后按照相关法规规定的程序予以置换（不含在发行人第三届董事会第十七次会议决议公告日前实际已发生的投资额部分）。
300122_20180814_智飞生物2018年半年度报告
营业收入2071876072.65元，归属于上市公司股东的净利润682378473.92元，总资产5487588216.73元，净资产3411910841.61元，股份总额1600000000股，每股收益0.4265元，每股净资产2.1324元。
前10名股东持股情况：（股东总数30349）
54.13% 866040000 蒋仁生
09.54% 152648220 吴冠江
05.40% 86400000 蒋凌峰
03.81% 61000000 刘铁鹰
01.31% 20907899 香港中央结算有限公司
01.17% 18727400
尚信资本管理有限公司-尚信资本-恒兴私募证券投资基金
00.83% 13200000 蒋喜生
00.55% 8800000 陈渝峰
00.51% 8086212
中国农业银行-富国天瑞强势地区精选混合型开放式证券投资基金
00.49%
7822225 招商银行股份有限公司-汇添富医疗服务灵活配置混合型证券投资基金
前十大股东一共持有77.74%的股份。
300122_20180929_智飞生物关于持股5%以上股东减持计划的预披露公告
与一致行动人合计持有本公司股份211686820股(约占公司总股本比例13.23%)的股东吴冠江先生及一致行动人计划自本减持计划公告之日起15个交易日后6个月内以集中竞价交易及大宗交易方式减持本公司股票数量,合计不超过96000000股（占本公司总股本比例6%）。
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300122_智飞生物_20180815_华鑫证券_研报——HPV疫苗快速放量，业绩持续高增长
业绩持续高增长：公司2017年上半年实现营业收入20.72亿元，同比增长365.42%；归属于母公司净利润6.82亿元，同比增长297.22%；扣非后归母净利润6.85亿元，同比增长306.92%，对应EPS为0.43元。报告期内公司业绩保持高增长态势。
AC-Hib 三联苗快速增长：
报告期内，公司自主疫苗实现营业收入5.63亿元，同比增长36.5%；实现净利润2.54亿元，同比增长44.36%。其中，核心主打品种AC-Hib
疫苗的批签发数量达到279.6万支，同比增长52.83%；我们预计实际销量约240万支左右，作为公司的独家品种，AC-Hib疫苗仍处于高速成长期，全年销量有望突破500万支。
4价HPV疫苗快速放量，9价HPV疫苗等下半年放量可期：
报告期内，公司代理产品实现营业收入14.70亿元，占总营业收入比重达71%，预计实现净利润约4.28亿元，成为公司业绩增长的主要动力。报告期内，4价HPV疫苗批签发量达到262万支，实际销量约180万支，4价HPV疫苗已在全国29个省级单位中标，市场需求旺盛，全年销量有望达到450万支。报告期内，9价HPV疫苗批签发量为6022支，目前已在5个省级单位中标，随着各地招标的顺利推进，预计下半年有望实现快速放量。报告期内，五价轮状病毒疫苗自今年4月获得进口药品注册证以来，已在2个省级单位中标，五价轮状病毒疫苗的上市能够填补国内多价轮状病毒疫苗的空白，下半年有望正式上市销售。
研发项目顺利推进：
报告期内，公司在研项目共计22项，其中，母牛分枝杆菌疫苗（预防性微卡）于今年6月正式纳入国家药监局药品审评中心优先审评，冻干人用狂犬病疫苗、皮内注射用卡介苗临床试验申请获得批准，组份百白破疫苗临床申请获得受理，公司在研项目顺利推进。
盈利预测与投资评级：
我们预测公司2018-2020年实现归属于母公司净利润分别为17.32亿元、28.26亿元、41.44亿元，对应
EPS分别为1.08元、1.77元、2.59元，当前股价对应PE分别为37.6/23.1/15.7倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：核心产品销量不达预期的风险；新产品获批进度不达预期的风险；疫苗行业安全性风险。
300122_智飞生物_20180918_中泰证券_研报——正式获得批签发，五价轮状病毒疫苗开始上市销售
事件：2018年9月18日，公司公告乐儿德（口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞））正式取得《生物制品批签发证明》。
上市进程顺利，未来有望贡献稳定现金流：
智飞生物代理美国默沙东口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）产品，2018年4月顺利获得上市许可、2018年9月首批获得批签发开始正式销售，进度顺利、符合预期。目前公司和默沙东已确认4年基础采购额协议，2018-2021年五价轮状病毒疫苗基础采购额分别为2.47、6.5、9.49、13亿元，年增速分别是163%、46%、37%。整体采购量保持稳定较快上量。我们预计五价轮状病毒疫苗有望成为公司代理又一重要品种，为未来提供稳定增长现金流。
我们预计五价轮状病毒疫苗市场空间可达28亿元：
全球范围内轮状病毒疫苗包括默沙东5价RotaTeq和GSK单价Rotarix，两者2017年合计销售约13.9亿美元；国内仅兰州所单价在售，该品种需要每年重复接种。兰州所每年批签发约500-700万瓶，按照172元/剂计算则年均销售额达到8.6-12亿。进口默沙东五价轮状病毒疫苗可同时预防5种型别的轮状病毒的侵袭，保护更全面。根据批准，该产品适用于6至32周龄婴儿接种。目前五价轮状病毒疫苗在陕西、四川等地中标，中标价280元/针、每人份840元左右（3针）。按照20%左右渗透率计算，我们认为国内五价轮状病毒疫苗峰值销售有望达到28.56亿。
独有的结核杆菌预防产品线取得进展，重组结核杆菌融合蛋白(EC)申请新药生产注册已获得受理：
公司拥有母牛分枝杆菌疫苗（结核感染人群用）和重组结核杆菌融合蛋白(EC)试剂盒两大在研产品。母牛分枝杆菌疫苗作为预防性疫苗有望成为降低发病率的有效手段之一，目前处于申报生产进入优先审评阶段，是国内外首个完成Ⅲ期临床试验的结核感染人群用疫苗。我们预计存量市场有望达到百亿级别；重组结核杆菌融合蛋白(EC)试剂盒用于结核杆菌感染筛查，与目前的γ-干扰素释放试验（IGRA）或结核菌素皮试（TST）检测方法相比，既有IGRA特异性又有TST适合大规模筛查的简便性，是极具潜力与市场前景的新一代结核潜伏感染与结核病辅助诊断的诊断试剂。
2018年起公司三联苗+4价HPV疫苗+9价HPV疫苗+五价轮状疫苗+结核感染人群预防苗（申报生产）五大重磅组合拳发力，更有在研人二倍体狂苗、15价肺炎苗，长期发展动力强！
盈利预测与投资建议：考虑到狂苗事件对疫苗短期接种率的影响，我们小幅下调2018-2020年公司营业收入为56.45、121.06、170.11亿元，同比增长320.48%、114.45%、40.51%，归属母公司净利润为12.09、26.64、38.28亿元，同比增长179.77%、120.30%、43.70%，对应EPS为0.76、1.67、2.39元。2018年公司核心产品AC-Hib疫苗销售放量、全年4价HPV疫苗上量销售，预计狂苗事件的影响在1-2个季度后会逐步淡去；2019年起9价HPV疫苗和五价轮状病毒疫苗成为新增量，维持“买入”评级。
风险提示：核心产品销售不及预期风险；新产品获批不及预期的风险；预测前提不及预期导致市场容量测算出现偏差的风险；同业产品质量风险。
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