《财务管理》练习题参考答案

第四章 资本成本 （P89）

5 目的：练习债券成本的计算。

资料：某企业发行五年期的债券，其面值总额为100万元，年利率为12%，每年付息一次，到期一次还本。筹集费用率为0.5%。企业所得税率为33%。

要求：

(1) 如果按面值发行，请计算债券的资本成本。

(2) 如果分别按110万元、95万元的价格发行，请重新计算其资本成本。

解：（1）债券资本成本的计算

根据债券资本成本的计算原理，得到：

B₀(1-f)=∑[I_t（1-T）÷(1+R_b)^t]+B₀÷(1+R_b)ⁿ

B₀(1-f)=I×(P/A，R_b，n)+B₀×(P/F,R_b,n)

100×（1-0.5%）=(100×12%)×(1-33%)×(P/A, R_b，5)+100×(P/F,R_b,5)

8.04×(P/A, R_b，5)+100×(P/F,R_b,5)=99.5

经过试算得知：

  R_b=8%时，8.04×(P/A, R_b，5)+100×(P/F,R_b,5)=100.16

  R_b=9%时，8.04×(P/A, R_b，5)+100×(P/F,R_b,5)=96.26

利用内插值法计算：

  （R_b-8%）÷（9%-8%）=（99.5-100.16）÷(96.26-100.16)

解方程得：R_b=8.16%

即：如果按面值发行，债券的资本成本为8.16%

6目的：练习普通股成本的计算。

资料：某公司发行普通股总价格为400万元，筹资费用率为5%，假定第一年股利率为8%，以后每年递增5%。

要求：根据以上资料，计算该普通股的资金成本。

解：根据所给资料，按照股利固定增长模式，计算如下：

R_c=D₁÷[P₀×(1-f)]+g

  =（400×8%）÷[400×（1-5%）]+5%

  =32÷380+5%

  =8.42%+5%

  =13.42%

7目的：练习综合资金成本的计算。

资料：某一新成立的公司需筹措长期资金500万元，准备分别从四个融资渠道获得资金。它们分别是长期借款、公司债券、优先股、普通股，其资金结构分别为20%、25%、15%、40%，

资金成本分别为5.8%、6.2%、10.5%、14%。

要求：根据以上资料计算该公司的综合资金成本。

解：根据所给资料计算该公司的综合资金成本：

WACC=∑W_jR_j

    =20%×5.8%+25%×6.2%+15%×10.5%+40%×14%

    =9.885%